过去的2019年，姚振华和他的宝能集团试图通过“脱虚务实”，来撕掉资本市场 “野蛮人”的标签。

从万科方面获利而出、连续减持股份至5%以下，地产板块不断的进行资产腾挪，年底又在汽车行业继续大笔投入，看起来宝能做实业的决心坚定。

但这些“花钱”的实业版图，宝能做的并不顺利，短期依然看不到成功的可能，于是对南宁百货的股权争夺，让外界看到了姚振华在资本市场上的新动作。

押宝造车

2019年的最后一天，宝能花16.3亿元给自己买了一份新年礼物——长安标致雪铁龙汽车有限公司（以下简称“长安PSA”） 50%股权。这50%股权的原持有者为长安汽车，现在由宝能汽车旗下全资子公司前海锐致持有。

天眼查信息显示，长安PSA于2011年11月成立，注册资金为76亿人民币，位于深圳龙华区，长安汽车和法国标致雪铁龙集团（以下简称“PSA集团”）各占股本50%。

早在去年11月底，PSA集团就对外宣称要出让长安PSA50%股权，当时传出的“接盘者”正是宝能。

宝能此次接手的这一品牌和资产，与当初的观致相似，并不是一个畅销车型，且还面临着严峻的亏损。

长安PSA主要生产的汽车品牌是DS车型，最早预期是2014年在中国市场完成10万辆的目标销量。但DS系列车型从量产至今一直表现不佳。

2014年至2018年，DS系列车型在国内的销量分别是2.3万辆、2.46万辆、1.61万辆、0.61万辆、0.39万辆，下滑趋势明显。2019年前10月，在国内销量仅为1163台，同比下滑95.7%。

据悉，自2019年1月起DS全系产品已实质性停产。长安汽车公告显示，2018年长安PSA净亏损8.74亿元，2019年1-9月净亏损22.32亿元。

截至2019年9月30日，长安PSA净资产为-5.19亿元，已经资不抵债，无法偿还到期的债务。

姚振华为何要接下这一“烫手山芋”备受关注。宝能汽车相关负责人表示，这是宝能汽车、长安汽车和PSA集团三方充分市场化行为。宝能汽车将与长安汽车和PSA集团长期合作。后续，宝能汽车将加大对深圳制造研发基地的研发、技术、资金、人才和资源投入。

姚振华这几年有一个很大的“汽车梦”，他提出要用10-15年时间将宝能汽车打造成为具有强大竞争力和国际影响力的汽车集团。

2017年宝能集团正式开始跨界造车，以10亿元注册成立了宝能汽车有限公司。同年底，宝能集团斥资65亿元收购观致汽车51%股份，获得汽车生产资质。2019年初，宝能集团持有观致汽车的股份比例升至63%。

按照姚振华的承诺，从2018年开始宝能集团计划连续五年每年向观致汽车投资100亿元用于新车研发，计划到2022年观致汽车将推出多达26款新车型。但至今未见有实际性动作。

除新车研发搁浅外，观致汽车的销量也不乐观。

2018年，观致汽车全年实现6.2万辆销量，同比增长300%，但大部分销量都是以低价方式卖给了宝能旗下的“联动云”租车，这导致部分观致经销商联名发起致厂家函，直指厂家低价直销严重扰乱市场价格，并提出“退网补偿”要求。

2019年前11个月，观致的零售销量仅为3.6万辆，同比下降40%。宝能集团的“托底”动作似乎难以持续。

地产后花园

尽管“造车”还没有取得像样的成绩，但宝能集团在“造工厂”上却已收获不小。

在入股观致不到两个月的时间内，宝能集团就先后在广州、杭州、昆明三地布局了造车基地，占地面积分别为423亩、3000亩、6300亩。2018年初在西安也布局了新能源汽车生产基地。

近期收购的长安PSA也拥有整车、研发、物流三块土地，位于深圳，且均为工业用地，总共约137万平方米。

其中，整车土地现已建成建筑面积55.81万平米，剩余计容积率建筑面积73.68万平米；研发中心土地现已建成建筑面积4.7万平米，剩余计容积率建筑面积20.8万平米；物流土地面积70万平方米，未进行建设。

汽车行业有着较高的行业门槛，外界对于宝能是否借着造车的名义间接“圈地”一直持有怀疑。

据贵阳市公共资源交易中心消息，2019年10月25日，宝能汽车的全资子公司贵州宝能汽车有限公司斥资9.32亿元拿下双龙8.15万平米住宅用地。

事实上，姚振华对地产业务一直留有执念。宝能集团主要有两个地产平台，一个是姚振华胞弟姚建辉掌控的宝能地产，另一个是主打产业地产的宝能城发。

宝能地产于2002年7月成立，多年来发展并不理想。公开数据显示，一直到2016年，宝能地产的销售额也仅有139亿元。

2017年11月，保利前副总经理余英加入宝能，并被委以重任，担任宝能集团高级副总裁、宝能地产总裁、宝能城发集团总裁。宝能城发于2016年底成立，被业界认为是宝能在地产业务上的重新起航。

为做大地产板块，2017年以来，姚振华前往全国各个城市进行考察，并签订了一系列的产业地产投资计划，包括广西玉林的生态知识城、武汉的科技孵化园、昆明的旅游度假小镇、贵州的综合产业新城等。

然而不到一年时间，余英就从宝能离职。这在一位业内人士看来是意料之中的事情，他指出，宝能作为一家私营企业，基本上是一言堂，真正有为的职业经理人要容身并不易。

“我认识一位宝能城发的财务高管，入职宝能城发不到一个月就离职了。据说宝能城发提出2018年要达成千亿目标，实际业绩非常惨淡，很多人觉得公司发展的比较困难。”一位深圳猎头说道。

姚振华此后决定将宝能地产和宝能城发合并。天眼查信息显示，2018年11月2日，宝能城发的股东发生变更，从深圳市宝能投资集团有限公司持有99%股权、深圳宝源物流有限公司持有1%股权变更为宝能地产100%持股。

据界面新闻了解，余英离职后，宝能城发一直由宝能集团副总裁程细宝负责，其是一位年轻的主管财务的副总裁，在管理方面事无巨细，颇受姚振华信任。

目前宝能地产和宝能城发的整合似乎还停留在股权层面，外界无法洞悉更多业务上面的变化。

据克而瑞数据显示，2018年宝能集团销售金额仅为66.6亿元，排名全国房企第179位，2019年微涨至84.8亿元，排在第167位。

值得注意的是，宝能地产和宝能城发并非宝能系唯一的地产平台。姚建辉实际控制的香港上市平台宝新金融（原“中国金洋”）及宝新置地（原“新体育”），也在不断地被注入宝能系地产项目。

2019年1月，宝新金融通过要约收购的方式成为宝新置地的控股股东。宝新金融已将物业投资作为业务发展的重要方向。

原本以体育文化和物业发展投资为重点的宝新置地在2019年中期业绩报告中提出，经过2017年和2018年的业务调整后，公司已成为以综合物业开发及服务为主的地产公司，截至2019年6月30日，拥有9个地产开发项目，总建面为293万平方米，总投资额约250亿元。

据界面新闻不完全统计，宝能系累计已将超过40亿元的资产注入到上述两家香港上市平台。

频繁的资本腾挪背后或是宝能地产业务的上市计划。据《财经》报道，宝能地产早在2017年就启动了上市计划，不排除香港上市的选项。

重返资本战场

宝能集团官网最醒目的“宝能家”里只两个业务，一个是观致汽车，一个是宝能城发，这在一定程度上凸显出了姚振华对汽车以及地产业务的野心。

然而无论是“汽车梦”还是“地产梦”，都需要足够的耐心以及大量资金投入。

将万科股权逐步套现，或成为“输血”姚振华实业版图的通道之一。自“宝万之争”结束后，宝能系开始陆续减持所持有的25.4%万科股权，经过近20个月连续减持，“宝能系” 旗下钜盛华和前海人寿持股总量在2019年12月19日降至5.65亿股，占万科总股本的4.9999998%。

根据相关规则，持股比例低于5%后，宝能系的后续减持动作将无需再行披露。

目前宝能尚未减持的股份，按万科A于2020年1月3日的收市价32.05元/股计算，对应市值约为181.08亿元。不计分红和资金成本，宝能的盈利已超过300亿元。

随着“宝万之争”进入历史，姚振华又瞄准了新的“猎物”。

去年12月4日，南宁百货公告称，公司第二大股东南宁富天（宝能集团控股公司）增持股份，实际持股达18.85%，超过原第一大股东南宁沛宁持有的18.26%。

宝能系在2015年就进入了南宁百货。当年，南宁百货的股价在6月达到上市以来的巅峰18.95元/股后开始持续下行，并于9月底跌至谷底，最低价为5.24元/股。宝能集团旗下的前海人寿开始连续举牌，持股达到14.65%，位列当年第二大股东。

蛰伏4年之久的前海人寿在去年四月将股票悉数转给南宁富天。

股权之争使得南宁百货股价迅速攀升，从2019年12月4日至12月18日，南宁百货股票已出现10个涨停，股价从12月4日的收盘价4.41元/股，上涨至12月18日收盘价10.53元/股，涨幅达138.7%。

南宁百货连续4年扣非净利润为负值，2015-2016年以及2018年均亏损超3000万元。南宁百货业绩平平并非一个优质的财务投资标的，有市场猜测认为，姚振华看中的是南宁百货的土地和房地产资源。

据悉，南宁百货在自持的商业物业面积超过10万平方米，自有仓库接近1万平方米。

宝能系过往在资本市场上的积累，已前后成为过上百家A股上市公司的前十大股东。

除南宁百货外，宝能系目前仍然在华侨城、中炬高新、韶能股份、明星电力、宝新金融（原“中国金洋”）、南玻A、合肥百货七家上市公司中持有超过5%股权，更是取得了南玻A、中炬高新、韶能股份的控制权。

受“宝万之争”等事件影响，姚振华在2017年受到保监会处罚，前海人寿万能险业务关停，其本人被禁10年不得进入保险行业。

如今，以南宁百货的股权争夺为起点，宝能系在资本市场又有了投资目标。

编辑/李桁