在金融业对外开放以及证券业“马太效应”的发展背景下，券商需要快速提升资本实力与竞争力，融资意愿更加迫切。

12月10日，财通证券发行38亿元的可转债，这是年内第二只由券商发行的可转债。据《证券日报》记者统计，今年以来，券商通过发行证券公司债、证券公司次级债、短期融资券及可转债的形式，已累计募资16101.31亿元，同比增长90.65%。

对于券商年内密集发债“补血”，中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示：“目前利率较低，正是发债的好时机。券商此时发债规模加大，与其看好2021年的股市行情有关。2021年虚拟经济或许会出现报复性反弹，股市或将会是最耀眼的市场，券商需要扩张业务，迎接大行情。”

年内两家上市券商发行可转债

在可转债方面，今年以来，有两家上市券商通过可转债方式募资。3月份，华安证券发行了“华安转债”，发行规模为28亿元。12月10日，财通证券发行38亿元的可转债。

对于募集资金的用途，财通证券表示，“（募资）将全部用于补充营运资金，发展主营业务。在可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充资本金。”

值得关注的是，东方财富通过可转债为其证券子公司东方财富证券“补血”。据《证券日报》记者不完全统计，五年来，东方财富进行了两次定增、两次可转债发行，还有1单可转债发行预案“在路上”，而这5次融资均与大力“加码”其证券业务相关。

今年1月份，东方财富向社会公开发行可转债，实际募集资金总额73亿元，用于补充东方财富证券的营运资金，包括信用交易业务、证券投资业务及向东方财富创新资本增资，发展另类投资业务。10月份，东方财富再次计划发行可转债，拟向不特定对象发行总额不超过158亿元可转债，再次用于补充东方财富证券的营运资金，包括信用交易业务及证券投资业务。

对此，赵亚赟表示：“市场日渐成熟，可转债的优势逐渐被上市公司熟知和认可。对于上市公司来说，可转债利率低，可以降低融资成本，申请难度比发新股低，所以是比较划算的一种融资方式。券商发行可转债对投资者很有吸引力，是一种比较容易的融资方式。”

年内券商发行公司债总额同比增超150%

今年以来，券商共发行265只证券公司债，发行总额为6742.48亿元，同比增长152.65%。

据《证券日报》记者不完全统计，中信证券(港股06030)已累计发行证券公司债706亿元；华泰证券紧随其后，发行575亿元。此外，还有包括中金公司(港股03908)（包含中金财富）、海通证券(港股06837)、招商证券(港股06099)等9家券商发行的证券公司债总额均超过200亿元。

自5月份以来，多家券商获准发行大额证券公司债，其中以中信证券向专业投资者公开发行面值总额不超过500亿元公司债券的注册申请获得证监会核准最引人注目。

与发行证券公司债相比，发行短期融资券具备发行门槛低、周期短、能快速补充公司运营资金等特点，目前已成为券商补充流动性的另一主要渠道。《证券日报》记者对同花顺iFinD数据梳理后发现，今年以来，券商共发行290只短期融资券，合计发行总额达7834亿元，同比增长81.93%。

有16家券商今年以来发行短期融资券总额均超过200亿元。其中，中信建投发行短期融资券650亿元，招商证券发行620亿元，中信证券发行610亿元，中国银河(港股06881)发行590亿元。此外，光大证券(港股06178)、国泰君安(港股02611)、广发证券(港股01776)、海通证券、申万宏源(港股06806)等12家券商发行的证券公司债总额均超过200亿元。

今年以来，券商通过发债“补血”的热情高涨，而次级债正逐渐受到券商的青睐。据《证券日报》记者了解，5月29日，证监会发布《关于修改<；证券公司次级债管理规定>；的决定》之后，不少券商公开发行次级债意愿强烈。今年以来，券商共发行77只证券公司次级债，发行总额为1458.83亿元，同比增长1.48%。

“次级债相对一般债券偿债等级低一些，发行门槛也更低。而券商的信用等级比较高，容易通过次级债获得资金。允许券商公开发行次级债对上市券商显然是一大利好，首先可以比较容易补充资本金，其次可以增加开展各种增值业务的资金，还可以增强券商的技术升级和研发能力。”赵亚赟进一步向记者表示。

发债成年内券商新增借款大幅增加主因之一

今年以来，券商“加杠杆”迹象明显，新增借款数额持续增加，多家券商已披露新增借款情况（新增借款超上年末净资产的20%或40%触发信披标准）。据《证券日报》记者不完全统计，已有3家券商当年累计新增借款超过上年末净资产的80%。

从券商新增借款的分类明细来看，发行债券和收益凭证成为年内券商新增借款大幅增加的主要因素，其中，发行公司债、短期融资券占比较大。

中金公司今年前10个月已累计新增借款833.17亿元，占2019年年末净资产的171.67%，公司债券余额为1250.35亿元，较上年末债券余额累计净增加484.07亿元，占上年末净资产的99.74%。

长江证券今年前10个月累计新增借款金额225.77亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为80.2%，债券余额较2019年末增加66亿元，变动数额占上年末净资产比例为23.44%，主要系公司新增公司债发行。财通证券前10个月累计新增借款188.02亿元，累计新增借款占上年末净资产的比例为88.07%，其中公司应付债券及应付短期融资款余额较2019年末增加142.93亿元，占上年末净资产比例为66.95%，主要为公司本年新发债券、收益凭证所致。

值得关注的是，相较于发行债券，仅有部分大型头部券商会使用银行贷款的方式借款。“部分上市公司特别是券商的负债率已经很高，难以获得银行贷款，债券和收益凭证利率相对较高，也比较容易发行，更受到券商欢迎。”赵亚赟进一步向记者表示。（周尚伃）

编辑/田野