在经历11月的债基大面积回调后，许多投资者仍心有余悸，对一向以稳健著称的固收类产品也有了新的认识。或是为了提振投资者信心，近期，有多家基金公司选择以自购、分红等方式来安抚投资者的情绪。

与此同时，越来越多的债券型基金已逐步“回血”，那么，止跌回稳是否意味着债市已经调整至尾声？有受访人士表示，短期债市调整压力还需要等待负反馈的消解，预计会偏弱震荡一段时间，从调整幅度来说当前债券市场已经具备长线配置价值。

提振投资者信心

11月以来，债券市场迎来了大幅震荡调整，债券型基金迎来普跌行情，甚至有部分债基一夜之间被“吞噬”了几个月的收益，进而引发大量赎回。数据显示，截至11月23日，在已有数据的4917只债券型开放式基金中(不同份额分开计算)，有超过4000只产品出现回撤，占比超过8成。

记者注意到，在如此低迷的市场行情和恐慌情绪下，有部分基金公司出手自购以提振信心。例如，11月22日，财通基金发布公告表示，将运用固有资金1.9亿元投资投资财通多利债券A，18日表示将分别投资2亿元、2千万元至财通安瑞短债债券A、财通安裕30天持有期中短债债券A；10日再斥资1500万元投资财通弘利纯债债券。截至目前，财通基金仅11月的自购金额已经超过4亿元。

一位基金业内人士告诉记者，“一般在债券市场调整、投资者情绪下跌的时期，基金公司或其核心成员会采取购买自家产品的方式，这能在一定程度上能安抚投资者的情绪，加强投资者的信任，帮助基金维持甚至扩大份额”。

该人士也指出，除了自购以外，基金分红也是提升投资者体验感的一种重要方式。“分红除了能获得投资收益落袋为安的正向反馈。在市场环境不佳、基金产品业绩表现不好的背景下，分红可以降低投资者集中赎回的压力，也能提高投资者对所持产品的信心，留住部分投资者。”他称。

数据显示，截至11月24日，11月以来已有218只债券型基金(不同份额分开计算，下同)实施了219次分红，合计金额达103.47亿元；而10月1日至24日的区间分红总额为58.06亿元，环比增长近8成。

记者查阅公告发现，仅本周以来，就有超过60只债券型发布分红公告。而在上述200余只债券型基金中，有62只产品为年内首次分红，67只产品是年内的第二次分红；在分红力度上，有40只债基的区间分红总额超过1亿元。

债市调整已步入尾声？

对于11月以来的债市调整，嘉实基金分析认为，债市收益率主要是受到资金利率快速上行、疫情管控政策调整、地产链融资政策放松等三方面的影响震荡下行。其中疫情管控和地产政策均出现了较为明显的调整，对市场情绪产生较大冲击。

“从股债汇等资产表现来看，市场认为政府开始出台政策刺激经济，并上修了未来经济的增长预期，进一步引发债券收益率快速大幅上行。”嘉实信用基金经理王立芹对记者表示，另一方面还有恐慌情绪造成的踩踏。

王立芹进一步指出，短期市场的快速下跌使得银行理财赎回压力陡增，债市调整和银行理财赎回之间形成负反馈进一步加剧了机构的抛售行为，流动性偏弱的资产进入“买方定价”的状态，11月第二周信用债大面积出现大幅高估值成交。

不过，本周以来，部分此前回撤较大的债基已经止跌回稳。数据显示，在上述已有数据的4917只债券型开放式基金中，11月16日、17、18日，均有超过2000只债基的单日净值下跌，而11月23日，这一数字已经缩至268只。

以纯债型基金产品为例，11月23日有超过九成的纯债基金净值上涨，单日回报为负的纯债产品只有19只；其中单日跌幅最大的是中加丰尚纯债，为0.16%；而涨幅超过0.16%的纯债基金则有68只。

那么，种种迹象是否意味着债券市场的调整已经进入尾声？债市目前已经具备了配置价值吗？

对此，招商基金固定收益投资部相关人士受访表示，短期债市调整压力还需要等待负反馈的消解，预计会偏弱震荡一段时间，从调整幅度来说当前债券市场已经具备长线配置价值。

该人士进一步分析称，“债券市场走熊需要看到货币政策收紧，在当前经济基本面走弱，未来稳增长导向仍需要货币政策维持合理充裕的前提下，流动性从政策上主动持续收紧的概率不大”。

嘉实纯债基金经理轩璇则对记者表示，“债市收益率在经历了一段时间的调整并达到新点位之后，重启下行的动力也将更强。而由于债市大幅回调、资管产品净值大幅回撤引发的赎回潮预计也会逐步回归理性，负反馈效应不会成为主导市场的主要因素”。

“目前债券的下跌主要是情绪面的反映，缺乏基本面的支撑。”在轩璇看来，短期在情绪催化下，债券收益率或将震荡上行，但债市转熊拐点仍然需要等待经济刺激政策的实际效果验证，债券的调整反而带来了后续的入场机会。

“除了一些产品赎回冲击的余波外，债市的调整基本告一段落，与历次债市走熊的高久期高杠杆有本质区别。快速调整后配置价值再现，机会总是在急跌时孕育。”博时基金相关人士也对记者表示，“短暂波动不影响债市长期向上趋势，我们需要做的往往只是多坚持一步，不要在黎明前选择放手”。

不过，王立芹也提醒投资者，“市场短期仍将在情绪的干扰下剧烈波动，理财赎回的负反馈仍然不能过早断言结束，因此债券抛售的情绪可能还没有出清，不排除短期仍然会出现抛售行为”。

另一方面，记者注意到，近日有多只债基宣布暂停申购或暂停大额申购。数据显示，以暂停申购起始日为基准，11月21日至24日，仅4个工作日就有48只债券型基金产品宣布暂停大额申购，明确将大额资金“拒之门外”。

“限制大额申购是为了控制规模，保证资金的稳定性。一方面，如果未能将大量进入的资金纳入布局，那么就会摊薄原持有人的利益；另一方面，机构行为冲击下，也有可能会导致产品具有较大的不确定性。”一位资深债券分析师告诉记者，这一举动主要是为了减少机构大额申购带来的影响，对于普通个人投资者来说影响不大。

编辑/范辉