公募基金一季度未能走出市场动荡的阴霾。

受国内外宏观及政治环境影响，2022年一季度的A股、港股市场均始终处于震荡的结构性行情之下。公募权益类产品在季度考中的成绩不尽如人意，股票型基金、混合型基金等纷纷告负，且主动权益类基金收益的首尾差距近60%。

后市值得期待吗？有基金经理认为在当下多重复杂的环境影响下，二季度依然面临诸多考验。同时，亦有机构认为，随着诸多积极因素的释放，市场底有望逐步确认，二季度市场有望回归正常的投资基本面中。

仅5只实现正收益

Wind数据显示，一季度全市场中股票型基金的平均收益率为-13.91%，混合型基金平均收益率为-11.61%，就连一向以稳健著称的债券型基金，平均收益率亦为负，为-0.49%。而在2021年同期，股票型基金的平均收益率为-2.79%，混合型基金平均收益率为-2.37%，债券型基金的平均收益率为0.54%。

从主动权益型基金业绩细分来看，其一季度收益率首尾相差接近60%，收益率居前的基金多为小规模基金，而亏损较多的产品则以中小规模基金居多。

具体而言，在普通股票型基金中仅有5只基金实现正收益。其中，表现最好的是英大国企改革主题基金，收益率超5%；创金合信资源主题基金位居其后，收益率超2%；其他3只基金分别为安信新常态沪港深精选基金、红土创新医疗保健基金和工银瑞信国家战略主题基金。

从这5只基金2021年年报所显示的持仓情况来看，多重仓于低估值的地产、能源材料及金融等领域，尤其3月下旬以来这些板块涨幅明显。其中能源板块受到地缘冲突影响导致全球大宗商品上涨，重仓该领域的基金收获了不少贝塔收益。

与此形成对比的是，有14只普通股票型基金亏损超25%，多为科技、电子、创新相关主题。其中南方产业智选的亏损接近30%；2021年冠军基金经理崔宸龙管理的前海开源沪港深非周期，亏损也接近29%。

事实上，2022年开年以来，市场风格转变，半导体及新能源概念开始大幅回调，这两只基金亦分别受此概念拖累。其中南方产业智选的第一大重仓股为半导体细分行业龙头澜起科技，该股股价自年初以来下跌27.55%，尤其是3月来，处于持续下跌状态。而前海开源沪港深非周期的第一大重仓股为港股新能源标的——中广核新能源，该股股价自年初以来跌超56%，近3个月的跌幅也超42%。

亏多赢少

混合型基金由于仓位限制较宽，一直是基金公司布局数量最多的产品类型。但市场波动之，下偏股混合型基金表现也不容乐观。根据Wind数据统计，仅有13只基金在一季度实现正收益，多为价值、周期风格主题。不过这其中有3只基金的收益率超10%，万家精选的收益率最高，超27%；其后为财通智慧成长和财通科技创新，收益率均超10%。3只基金得益于大宗商品的价格上涨，其中万家精选押注能源，财通的两只基金则受益于畜牧业利好。

从亏损情况来看，有超过30只的混合型基金亏损大于25%，其中亏损最为严重的是汇添富科创板2年定开，亏损接近30%；除汇添富科创板2年定开外，亏损超27%的基金有6只，其中南方基金霸榜两只产品，分别为南方科创板3年定开和南方消费升级。其他分别是兴银科技增长1个月滚动持有、湘财创新成长一年持有、中邮战略新兴产业、华宝科技先锋。其中汇添富科创板2年定开的前三大重仓股分别为东方财富、澜起科技和奕瑞科技，今年来这三只个股的股价跌幅均在30%上下。

灵活配置型基金有超过40只基金实现正收益，总体的收益情况好于偏股混合型基金。其中，万家宏观择时多策略和万家新利的一季度收益率均超过30%。两只基金均受益于地产和能源板块的上涨。

同时，亦有超过30只灵活配置型基金亏损超25%，在亏损超27%的基金中有3只长城基金的产品，分别为长城久祥、长城久源、长城久恒，2只中海基金的产品，分别是中海分红增利、中海顺鑫，其他分别为中邮健康文娱、湘财长弘、大摩科技领先。其中长城基金的3只产品受重仓消费、媒体、半导体等行业影响，表现不佳；中海基金的2只产品前两大重仓股分别为精测电子、双环传动，今年来的股价跌幅分别超40%和30%。

在为数不多的平衡混合型基金中，招商稳健平衡和招商安泰平衡实现了正收益，其中招商稳健平衡的收益超9%，招商安泰平衡的收益接近6%。招商基金的这2只产品同样重仓了低估值上涨的地产、金融、能源。从另一面来看，亏损居前的分别是上银鑫尚稳健回报6个月持有、东方红新海、东方红新源、易方达平稳增长，亏损均超15%。其中上银鑫尚稳健回报6个月持有“踩中”新能源领域；而东方红的2只基金持仓相似，押注消费和互联网行业；易方达平稳增长重仓的则是消费、半导体、医药等行业，业绩均受重仓板块所拖累。

二季度会更好吗？

经历了一季度的震荡，二季度市场是否值得期待？

一位持相对悲观看法的基金经理认为，目前来看，俄乌冲突仍未有结束迹象，同时美联储加息、全球通胀、国内疫情等因素仍将对二季度行情产生影响，不排除市场出现二次探底的可能性。即使如此，二季度大概率不会比一季度更差。

广发基金则表示，政策积极信号近期不断释放，“政策底”往往领先于“市场底”，市场有望逐步确立底部。投资者可考虑关注季报高增长和稳增长相关机会。

景顺长城基金在《2022年2季度经济展望及投资策略报告》亦指出，前期市场出现连续回调，对投资者信心带来严重打击，而国务院金稳委会议的召开直面投资者关切问题，对稳定市场预期、缓解市场忧虑、提振市场信心有积极作用，同时有效缓解了市场出现的负反馈效应，反映高层对资本市场的呵护态度，后续市场信心的维持及巩固有赖于积极政策的尽快出台及落地。未来随着海外俄乌冲突影响钝化、政策的不断推进及发力、投资者预期及情绪的企稳，市场将会回归到正常的基本面投资中来。A 股经历连续大幅回调后，目前估值水平进入历史偏低区域，已相当具备吸引力，长期配置价值凸显。

经济观察报 记者 李沁

编辑/樊宏伟