中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，4月20日贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，连续三个月保持不变。专家表示，4月MLF利率未下调、全面降准还未实施，以及外部因素掣肘是4月LPR未下降的原因，这与市场预期一致。展望未来，货币政策将进一步加大对实体经济的支持力度，LPR仍有下降空间。

LPR未下降符合预期

对于4月LPR未下降的原因，专家认为，4月MLF利率未下调或是主因。目前LPR报价已基本形成“MLF利率下调-银行综合负债成本改善-LPR报价下降”的传导机制，由于4月MLF利率未变，因此LPR保持不动。也有专家表示，全面降准还未实施，LPR报价行缺乏下调报价动力也是原因之一。

“根据2019年LPR报价改革以来的规律，两次分别降准0.5个百分点，才能触发报价行下调LPR报价。比如，2021年7月和12月两次降准后，带动当年12月1年期LPR报价下调5个基点，类似情况曾在2019年出现。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

同时，外部因素制约LPR下降。专家认为，由于受到中美利差明显收窄甚至倒挂，以及PPI仍然偏高的掣肘，降息操作难度加大。

此外，当前企业贷款利率处于低位，也可能是LPR未下降的原因之一。人民银行日前披露，今年以来人民银行引导市场利率下行0.1-0.15个百分点，带动一季度企业贷款利率同比下降0.21个百分点至4.4%。

多措并举降低融资成本

展望未来，稳健的货币政策将进一步加大对实体经济的支持力度，多措并举降低实体经济融资成本，后续LPR仍有下降空间。

“根据当前疫情波动下的宏观经济形势，以及房地产运行状况，二季度有可能再次实施全面降准，同时不排除MLF利率小幅下调的可能性。”王青预计，二季度LPR报价下降10至15个基点的概率较大。

对于后续货币政策将如何发力稳增长，人民银行多次强调，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

民生银行首席研究员温彬预计，货币政策会继续坚持稳字当头，以我为主，兼顾内外，发挥总量和结构性双重功能，加大对实体经济的支持力度，稳住经济基本盘。为保障物流畅通促进产业链供应链稳定，用于交通物流领域的再贷款有望出台。当前内外部经济形势更趋复杂多变，需要货币政策在实施过程中统筹考虑。

文/中国证券报记者 彭扬

编辑/范辉