随着双减政策的落地，教培时代的大幕正缓缓落下。最近半个月以来，包括新东方、好未来、高途教育、学大教育在内的多家教培上市公司宣布终止内地义务教育阶段学科类校外培训业务。

退出K9业务后的教培机构纷纷自救，另谋生路，其中，素质教育、职业教育成为转型的主要赛道。证券时报·e公司记者发现，上海地区一些学科类培训机构已撤出租金较高的主流商圈，培训内容也改头换面，学科类培训被戏剧演说、编程实验、绘本阅读等形式取代。

“我们现在主要做的就是先保命，稳住阵地，然后同时探索新的方向，这对我们来说很重要。”一位A股教培上市公司相关人士告诉证券时报·e公司记者，目前，不少教培公司的转型仍处于摸索阶段，而市场接受企业的转型也需要一个过程。

K9业务陆续退场

近期，各大教培上市公司纷纷发文告别K9学科类业务。11月13日，好未来官方微博发布消息称，好未来中国内地义务教育阶段的学科类校外培训服务将于2021年12月31日开始停止。好未来成立于2003年，2010年在美国纽交所上市。目前，好未来旗下拥有学而思培优、学而思网校、学而思1对1等品牌。

无独有偶，11月15日，新东方公告表示，计划于2021年底前全国所有学习中心不再向幼儿园至九年级学生提供学科相关培训服务。同日，高途集团在官方微博上称，为了落实国家关于义务教育阶段双减政策的各项要求，高途将于2021年12月31日结束在中国内地义务教育阶段即小学和初中阶段的学科类校外培训服务。高途表示，接下来将继续运营其义务教育阶段之外的业务，并将重点转向其他教育产品和服务，加强成人教育、职业教育、素质教育以及智能数字化产品等多种业务的发展。

A股公司学大教育也于11月15日发布了一条关于调整公司业务结构的提示性公告，公司计划将于2022年1月1日起停止开展义务教育阶段在线学科教育培训业务，该计划预计2021年12月31日前生效。学大教育表示，公司在持续巩固既有高中阶段教育培训业务及非学科业务的基础上，着力丰富职业教育类、素质类、科技类等教育培训产品，积极探索和拓展新的业务增长点。

从各家教培上市公司公告来看，今年底是一个重要的时间点。一位教育行业人士告诉记者，随着双减相关配套政策执行落地，义务教育学科类校外培训业务将大概率在今年年底前被剥离出上市公司。

另一方面，教培机构在资本运作方面也有监管红线，即“学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产”。

迅速转换赛道“回血”

在行业风向变化之时，大部分教培机构或断臂求生，或谋求转型，寄希望于多条腿走路。

11月11日，新东方创始人俞敏洪在直播中表示，新东方并不会关停，只是关闭了义务教育阶段的培训业务，新东方起家的国际业务和大学业务都还在持续发展中。俞敏洪还表示，新东方未来计划成立一个大型的农业平台，几百位老师通过直播带货，帮助农产品销售，支持乡村振兴事业。

为谋求新业务的发展，处置资产、退租等也是教培上市公司采取的“回血”方式。据俞敏洪透露，新东方将退租近两年新装修的1500余个教学点，这些教学点的装修费就花了六七十亿元，现在要退租，需支付违约金，再加上学费退款、离职员工工资等，是笔巨大的开支。

另外，昂立教育9月29日公告，拟转让公司持有的7900余万股交大昂立股票，占交大昂立总股本的10.2%，预计可回收资金3.02亿元，本次转让完成后，昂立教育持有交大昂立股票比例变更为3.33%。同时，拟出售下属公司上海旭华教育发展有限公司54.11%股权，预计可回收资金4060万元，并清理债务3000余万元，相当于回收资金7000余万元。

据悉，自双减政策发布以来，昂立教育在有规划地处置闲置资产，集中资源进行职业教育、素质教育转型。近几个月，昂立教育陆续推出儿童成长中心、素质创造营等素质类产品，大力转型至素质类教育。同时，通过精简线下门店和非教人员，采用线上等方式开展学科类培训，降低成本支出。

除了素质教育外，职业教育也是教培上市公司积极布局的赛道之一。科德教育披露，公司在教育产业链布局上将加快加大职业教育并购整合与投资步伐。三盛教育也在投资者互动平台表示，公司关注职业教育方向的投资拓展机会。高途董事长兼首席执行官陈向东表示，接下来，高途将重点发展成人教育和素质教育，进一步探索智能数字产品和职业教育。

探索转型仍处于过渡期

值得关注的是，及时调头的教培上市公司还有很长的一段转型路要走。双减政策落地后，大语文等学科教育培训作为豆神教育最重要的营收来源被叫停，公司宣布将通过布局豆神美育、智慧教育业务等方式进行转型。今年第三季度，豆神教育推出两款To C端AI伴学系列产品。

“大语文你可以说它是学科类的，但实际上也可以理解为素质类，所以我们将之前的内容做一下升级，并进行整合，现在主要的方向是美育。”豆神教育证券部工作人员向证券时报·e公司记者表示，公司也有尝试直播，销售推广公司相关产品等。“我们做的这些尝试，家长包括市场认可度还是有的，但是我们觉得还是需要一个过程，新的业务整体要达到一定体量需要时间。”上述工作人员表示。

“新的课程或业务对于上市公司来说，有一个过渡期，包括学生之前买的课时还是要继续消费掉。原有的业务不可能短时间全部就转变。”在接受记者采访时，学大教育相关人士也持有类似观点。

在尝试转型方面，学大教育已有多番布局。9月21日，学大教育公告，全资子公司北京学大信息技术集团有限公司拟与物灵科技共同出资设立合资公司，建立实体绘本馆，售卖智能硬件与图书。10月21日，学大教育公告，与达内教育签署战略合作框架协议，双方将对包括不限于成人职业教育、少儿编程教育、智能机器人课程、赛事合作、科技主题国内外游学、冬夏令营营地等类型业务展开联营推广和市场开拓的合作。

对于当下被热议的职业教育，有上市公司相关人士对记者表示，独立做肯定有难度，但不排除会有合作，公司也很关注这一块。谈到转型，该人士坦言，“最积极的结果是我们向外探索，然后找到一个好的模式，但现在确实还在摸索”。

机构逢低加仓教培股

近期，低迷了一阵子的教培股受到资金追捧。美国证监会（SEC）披露机构三季报持仓数据显示，高盛、景林资产等机构在逆势加仓教育股。

其中，高盛第三季度增持2837万股新东方，增持幅度高达352%；高盛增持2138万股好未来，增持幅度达729%，增持精锐教育1510万股，环比增幅达89%。此外，景林资产第三季度加仓新东方788.2万股，还加仓好未来13.7万股，并继续持有高途教育。

景林资产表示，关系民生的房地产、教育等行业，预计监管可能持续保持较大力度，但政府监管的目的主要是希望创造一个更公平的竞争环境。因此，该机构关注边际改善带来优秀公司的中长期机会。

近半个月，新东方在线的股价翻倍，从11月10日的4.36港元升至11月25日的9.72港元。据港交所数据显示，俞敏洪于11月17日、18日连续两日增持新东方在线股份合计约356万股，共计涉及资金近2500万港元。

研究机构指出，2021年7月双减政策落地，对学科类培训机构的审批、资本化路径、培训时间做出明确限制。政策发布后，头部学科类课外培训机构纷纷开启转型，主要聚焦职业教育和素质教育领域。其中，素质教育细分品类众多，2021年市场空间超5000亿元，而此前学科类培训龙头的研发、品牌等优势有望延续。

国盛证券表示，2021年教育行业重磅政策频出，各细分板块的政策导向逐步明晰，建议关注培训机构转型进程以及素质教育培训格局演进。

不过，需说明的是，教培上市公司转型还面临经营方面的压力。一方面，根据三季报，教培上市公司业绩普遍承压，多家公司表示，第三季度业绩下滑与双减政策影响有关。另一方面，职业教育领域上市公司的三季度业绩也不尽如人意。以中公教育为例，公司第三季度净利由盈转亏，公司称，主要受到教育行业监管政策影响，公务员及事业机关的招考人数下滑直接导致了参加培训人数的减少，以及疫情反复扰乱市场招生的影响。对于教培上市公司来说，如何找准方向，平稳度过转型过渡期是值得思考的议题。

文/证券时报记者 梅双 

编辑/彭小菲