近年来，随着合格境外投资者（QFII）申请要求放松，投资范围放宽，外资进入中国市场便利性进一步提升，长期加配中国资产兴致越来越浓。

数据显示，今年以来，外资加速布局中国市场。证监会公布的合格境外投资者名录显示，截至今年9月，获批的QFII总数已达647家，其中仅今年1-9月就有95家新QFII获批，已经超过去年全年（71家）。

QFII数量爆发式增长

近年来，监管机构不断加大金融市场开放力度。QFII方面，新落地的QFII新规取消QFII额度限制并扩大可投资范围。

2020年9月，中国证监会、央行和国家外汇管理局联合发布《合格境外投资者和人民币合格境外投资者境内证券期货投资管理办法》（“QFII新规”），将QFII、RQFII（人民币合格境外投资者）资格和制度合二为一，放宽准入条件，简化申请流程。同时，将QFII和RQFII的可投资标的从A股股票拓展到金融期货、商品期货、期权、融资融券等业务。

记者观察到，2020年第四季度开始，QFII机构数量显著增加。中国证监会的数据显示，去年第四季度共有48家机构获批QFII资格，是去年前三季度获批数量总和的近2倍，占全年获批总量的68%。

这一趋势仍在持续。今年1-9月，QFII获批数量已经超过去年全年，达95家。中国香港外，来自其他地区的外资机构数量大幅增加，新加坡和美国分别有13家和12家机构获批QFII资格，此外，沙特阿拉伯社会保险总局成为该国首个获得QFII资格的投资机构。

中国证监会的数据显示，自2003年首批外资机构获批QFII资格以来，QFII机构总数累计已达647家，其中，美国、新加坡和英国的获批机构数量分别为76家、61家和51家，239家来自中国香港。

QFII机制与沪港通、深港通机制优势互补

“自QFII新规出台这一年，新规各类配套规定陆续出台。QFII制度在中国资本市场的开放进程中扮演了重要角色。”英国西盟斯律师事务所合伙人杨帆律师表示。她介绍，与沪港通、深港通相比QFII的设计更适合长期资金的布局，一方面，QFII在投资范围和投资工具的广度上面具有很大优势，此后，投资人运用多种策略投资中国成为可能；另外，相比沪港通和深港通通道，QFII有一定进入门槛，从经济效益的角度，这也会使已进入的机构投资者更愿意长期充分利用QFII机制。

太平金控‧太平证券(香港)研究部主管陈羡明指出，通过QFII投资中国在岸市场的多为境外各类基金管理机构、保险公司、证券公司和商业银行等机构投资者。从配置偏好来看，QFII资金与沪港通、深港通资金类似，看重基本面﹑偏价值，持股呈高度集中且风格稳定，持仓均主要集中于大市值且低估值的龙头公司，偏爱医药﹑大消费类行业和金融行业。相比之下，QFII更为偏好金融股。

历史数据显示，QFII和沪港通、深港通在投资偏好上有所差异。华夏基金（香港）指出，首先，沪港通、深港通持股都比较集中，但是 QFII持股似乎更为集中。其次，沪港通股通在大市值股票持仓的比重高于QFII，沪港通、深港通更偏向于大市值标的。第三，从估值的角度看，QFII持有低估值（PE）的标的比重较高。最后，两者都重仓于消费、医药、家电等行业，而QFII持有银行的比重高于QFII，沪港通、深港通持有非银金融的比例高于QFII。

华夏基金（香港）进一步表示，QFII准入门槛降低和投资范围扩大。首先，本次管理办法的修订，代表了政府及监管机构更加明确的不断增加对外开放程度的监管方向。其次，对海外投资者而言，更大范围的投资品种，会提升投资于该市场的投资总量，而争取更多的投资机会和收益。最后，金融期货等产品，可以配合A股而形成对冲工具，会吸引更多的资金投资于A股。

外资期待QFII持续扩容

伴随着QFII数量的大幅增加，外资机构通过QFII持有A股规模也在增加。

Wind数据显示，截至2020年8月底，QFII在A股的持股总市值约为2054亿元；截至2020年底，QFII持有的A股市值增加到2712亿元；到今年8月底，这一数字增长到3148亿元。

陈羡明认为，A股机构化国际化趋势不仅带来增量资金，也促进了A股市场成熟。随着中国金融开放的推进，中国资本市场对于外资的吸引力与日俱增，外资进入中国将成为长期趋势。

最近，中国证监会又发布了《关于合格境外投资者和人民币合格境外投资者参与金融衍生品交易的公告》（“《公告》”），QFII可投资范围进一步扩大至可金融衍生品交易品种，新增开放商品期货、商品期权、股指期权三类品种，自今年11月1日施行。在落实在岸市场制度改革、进一步扩大境内证券期货市场开放的同时，新规将为境外投资者提供更多避险产品和配置工具，有助于吸引更多境外资金，提高境内资本市场国际影响力。

“扩大合格境外投资者投资范围和领域，是中国金融市场进一步开放的重要举措。商品期权和指数期权这类以对冲为交易目的的品种，便于国际投资者的资产配置和风险管理，乃至投资战略考虑，有利于吸引更多跨境资金进入中国金融市场。”陈羡明指出，同时人民币资产套保功能的完善，有利于扩大人民币在证券投资领域的运用，提升人民币在跨境投资中的结算比重，也将推动跨国企业增加对华实体投资，对于人民币国际化有积极的意义。

杨帆认为，《公告》是对《QFII新规》中关于QFII可投资产品承诺落地的非常重要的一步，“一些托管银行目前在与境内的期货交易所沟通获得相应的境内期货交易的存托资格，以准备更好的服务投资期货合约的QFII客户。”

杨帆介绍，QFII可投资产品覆盖了权益类(包括交易所交易的和新三板上市的权益)、债券类（包括交易所和银行间交易的债券）、银行间衍生品、资产支持证券发行、商品期货和部分金融期货、融资融券、私募证券投资基金和公募基金、转融通等等各个方面。而沪港通、深港通、债券通的投资产品限于部分股指的成分股票、A+H股票或债券等，本身并不包括衍生品的投资。在投资范围方面，QFII机制有一定的优势。

杨帆表示，现在外资投资者还在期待监管机构能够明确QFII投资私募证券投资基金或者期货合约是否可获得税务减免，以及对非传统的投资品种，如融资融券或者银行间质押式回购等产品的可得性得以进一步明确，以及未来QFII投资私募证券投资基金可以更放开底层基金投资限制等。对冲基金和结构性产品发行人的融券业务、QFII对银行间质押式回购以及国债期货的投资也是海外投资机构期待下一步开放的领域。（中国基金报记者 秦薇 格林）

编辑/田野