近一个月累涨超38%；10个交易日内有8天录得上涨，最高单日涨幅超10%；12月上半月成交量环比放大近10倍......这是近期港股SaaS云服务龙头百融云-W交出的成绩单。

尽管本周百融云跟随大盘震荡，但是在连续上涨、股价升破逾7个月高位之后，这只细分赛道的龙头仍值得好好分析一下：其二级市场价格上涨的动能是什么？机构是否还有逢低配置的意愿？

股价连番上涨 走势领先SaaS板块

自11月23日开始，百融云连续录得上涨，从周K线来看，该公司股价自11月11日至12月9日当周已经连涨五周，其中，在12月5日至9日单周上涨近20%，是港股SaaS板块中，近期唯一一个录得周线“五连阳”的个股。

更进一步将时间拉长来看，可以发现，百融云这一偏强的走势已经持续了约两个月。此前，在国庆假期，港股市场仍然延续着为期两年的颓势，恒生科技指数一度逼近2015年低点。与此同时，大盘的波动也影响了港股SaaS板块，不过百融云却逆势领涨，自9月29日至国庆假期结束时，百融云累涨超8.60%，全面跑赢大盘。

自11月末开始，伴随SaaS板块走强，百融云继续打开上升通道，公司股价破位上行，先后升至60日、120日和250日均线上方，直至上周五（12月9日）百融云盘中最高触及10.880，创2022年5月6日以来高位，股价跑赢恒生指数近20%。

伴随机构做多意愿的增强，该公司的流动性大为改善，在二级市场成交量持续放大。其中，在12月5日，百融云单日成交量达近6000万港元。本月内（12月1日至12日），百融云的成交量接近2.18亿港元，环比增大近10倍，这一交易量已经接近11月全月的成交额。

值得注意的是，作为一个小盘股来说，这样的流动性与市场的主流风格并不一致。近期，地产、银行、保险等中字头股票不断上涨，显示投资者的火力仍然聚焦在明星大盘股，缘何增量资金会偏好金融SaaS这一细分赛道？

结合各方观点来看，主要原因有二：一是最新出炉的社融数据显示，11月M2同比继续维持高位，略高于名义GDP增速，反映国内货币环境仍然保持适度宽松。那么，在经济基本面修复的时候，部分资金会选择进入业绩弹性较强的标的。

二是年底将近，机构调整仓位，嗅觉敏锐的资金会寻找更具性价比的个股及一些细分赛道。这其中，SaaS以“破圈”之势反复博得资金青睐，此前在港股震荡回调时，SaaS便成为了港股中为数不多的抗跌板块。

估值存在向上弹性 为资本增添想象空间

成立于2014年的百融云是中国金融行业数智化服务的赋能者，于2021年3月在香港主板成功上市。公司现拥有三大业务板块：智能分析与运营服务、精准营销服务及保险营销服务。

为了增厚市值、调节股价，在上市不到两年的时间里，百融云已经耗资超2.60亿港元进行股份购回。其中，在上市之初，2021年5月末，百融云便启动了首次回购，2021年全年共进行了80余次股份回购，合计回购金额达1.44亿港元。

今年以来，百融云先后集中在两个阶段进行股份购回，首先在6月14日至7月12日的不到一个月时间内，百融云购回股份数量达619.8万股，购回股份数量达6049.17万港元。随后，在11月16日至12月12日，百融云累计回购689.45万股B类股份，耗资超5610万港元。由此计算，百融云年内已耗资1.17亿港元，合计购回股份数量1309万股，占总股本之比达2.53%，这样的回购比例与资金量均超越同行。

数据来源：百融云创公告

一般而言，当公司股价被低估时，上市公司会通过回购股票来提振市场信心。在上市公司回购股份之后，伴随公司每股净资产、每股收益等财务指标的改善，可以间接提升其投资价值。

事实上，不仅百融云，今年港股不少上市公司都纷纷掀起回购潮。截至本月初，年内港股的回购金额已经突破900亿港元，大幅超越2021年全年回购总额（381亿港元），创下有数据以来新高。分析普遍认为，港股市场演绎回购潮主要是由于港股来到估值洼地，上市公司通过大规模回购，可以驱动港股市场反弹。

当然，回购需要自家公司拿出真金白银，因此并不是每家上市公司都能如愿。以百融云来说，该公司经营活动现金及资产等价物保持充足，才能够有底气进行回购。该公司中报显示，截至2022年6月30日，其持有现金及类似金融资产合计逾36.61亿元。

此前，百融云发布的今年第三季度业绩报告显示，今年1-9月，百融云保持高速增长态势，总收入达14.87亿元，同比增长25%。公司三大主业前三季度整体运营稳健，收入全线增长。其中，第一大主业智能分析与运营板块前三季度实现收入7.29亿元，同比增长46%。

根据三季报，截至2022年9月30日，百融云创第一大业务“智能分析与运营”的核心客户黏性进一步增强，其中：核心客户数达180家，同比增长13%；核心客户平均收入达325万元，同比增长26%；核心客户留存率进一步提升至95%，同比增长5个百分点。在核心客户黏性持续增强的助推下，今年前三个季度，百融云创第一大主业智能分析与运营服务收入提升至7.29亿元，同比增长率为46%。

机构分析认为，百融云的核心竞争优势体现在：科技技术、行业经验等先发优势存在马太效应，客户黏性高；高复用云系统架构使得业务成本可控，业务扩张具备弹性；公司长期注重数据隐私安全，面对严监管环境具备良好适应性。

文/金仁甫

编辑/范辉