作为衡量整体经济健康状况的广泛指标，即将于北京时间周四晚间发布的美国二季度GDP数据，无疑牵动着市场的神经。

在人们屏息以待最终的结果之际，国际评级机构穆迪（Moody’s Investors Service）在26日最新发布的研究报告中，将美国2022年的实际GDP增长率预测由5月的2.8%下调至2.1%；同时将2023年的GDP增长预测由此前的2.3%下调至1.3%。

穆迪解释称，此次更新的预测将货币政策与金融环境紧缩的影响纳入了考量；预计美国经济将会大幅放缓，但仍可避免陷入衰退。报告还指出，美国宏观经济的波动预计至少仍将持续1年，但目前的经济基本面“依然强劲”。

自今年以来，包括国际货币基金组织（IMF）在内的大量机构纷纷下调美国今明两年的经济增长预期。持续的高通胀环境与立场鹰派的美联储使得经济学家与分析师普遍认同，今年的美国经济增长料将持续放缓。

尽管市场对黯淡的经济前景达成一定共识，但对于衰退的预测与判断仍存在一定分歧。美国经济是否已处于或正在步入衰退?二季度的经济增长数据或将能够提供更为详实的依据。

二季度GDP或再现负值

继美国一季度GDP意外萎缩1.6%之后，市场高度关注二季度GDP是否会再度录得负值。按照“传统”的定义，连续两个季度的负增长通常意味着美国经济已显著放缓，进入“技术性衰退”。

目前，市场对于美国二季度GDP的预测仍有一定分化。

据Bloomberg最新发布的一份调查显示，逾30%受访的经济学家预计，美国二季度GDP将再次为负值。

穆迪在周二发布的报告中表示，其预测经济增速的模型显示，即将公布的关键性数据——二季度GDP按年率或下降约1%。该机构指出，在更为精准的预测发布前，还有一系列额外的数据将陆续披露，但大概率不会改变GDP连续两个季度下降的结果。

亚特兰大联储GDPNow模型于近日更新的最新预测也显示，二季度美国经济将继续萎缩1.6%。

但也有观点认为，作为经济最大的推动力，美国消费者支出保持强劲，劳动力市场仍然紧张；拖累上季度增速的贸易逆差和库存也有所改善。鉴于此，美国二季度的经济表现仍有望优于一季度。

美国经济咨商会认为，美国经济目前并未陷入衰退。虽然该机构于近日将2022年二季度的经济增长预期由1.9%下调至0.8%，但整体判断仍然较为乐观。

咨商会在报告中指出，鉴于过去三个月间私人库存和贸易量的大幅波动，不排除二季度会连续第二个季度出现负增长；但同时强调，衰退意味着整体经济表现疲软，而目前还并没有看到这样的迹象。

白宫：“官宣”衰退还早

眼下，白宫已发起一场“技术衰退”并非等同于经济真正陷入衰退的“宣传战”；试图在数据公布前，为公众及市场打上一剂预防针。

当地时间7月24日，美国财政部长耶伦表态称，美国经济正在放缓；承认存在衰退的风险，但再次强调衰退并非不可避免。

耶伦表示，即使二季度美国经济增速继续录得负值，也并不意味着经济衰退已经开始。她补充道，强劲的就业人数和消费者支出表明，美国经济目前并未陷入衰退；而是处于增长放缓的“过渡期”。

“劳动力市场现在非常强劲，这不是一个陷入衰退的经济体。”耶伦说道。

白宫国家经济委员会主任Brian Deese也于24日表达了相同的观点——仅凭两个季度的负增长，也不足以证明衰退已至。

Deese强调，美国二季度累计增加就业岗位逾100万，而美国历史上，还没有发生过不伴随着失业率上升的衰退。

“就业、支出和生产数据看起来仍旧十分可靠”，Deese表示，从技术上来讲，美国经济是否已真正进入衰退，要由美国全国经济研究所（NBER）来做出最终的官方判断。

在美国，经济衰退是否已经发生需要由NBER中的商业周期测定委员会来拍板决定。穆迪也在报告中提醒道，GDP仅是美国经济衰退的官方仲裁者NBER所参考的一系列指标之一，他们将同时着眼于更为广泛的指标：如就业、支出、工业生产和收入等数据。

值得注意的是，对各项数据进行全方位的衡量与评估，使得NBER通常要在市场普遍意识到衰退已经到来的一段时间后，才能够做出“官宣”衰退的决定。

“技术衰退”不是真衰退？

白宫之所以能够强调“技术衰退”并非真衰退，其最大的底气主要来自于美国持续保持韧性的劳动力市场。

美国劳工统计局于7月早些时候公布的6月非农报告显示，美国6月季调后新增非农就业人口37.2万人，远高于市场预期的25万人，延续了今年以来就业增长的强劲势头；失业率为3.6%，与5月持平，仍维持在50年以来的低点附近。

数据公布后，就业市场超出预期的强劲表现一度减缓了市场对经济已临近衰退的担忧。在失业率保持低位的情况下宣布经济衰退是史无前例的。因此，有观点认为，经济增长的步伐虽在放缓，但目前的就业增长情况如果急转直下，才会看起来更像衰退的路径。

相关分析指出，由前美联储经济学家Claudia Sahm提出的萨姆规则，或同样具有一定的参考意义。作为判断经济衰退的新指标，萨姆规则指出，当3个月平均失业率较前12个月的低点上升0.5个百分点时，就意味着经济正在经历衰退阶段。过去美国经济的衰退周期均符合这一情况。而截至目前，如以萨姆规则来判断，美国经济则并没有显现衰退的迹象。反之，其失业率自今年1月以来一直保持在低于4%的水平，并呈下降与稳定持平的趋势。

但与此同时，美国经济也还没有经历过连续两个季度出现GDP萎缩后，最终判断没有指向衰退的情况。鉴于此，倘若二季度GDP真的为负值，对于美国当前的经济是否已步入衰退的讨论将变得更具争议性。

毕马威首席经济学家Diane Swonk预计，将会出现两个季度连续负增长的情况，但她补充称，失业率也需要上升，因此，现在“还不是衰退的时候”。

Manhattan Institute研究员Noah Williams表示，经济衰退的主要特征之一是就业率出现下降。通常始于企业招聘放缓，但这种放缓目前还尚未大规模发生。

“如果美国经济正在或即将进入衰退，那将是一场与历史上截然不同的衰退。”Williams说道。

编辑/樊宏伟