在众多医药主题基金经理之中，融通基金万民远是风格颇为特别的一位。据平安证券最近发布的相关研究报告，与众多医药主题基金经理相比，万明远所管理的融通健康产业的持仓结构、重仓股的市值估值均有较大不同，他投资上遵循“守正出奇”，尤其在“奇”上颇爱左侧挖掘一些“非主流”的拐点型医药价值股，“不跟风”的态度让他抓住了一批冷门牛股，引发行业关注。

万民远这一套打法也带给他不俗收益。截止2020年末，万民远在管的融通健康产业基金最近三个完整年度（2018年-2020年）的业绩回报为160.64%，同期业绩比较基准为37.72%。2021年上半年回报为15.99%，同期基准为7.01%。

7月5日开始，由万民远管理的新基金融通鑫新成长混合基金正式起售，这是一款全市场选股基金，除了在他长期看好的医药行业布局，也拓展到消费、TMT等领域。

翻看融通健康产业基金的年报、季报，可以发现万民远曾多次提及自己的投资风格为“守正出奇，逆向投资”，用绝对收益的理念做相对收益。即注重个股的估值安全边际，通过集中个股、分散细分领域，同时放弃估值泡沫的收益来控制组合的回撤风险。

在接受采访时，万明远解释说，何为“守正出奇”？“正”是知名主流的“白马股”，而“奇”则是市场关注度低的黑马股。

在“出奇”上，万民远也有自己标准，首先是处于景气的赛道里，属于朝阳产业；其次，估值安全边际要高，下行的风险很小；第三，未来大概率会收获戴维斯双击，市场估值大概率会提升。

“守正”的白马和“出奇”的黑马的持仓比例如何分配？万民远说，这由当下市场的估值决定，“一年前，不少大白马的估值不贵，我‘守正’的东西比例就会高一点，‘出奇’的就少一点，当下大白马的估值都很贵了，那可能‘出奇’的东西就多一点。”

“逆向思维，人多的地方不去”也是万民远选择个股的重要原则。市场上不少医药基金抱团白马股，差异化不大；而融通健康产业基金的重仓股鲜有大白马，多是市场上关注度不高的黑马股。

在个股的选择中，性价比是万民远十分看中的因素。他说，目前，医药白马股因为抱团效应，估值偏高。一些医药股的股价已经反映了三五年后的市值，他理解并尊重市场，但坚持赚自己理解范围内的钱，所以放弃估值泡沫收益，倾向于选择估值合理的个股。“在好的贝塔中找阿尔法，寻找低估值”是他坚持的原则，他说，当前千亿市值的医药白马股，也是从很小的公司成长起来的，他愿意以时间换空间，等待现在不受市场关注的企业成长。

对于选好的公司，万民远采取左侧思维，耐心等待机会，在公司经营阶段低点买入，这时股票估值不高，赢得拐点向上的戴维斯双击机会很大。

文/金仁甫

编辑/范辉