2021年仅剩最后5个交易日，行情将作何表现？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然近期市场表现略显低迷，同时年末收官时点，市场博弈将加剧，但不必过于悲观，当前跨年行情并未结束，且将进一步演绎。

中金公司表示，尽管市场近期表现虽略显低迷，但不必过于悲观。一方面，前期释放了较为积极的政策态度和传递了较为明确的宽松信号。另一方面，随着短期“稳增长”政策有望逐步落地，估值和流动性支持，产业升级等结构性趋势，都有望支撑市场表现。

兴业证券指出，当前跨年行情并未结束，行情逻辑依旧成立，并在持续得到兑现强化。一是经济下行压力下，近期决策层不断释放积极信号。二是当前“稳增长”、“稳信用”已开始发力。

国泰君安证券强调，虽然近期市场高位波动，赚钱效应有所收窄，但随着2022年一季度稳增长具体政策的渐次落地，以及宽松预期再次打开想象空间，跨年行情仍将进一步演绎。

配置方面，蓝筹行情仍然是多家券商看好的方向。

其中，中信证券认为，年末收官时点，市场博弈将加剧。无论是增量资金入场还是存量资金调仓，都将体现水往低处流的特征，因此跨年的市场风格依然明显偏向大盘和低位蓝筹修复，预计2022年开年A股优质蓝筹行情将渐入佳境。

中信证券：市场博弈将加剧

展望后市，年末收官时点，市场博弈将加剧。其中，开年优质蓝筹将渐入佳境。

具体而言，首先，稳增长政策的接力正在进行中，形成合力仍需时间，预计四季度数据将显示国内经济明显修复的趋势，明年一季度数据将充分体现政策合力的效果，市场信心也将快速修复。

其次，年末时点，无论是增量资金入场还是存量资金调仓，都将体现水往低处流的特征，“高切低”依然是阻力最小的交易方向，跨年的市场风格依然明显偏向大盘和低位蓝筹修复。

最后，开年的银行信贷“开门红”有可能超预期，将确认信用周期修复的趋势；公募新发“开门红”令市场流动性更加充裕，预计2022年开年A股优质蓝筹行情将渐入佳境。

配置上，建议投资者紧扣稳增长政策落地和消费量价回升两大主线，并坚定围绕“三个低位”进行蓝筹品种的跨年布局。一是基本面预期仍处于低位的品种，二是估值仍处于相对低位的品种，三是调整后股价处于相对低位的高景气品种，把握持续数月的跨年蓝筹行情。

中金公司：不必过于悲观

尽管市场近期表现虽略显低迷，但不必过于悲观。一方面，前期，中央经济工作会议释放了较为积极的政策态度。近期，央行LPR下调等举措也传递了较为明确的宽松信号。

另一方面，从历史经验来看，市场往往会在较为明确的政策落地或者前瞻指标明显改善时期，表现逐渐转向积极。

下一步，短期“稳增长”政策有望逐步落地，中期来看，2022年中外增长与政策的周期再度反向、估值和流动性支持，产业升级等结构性趋势都有望支撑市场表现。

风格方面，此前赛道成长股由于涨幅较大、估值和预期都较高、整体机构仓位偏重，因此短期表现可能有所受抑。而“稳增长”政策相关的领域可能继续显现相对韧性，市场仍有望呈现“大强小弱”的风格特征。

展望后市，随着增长预期逐步企稳和“稳增长”交易降温后，市场可能重回成长风格，粗略估计时点或在3个月至6个月之后。

中信建投证券：对后市行情谨慎乐观

展望后市，建议投资者谨慎乐观的看待后市行情。一方面，当前市场整体风险不大，高估值板块已经经历了明显调整，到明年初市场流动性和风险偏好也有望获得改善。另一方面，当前稳增长政策力度尚待观察，如果力度不及预期可能影响春季行情高度。

配置上，投资者可以积极寻找结构性机会，择机布局新能源基建、高端制造、食品饮料等政策发力方向、产业景气方向和消费复苏方向。

其中，新能源基建有望成为最大亮点。当前跨周期调节的思路下，“新基建+结构性降息”的新模式，或将发挥更大作用，尤其投资空间巨大且在新旧能源切换背景下具建设迫切性的新能源基建，在国家战略推动和地方政府的积极响应下，有望成为当前新基建最大亮点。

同时，分布在中上游的国企今年高盈利，目前持有大量现金，关注其全面参与新基建和新能源等新方向中的转型重估机会。

国泰君安证券：跨年行情仍将进一步演绎

近期，市场高位波动，赚钱效应有所收窄，既表现在以创业板指为代表的宽基指数显著调整，也表现在周度层面仅三成数量个股录得上涨。

调整与波动的背后，主要原因有三个：一是12月以来全面降准叠加1年期LPR调降，宽松预期阶段性兑现；二是海外加息预期抬升，全球通胀与疫情扩散形成困境交汇；三是“打假”外资等阶段性因素，给交易拥挤、估值较高的新能源等成长板块带来较大压力。

展望后市，维持“躁动并非一蹴而就”的判断，本轮跨年攻势的节奏更偏温和。随着2022年一季度稳增长具体政策的渐次落地，以及宽松预期再次打开想象空间，跨年行情仍将进一步演绎。

海通证券：重视岁末年初的跨年行情

今年中央经济工作会议强调，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，“稳”字是2022年经济工作的关键词，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。当前稳增长的政策力度之大可见一斑，然而近期指数表现却偏弱，背后原因是市场对政策能否对冲宏观经济下滑存在疑问。

借鉴历史，逆周期政策的发力支撑市场向上。回顾2008年全球金融危机至今，我国先后共推出四轮稳增长的逆周期政策，分别起始于2008年底、2011年底、2014年中、2018年底。其中除了2011-2012年之外，随着历次逆周期政策推出，随后宽基指数均有可观上涨。

在具体行业配置上，本轮岁末年初跨年行情期间可以均衡以待。历史上岁末年初躁动行情可分为两种情景，一是前期表现较好的行业继续领涨、走向泡沫化，如去年底今年初的白酒；二是前期低估的板块迎来逆袭，比如2014年底的金融地产。

与2014四季度相比，今年的宏观政策力度更小，岁末年初行情中结构会更加均衡，具体可以重点关注三条主线：一是低估的大金融，二是高景气的硬科技，三是消费跟随式反弹。

兴业证券：跨年行情并未结束

当前跨年行情并未结束，行情逻辑依旧成立，并在持续得到兑现、强化：一方面，经济下行压力下，近期决策层不断释放积极信号。另一方面，当前“稳增长”、“稳信用”已开始发力。

此外，随着信用环境阶段性企稳、年底实物工作量投放，叠加岁末年初跨周期调节发力窗口，以及降息、降准等积极信号不断出现，市场对于稳增长、政策放松的预期将持续升温，阶段性市场进入一段宽货币同时阶段性边际“宽信用”的时间窗口，从而为跨年行情“保驾护航”。因此，守住颠簸，以长打短，跨年行情未完待续。

配置上，短期，一方面把握国有房企、券商等低估值修复的阶段性机会，另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。

长期，聚焦科技创新的五大方向：一是新能源；二是新一代信息通信技术；三是高端制造；四是生物医药；五是军工。

广发证券：“可为阶段”建议逢低布局“春季躁动”

近期A股相对承压，不过央行四季度货币政策例会“稳字当头”的表述、2022年初MLF降息预期以及转债联动规律共同指向A股仍是“可为阶段”。

过去10多年“春季躁动”年年有，仅2008年、2018年、2020年提前到1月中下旬结束，建议逢低布局“春季躁动”的投资机会：一方面，当然正值本轮信用周期底部的“春季躁动”，可积极布局“双碳”宽信用新周期主线；另一方面，公募基金正在调仓，可关注“跨年估值差”较大的部分新能源、消费和科技制造细分行业。

行业配置上，建议继续高区-低区均衡：一是降准及地产链条企稳，如券商、白电、消费建材；二是“双碳宽信用”+新基建稳增长，如绿电运营商、军工；三是PPI-CPI传导下的提价预期，如食品加工。

粤开证券：关注稳增长主线行情

四季度货币政策显示明年基调更加积极，强调货币政策“稳字当头”，“更加主动有为”。明年货币政策有望更加积极有为，“以我为主”货币政策主旋律下，预计后市政策力度仍有进一步宽松空间，当下乃至明年上半年是货币政策宽松的最佳时间窗口。

展望后市，在需求收缩、预期转弱的经济背景下，2022年提振消费有望成为重要抓手，在消费升级、市场下沉方面有望获得更多的产业政策支持。

从历史情况来看，2022年消费板块的盈利能力大概率迎来显著提升，在低基数效应下业绩弹性较高，同时，估值端在政策及景气度的提振下，也迎来显著修复，消费板块迎来估值业绩双重驱动下的戴维斯双击行情，必选消费先于可选消费有所表现，可选消费弹性更大。

对成长赛道而言，短期板块在多重因素影响下预计波动加大，长期来看，行业发展受到顶层规划重点支持，碳中和实现过程任重道远，行业长期发展逻辑未变，新基建作为明年稳增长的重要抓手，景气持续性有望保持。

国盛证券：淡化躁动预期

2022年年初要淡化躁动预期，核心就在于明年初增量资金超预期“开门红”的概率在降低，以往春季躁动中纯粹的风险偏好提升逻辑在弱化。

但2022年跨年阶段整体市场环境并不差，高层会议明确稳增长基调后，当前处于政策全面发力的初始阶段，信用条件即将迎来真正意义上的企稳。

参照历史经验，稳增长周期下信用走宽叠加M1-PPI剪刀差向上修复，价值股有望继续引领行情跨年。重申淡化纯粹的躁动预期，回归基本面定价逻辑，稳增长是未来1个季度最大的贝塔主线。

展望后市，首先，稳增长方向既定且初见成效，年底信用条件有望真正意义上企稳，中期继续看好价值修复，包括食品饮料、优质银行与开发商、电力运营。其次，新老基建发力方向首推建筑/建材、风光、通信。最后，建议关注上游成本反转的汽车零部件、小家电，及独立主线军工。

华西证券：结构性行情远未结束

展望后市，短期看，A股正蓄势待新年，准备迎接年初躁动行情。12月以来，海外货币政策走向收紧，叠加变异毒株的扩散，全球市场出现一定波动。

同时，年底机构资金博弈升温下，A股板块轮动加剧。国内外政策走向不同，在“稳增长”政策的偏暖期，下阶段货币政策会更加主动有为，市场流动性维持充裕，年初信贷投放有望加快，同时MLF降息的概率也在提升。

配置上，在市场震荡的大环境下，建议投资者逢低布局春季躁动方向，偏向消费成长。其中，可关注三条投资主线：一是成长板块的新能源、电子产业链；二是“春节效应”下有一定涨价预期的白酒板块；三是受益于“因城施策”地产政策边际变化的“房地产”板块。

来源/澎湃新闻

编辑/樊宏伟