2020年2月3日，春节后开市首日，新冠疫情导致股市全盘飘绿。但凭借拿下特斯拉这个大客户的消息，宁德时代成为“万绿丛中一点红”，股价涨至历史高点137.6元，市值突破3000亿元。

一年过后，宁德时代再次给投资者带来了“完美开局”。

2021年开市第一天，宁德时代股价突破400元大关，市值站上9000亿元。截至1月6日，宁德时代股价报收406.77元，在过去一年间涨幅超274.9%，市值达到9413.40亿元，跃居整个深交所上市企业第二名，仅次于五粮液，距离万亿市值也只差一口气。

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2018年6月11日，宁德时代于深圳证券交易所上市，每股发行价为25.14元。6月12日，宁德时代开盘首日，股价大涨44%，每股报收36.2元，总市值达786.42亿元。不到三年的时间，宁德时代的股价较发行价翻了15倍，市值涨了10倍多。

从大盘来看，特斯拉Model Y在1月1日上市的消息引爆A股概念股，以宁德时代为代表的新能源汽车概念股同步爆发。另一方面，宁德时代股价上涨的影响因素，还包括其在2020年年底官宣斥资近390亿元投建三个电池制造基地的消息。

当然，撑起宁德时代近万亿市值的，远不止这些。

市值超越中石油，宁德时代的魔幻2020

2020年是魔幻的，宁德时代的2020年尤其魔幻。2020年12月，这家成立不足10年、上市不足3年的电池研发制造公司，市值一举超越中国石油，被外界解读为一个时代的终结。

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追溯历史，宁德时代在业界的好运，和2015年工信部发布的《汽车动力蓄电池行业规范条件》脱不了关系，后者和陆续公布的四批符合《规范条件》企业名录被称作动力电池“白名单”。彼时宁德时代位列“白名单”首批企业之首，风光无限。

但随着2019年6月“白名单”被正式废止，宁德时代和其它所有玩家一样，都必须去市场凭本事抢食。而拿下行业领头羊特斯拉的订单显得尤为重要。

2020年2月3日，宁德时代发布公告称将向特斯拉供应锂离子动力电池产品，就此搭上了特斯拉Model 3国产化的顺风车。“随着上海工厂Model 3和Model Y的国产化率提升，进入了供应商体系的宁德时代成为最直接的受益者。”东方证券投行分析师梁晨对未来汽车日报（ID：auto-time）分析称。

特斯拉之所以选择宁德时代，成本是最重要的因素之一。“马斯克天天将成本问题挂在嘴边。”宁德时代董事长曾毓群此前在采访中说到，“我对他说会解决电池的成本问题，让他不要担心。”

国外分析机构Bernstein称，中国制造特斯拉Model 3搭载宁德时代更小巧、更便宜的磷酸铁锂电池之后，每辆汽车的制造成本将下降600至1200美元（约合人民币4200至8400元）。

得益于电池成本的下降，国产Model 3也帮助特斯拉收割了更多的市场份额。2020年，特斯拉在全球累计交付499550辆电动车，其中特斯拉中国区表现亮眼，据乘联会数据显示，2020年1-11月，国产Model 3在中国累计销量突破11万辆。

抱紧特斯拉的同时，宁德时代又和奔驰、本田签下大单。加上宝马、大众、丰田、现代等，目前全球电动汽车领域，几乎所有头部车企都在宁德时代的下游驻扎。

不断斩获订单的宁德时代，急需打破维持产能天花板。2020年，宁德时代同步大举扩产。

2020年2月和7月，宁德时代先后斥资100亿元和197亿元扩张产能。未来2-4年，随着上述两个项目达产，中金公司预测，宁德时代将合计新增产能约120-150GWh，这个数字超过了2019年全球动力电池装机量的总和（115.21GWh）。

此外，为了进一步降低电池成本，宁德时代正在希望用镍、锰元素替代电池原材料中成本较高的钴。为此，宁德时代在2020年12月也宣布在全球第一镍生产和出口国印尼，投资50亿美元兴建一座电池工厂，该工厂有望在2024年正式投产。

宁德时代2020年大事记 制图：未来汽车日报

勉强夺回“铁王座”，股价疯涨背后的隐忧

市值被宁德时代远远甩在身后的不止中石油，还有一众中外车企。

截至目前，宁德时代的市值（约9143亿元人民币）已经超过大众集团（约6354亿元人民币）、比亚迪（约5458亿元人民币），甚至超过了长城汽车、上汽集团、吉利汽车、长安汽车这四家中国头部车企市值总和（共约8961.2亿元人民币）。

被一家上游动力电池企业在市值方面碾压，车企们可能并不喜欢这个资本故事。近年来，汽车业掀起的新能源革命，让身处其中的汽车公司们意识到这关乎利益的再分配，谁都想未来掌握更多的话语权。

而在行业洗牌的过程中，被新能源汽车“带飞”的宁德时代，也不再是车企们唯一的选择。

宁德时代的“伯乐”华晨宝马，2020年7月选择了亿纬锂能；大众2020年豪掷11亿欧元入股国轩高科，又选定万向一二三作为供应商；奔驰也投入千万欧元入股孚能科技。

订单被分食，宁德时代的“铁王座”也在2020年开始被撼动。

据韩国能源市场分析公司SNE Research数据统计，2020年1-11月，宁德时代全球电动汽车电池的累计装机量为28.1GWh，以24.2%的市场份额夺冠，同期LG新能源（原LG化学）装机量为26.4GWh，以22.6%的市场份额位居第二。

但此前，宁德时代的优势曾一度被赶超。2020年3月，LG化学首次实现全年累计装机量全球第一的目标，直到8月始终领跑。

这样的竞争局面反映了宁德时代在海外市场拓展不足的短板。2020年，欧洲新能源汽车市场发展迅猛，上半年中国新能源汽车销量同比下滑44%的时候，欧洲市场经历了同比52%的增长。

曾毓群 来源：世界新能源汽车大会

欧洲新能源汽车市场的崛起，让LG化学分足了羹，通用、雷诺、戴姆勒、大众等企业都是LG化学的“狂热支持者”。而在中国市场，LG化学又抱紧了特斯拉这条“大腿”，2020年7月，路透社报道称，特斯拉又向LG化学增加了订单，后者计划从2021年开始在国内工厂为特斯拉汽车生产电池。

2020年前三季度，LG化学装机量达到19.13GWh。而LG化学电池业务在第三季度销售额为26.2亿美元，营业利润为1.4亿美元，均创下历史新高。

反观宁德时代，其在欧洲并没有很大的出货量。尽管宁德时代的车企“朋友圈”很是豪华，“但主要供应市场还是位于中国，在北美及欧洲市场仍处于拓展阶段。”宁德时代内部人士文森告诉未来汽车日报。宁德时代在德国投建的工厂预计2021年才会投产，到2022年可实现14GWh的电池年产能。

虽然2020年上半年“受了伤”，但宁德时代还是在下半年逐渐恢复了“元气”。2020年10月27日晚，宁德时代发布了三季报。数据显示，该公司第三季度实现营业收入127亿元，同比增长0.8%，实现净利润14.2亿元，同比增长4.24%。

尽管财务数据中的毛利率自2016年（43.70%）至2020年三季度（27.41%）接连下滑，但在不少投资者眼中，这仍不构成看衰宁德时代的理由。“毛利率不是衡量估值的核心指标，EPS（每股盈余）和PE（市盈率）在增长，毛利率下降也没关系。”梁晨表示，资本市场看中的依然是能源交替的行业中，宁德时代自身实力的体现。

2020年12月，曾毓群表示，锂电行业到2025年将迈入TWh时代。这意味着未来5年，锂电池将会迎来十倍级的产能扩张。结合眼下新能源汽车整体的涨势看，宁德时代的“估值神话”或将延续，迈进万亿市值俱乐部也只是时间问题。

但在一切都还在变化的行业里，要想实现更大的发展目标、坐稳动力电池的一哥地位，宁德时代还需要拿出更性感的技术和实力。

（文中采访对象皆为化名）

编辑/温冲