时下，各大基金一季报正在不断地公布，大佬们的“底牌”也不断地亮出来。根据统计，令人惊讶的是“千亿”级顶流从市场上消失了。曾几何时，葛兰、林森、侯昊、张坤，管理总规模都曾超过千亿，晋升顶流。才不到半年，他们管理的基金规模竟全部回落到了千亿元之下。与此同时，部分明星基金经理管理的基金产品规模也出现明显缩水。一季度内，业内前十大权益基金经理的受托规模，平均回撤了18%，相比沪深300指数同期跌幅更大。

分析

基金规模继续缩水与净值持续回撤关系较大

4月22日，张坤管理的4只基金产品一季报悉数出炉，随着A股市场接连调整，张坤在管规模由2021年末的1019亿元，缩水约170亿元至2022年一季度末的849亿元，在管规模跌破千亿，期间缩水约170亿元。招商基金经理侯昊的管理规模也由2021年末的1034亿元，缩水至今年一季度末的921.9亿元。

同一天，葛兰管理的5只基金一季度报告悉数披露。伴随着一季度的净值下跌，葛兰管理的总资产规模从1103.39亿元缩水至961.49亿元，告别千亿队伍。其中，中欧医疗健康一季度回报率为-13.92%，规模为683.69亿元，相比去年年末的775.05亿元缩水91.36亿元。从各只基金一季度的申购赎回份额来看，5只基金的资金流入方向不一。中欧医疗健康净申购份额高达6.55亿份，中欧阿尔法净申购份额为4.54亿份，而中欧研究精选净赎回份额为1.08亿份，中欧医疗创新净赎回为1.88亿份。

综合来看，张坤管理的易方达蓝筹精选缩水相对更为严重，基金规模由2021年末的676.2亿元，缩水约123.5亿元至今年一季度末的552.7亿元。而在2021年6月末，该基金的规模曾达到历史最高值898.9亿元，2021年三季度缩水200.4亿元至698.5亿元，四季度再次缩水至676.2亿元。今年一季度易方达蓝筹精选基金规模继续缩水，与基金净值持续回撤关系较大。数据显示，易方达蓝筹精选一季度净值增长率为-18.04%，而一季度基民赎回基金份额为0.7亿份，叠加影响下，易方达蓝筹精选基金规模减少了123.5亿元。

易方达优质精选的规模今年一季度也出现一定程度缩水，权益市场调整是其规模缩水的主要原因。数据显示，易方达优质精选一季度净值增长率为-17.06%，自基金变更注册至报告期末基金份额净值增长率为-19.63%。

剖析

张坤的焦虑：股票如天气一样捉摸不定

“一季度，基金净值出现了较明显的下跌，这让不少持有人感到了焦虑，我也有同样的感受。”张坤在一季报中坦言。

他对这种焦虑进行了分析——焦虑可能不仅来自于已经实现的下跌，更来自对未来继续下跌的担忧。毕竟大脑天生就会感知趋势，即使其并不存在。如果某个股票连续上涨了三天，人们就会自动预感第四天上涨，如果第四天这只股票真的上涨了，多巴胺就会释放，人们就会有满足感。而且，预期好事和坏事的感觉，往往要比实际经历它们更为强烈。当想象可能发生的痛苦事情时，那种感觉丝毫不亚于真正的痛苦。

在基金季报中，张坤还提到，当股票下跌时，我们可能需要一些时间和克制力， 让自己冷静下来，然后问自己几个问题：1. 我的恐惧，是来自于股价下跌，还是来自于基本面发生了负面变化？2. 最初的投资理由不存在了吗？3. 股价更低了，作为长期的净买入者，我不应该更高兴才对吗？张坤认为，要判断某个事物的真伪，最可靠的方法是证明其错误性(证伪)。这样的思维方式可以有效的抑制感觉系统， 因为感觉系统擅长的是处理“是什么”这样的生动事实，而面对“不是什么”或“为 什么”这样的抽象概念时，我们的理性分析系统就会被强行调用起来。

张坤还引用格雷厄姆曾经说过的话——大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市当前的运行情况，对于这样的投资者而言，股票干脆没有市场报价可能会更好一些。因为这样的话，他就不会因为他人的错误判断而遭受精神折磨了。人类的反射系统过分关注变化，以至于它很难注意到保持恒定的事物。而股票价格就像天气，永远都在变化且捉摸不定、难以把握，而企业价值就像气候，始终在缓慢而有规律的变化。尽管在短期内，抓住我们眼球、决定环境的似乎是天气，但就长期而言，真正决定一个地区环境的还是气候。

相比张坤委婉表达焦虑，相对来说，葛兰更加直白：“在基金操作层面，2022年一季度医药板块内部热点快速轮动，我们仍严格按照其投资框架进行个股选择，在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向进行了着重布局。”

基民反馈

“在他们成名以后买入的基民大都是不赚钱的”

基金的大幅回撤，真正焦虑的其实是基金持有者。北京一位有多年投资经历的基民刘先生表示，去年市场吹的大神很多已经跌下神坛，像张坤的代表作是易方达优质精选混合，今年已经下跌20%；而葛兰的中欧医疗健康，今年也已经跌了22%。“基本上如果你是在他们成名后买入的，大部分都是不赚钱的。”

从刚开始的赚10%到亏损30%多。近半年以来，重仓葛兰旗下“中欧医疗创新A”基民王琦（化名）在他的投资生涯中坐了一回过山车。“都不太敢打开账户看了。这次的风险教育太惨重了。”过去一年，“中欧医疗创新A”最高回撤42.61%。一位基民在论坛感叹：“没想到买基金比买股票风险还大。”

不过，葛兰管理的基金重仓股虽然过去几个月走势惨不忍睹，基金产品净值大跌之际，却有部分基民在大幅加仓。今年2月份基金净值大跌之时，支付宝理财频道上基金周销量TOP榜单显示，葛兰管理的中欧医疗健康混合C销量排名第一。“我几乎是一边哭着一边筹集资金补仓。”面对持有基金的大跌，一名基民在论坛的发帖一度引发了大家的讨论。

对于权益类千亿基金规模的消失，老基民刘先生表示，这是好事，市场需要回归理性。资本市场没有永恒的神话。“明星基金经理的光环褪去，大家才知道市场的残酷，退潮了才能看出谁是裸泳的，基民永远要把风险放在第一位。”

文/北京青年报记者 朱开云
编辑/田野