上证指数日K线图

上周，A股市场延续弱势，主要宽基指数调整幅度有所增加，市场整体缺乏主线，前期强势板块也出现补跌。对此，本周机构观点分析认为，强势股补跌往往是市场调整末期的常见信号；与此同时，以美联储货币政策为代表的外部信号在未来两周将进入关键窗口，在美联储开启降息周期落地后，A股市场流动性有望企稳，市场风格也将趋于平衡。

前期强势板块补跌

上周市场一个值得注意的交易信号是，前期表现较为强势的银行等板块明显补跌，而强势股补跌往往是市场调整末期的常见信号。

光大证券表示，逻辑上看，强势板块的补跌可能是市场将要见底的左侧信号。一方面，强势板块的补跌可能意味着市场情绪已经极度低迷，未来继续下行空间有限；另一方面，强势股补跌可能意味着其他板块“跌不动了”，空方力量在减弱，这同样也是市场可能见底的信号。

光大证券补充认为，从近几年的历史经验来看，市场在见底前均能发现强势板块补跌的现象。2022年以来，上证指数经历了3轮比较明显的下跌。从每一轮的下跌情况来看，在市场见底前，均能发现强势板块补跌的现象，如2022年初至4月底期间的煤炭、2022年7月至10月底期间的交运、2023年5月至2024年2月期间的纺织服饰。这进一步印证了强势板块的补跌可能是市场将要见底的信号。

外部信号趋于明朗

从外部扰动因素来看，以美联储货币政策为代表的外部信号在未来两周将进入关键窗口，美元降息、美国大选和美股走势都将趋于明朗。中信证券表示，外部信号趋于明朗后，A股市场流动性和极度悲观的情绪有望企稳，市场风格也将趋于平衡。

中银国际证券认为，上周美国基本面数据持续疲软，海外风险资产、美股、大宗商品均出现不同程度的跌幅，当前美股已进入降息前夕衰退预期发酵阶段。结合历史经验，历次美联储首次降息前夕，美股美债等资产波动显著增加。而对于A股而言，9月末美联储首次降息落地有望打开国内货币政策空间。随着市场风险偏好的企稳，人工智能产业链催化下的科技股，以及稳增长预期带动下的周期股有望迎来阶段性修复，短期市场风格或存在一定均衡化诉求。

财通证券认为，近期人民币汇率和海外中资股走强，有望带动增量资金进入A股。该机构表示，2018年10月、2022年4月、2024年1月都出现过海外中资股领先A股止跌的现象。并且，8月5日至今，恒生中国企业指数、恒生科技指数、纳斯达克金龙指数分别反弹2.2%、3.0%和4.6%，这反映出美联储即将降息，新兴市场汇率压力缓和，A股迎来更加积极信号。

市场已具备多个底部条件

中金公司表示，从市场环境来看，近期A股市场延续弱势主要在于A股上市公司盈利能力尚待修复、投资者期待稳增长政策进一步加码，以及海外扰动因素边际增加。

中金公司认为，尽管近期内外部仍有较多压制因素，但A股市场本身正处于价值区间：以自由流通市值计算的A股换手率降至1.5%的历史偏底部水平；估值层面，沪深300指数的股息率相比10年期国债收益率超出1.1个百分点，沪深300指数前向估值处于历史底部1倍标准差附近，市场具备较好的估值吸引力。

中信建投证券同样认为综合盈利、估值、交易特征等各方面看A股已具备底部条件，短期市场反映的悲观预期已超2月初：一方面万得全部A股的（非金融石油石化）股权风险溢价已超过2月初，仅次于2018年年底，处历史极值水平；另一方面全部A股自2月初低点以来中位数涨跌幅和等权涨跌幅均转负。

编辑/樊宏伟