周三，中国人民银行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会，会议由人民银行行长易纲主持。会议指出，金融机构要按照法治化、市场化原则，配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益。

值得注意的是，就在两天前，央行发布新闻稿称，9月24日，中国人民银行货币政策委员会召开今年第三季度例会，会上也提到“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。

对于一周内央行两次提到“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”，分析师认为，这主要与以恒大为代表的房企债务风险加剧有关。“维护住房消费者的合法权益”的表述还可能指向满足首套房或刚需房的贷款需求。

“部分房企由于风格过于激进、杠杆率偏高，在房地产市场持续下行、‘三道红线+两个上限’重压之下面临资金链断裂风险，市场一度担心会酝酿成下一个雷曼事件，引发系统性金融风险。”民生银行宏观分析师王静文表示。

华西证券指出，近期市场对于地产风险的担忧明显加大，甚至有“中国式雷曼时刻”的声音出现。“我们认为，这是央行对近期地产风险暴露程度加大的正面回应，表明了央行呵护金融市场、地产市场稳定的决心，也表明了央行在密切关注这方面的变化。”

此外，分析师认为，监管部门可能会因城施策对按揭贷款政策进行微调，房价不高的地区按揭贷款额度放松的可能性较大。

以下是部分机构分析师观点。

中信证券：央行表态很可能指向信用风险较大的企业“保交房”

住房消费者的合法权益或与地产信用风险处置相关。商品房销售增速下滑、土地拍卖遇冷、房地产投资增速下滑等都指向房地产进入下行周期。近期房地产企业信用风险事件增多，引发市场对房地产行业乃至银行业的担忧，风险处置也备受市场关注。本次货币政策委员会例会提及房地产市场，要求“维护住房消费者的合法权益”，很可能指向信用风险较大的企业“保交房”的要求。

民生银行研究院：官方态度或是“保房不保企”

央行表态应同以恒大为代表的房企债务风险加剧有关。部分房企由于风格过于激进、杠杆率偏高，在房地产市场持续下行、“三道红线+两个上限”重压之下面临资金链断裂风险，市场一度担心会酝酿成下一个雷曼事件，引发系统性金融风险，所以央行借这次例会专门就房地产问题进行了表态。

央行的表态应该也代表了官方的态度，即“保房不保企”，尽量协调资源保证期房如期交付，维护住房消费者的合法权益，但相关公司和金融机构也要付出相应代价，通过市场出清来维护市场健康发展。同时央行也会发挥最后贷款人功能，避免出现系统性金融风险。

华西证券：央行表态表明呵护地产市场稳定的决心

央行近几年多次强调金融稳定之于货币政策的重要性，同时也在切实地将金融稳定放在极其重要的位置。近期市场对于地产风险的担忧明显加大，甚至有“中国式雷曼时刻”的声音出现。

我们认为，这是央行对近期地产风险暴露程度加大的正面回应，表明了央行呵护金融市场、地产市场稳定的决心，也表明了央行在密切关注这方面的变化。因此，个别房企风险可能会带来短期的冲击，但无碍于整体的金融稳定大局，尤其是涉及到交付等购房者利益的方面。

华泰证券：可以关注按揭贷款等额度会否放松

房地产行业所面临的问题，房住不炒、三道红线等大的原则不会动摇，但目前需要谨防局部冲击引发系统性问题，销量下滑之后如果房价明显下行，政策微调的条件将成熟，紧迫性加大。

我们认为可以关注按揭贷款等额度会否放松，谨防房地产个案蔓延，土地出让规则重新审视，因城施策微调等。维护住房消费者的合法权益可能包含几层含义：比如首套房或刚需房的合理贷款需求，比如身处风波房企保交房，完善资金监管等，如何落实值得关注。

广发证券：房地产调控系统性松动的可能性偏低

例会关于房地产的表述被视为近期对部分房企信用风险事件的回应。首先，央行对风险事件的关注度提升，在维护“健康发展”的基调下，整体影响可控。其次，不排除相关政策会有微调，但地产调控系统性松动的可能性偏低，“房住不炒”才是“健康发展”，调控政策放松表述上一般会对应支持住房合理需求等。此外，“住房消费者的合法权益”应主要指期房交房等。

华创证券：房价不高地区按揭贷款额度存在放松的可能

当前从总量层面看，房地产仍是逆周期调节工具里面最压箱底的一项，不到万不得已的情形下不会依靠地产来刺激经济。但这并不意味着各地方政策没有辗转腾挪的空间。

总量政策难以改变的情形下，因城施策仍有望带来结构性亮点。“维护住房消费者的合法权益”表征满足居民合理首套房刚需需求，当前部分城市按揭贷款额度有限，未来这层面或有部分房价不高的地区存在放松的可能。

编辑/李桁