5月23日，比亚迪公告称子公司收到国家新能源汽车推广补贴款人民币34.6亿元，引起热议。

比亚迪2018年利润28亿，收一次补贴款比公司一年利润还高？如此算来，比亚迪岂不是根本没有盈利吗？

其实，比亚迪收到的补贴款里有31亿元是2016年度新能源汽车补助清算和补充清算资金，已经计入公司的销售收入，实际上是政府给消费者的补贴，不是政府给比亚迪公司的补贴。

不过，这些年比亚迪收到的真正的政府补助也不少。2013年-2017年五年间就有40亿元。

这笔补贴放在整个中国企业届，也算数一数二了。问题是，比亚迪凭什么能拿到如此巨额的补贴？

王传福于1995年创办比亚迪，以电池起家，2003年开始造车，并从燃油车拓展到新能源车领域，比亚迪在香港和深圳两地上市，市值超过千亿元。

2008年9月，巴菲特旗下的伯尔希尔哈撒伟以每股8港元购买了比亚迪公司2.25亿股股份，至今一股都没有卖出。目前持股约8.25%，为比亚迪第四大股东。

巴菲特的坚定持有，是因为比亚迪在新能源领域的行业地位。

2018年，比亚迪汽车总销量达到了520687辆，同比增长27.09%。这其中新能源汽车销量达到了247811辆，相比2017年实现销量翻番，并占到了2018年总销量的47.59%，几乎达到了一半。

更为惊人的是，比亚迪连续4年新能源汽车销量全球第一，上汽和北汽新能源的市场占有率都排在比亚迪之后。电动车明星公司特斯拉2018年的销量是245240辆，比比亚迪少了2000多辆。

在汽车行业整体下跌的时候，新能源汽车仍然逆势增长。

根据中国汽车工业协会的统计数据，2018年全国汽车累计销量2808万辆，同比下降2.8%，中国汽车行业销量出现了28年来的首次负增长。

不过，和整个行业形成对比的是——2018年中国新能源汽车销量同比增长6成，达到130万辆。

比亚迪一家的新能源汽车销量就占到了全年大盘的20%，行业龙头地位稳固，这也是巴菲特看好它的原因之一。

不过，补贴显然是比亚迪拉动新能源汽车销量的一个重要原因。今后随着补贴逐渐退出，特斯拉等虎视眈眈，新能源汽车大战在即，比亚迪还能风光多久？

最近三年，比亚迪营收虽然在涨，但盈利压力不小——2016年营收突破千亿后，再无爆发式增长，倒是净利润连续两年下降。

2018年，比亚迪的营收达1031亿元，净利润为27.8亿，扣除非经常性损益（主要是政府补贴）后的净利润还不到6亿。

营收同比增长23%，净利润却同比降了31.6%之多。原因出在毛利上。

2018年，比亚迪的汽车业务整体毛利率同比下降4.5%至19.8%。自 2018 年 6 月 12 日起，政府降低或取消对低续航里程、低技术指标的新能源汽车补贴水平，比亚迪无法抵消政策变化对盈利的冲击。

仔细看财报的收入构成，可以发现比亚迪的业务不单一，是典型的“三条腿走路”。2018年比亚迪新能源汽车业务收入占比达到4成。手机部件及组装业务收入占比超3成。传统燃油汽车占比不到2成。

收入结构的多元化，有利于企业在竞争中保持定力。不过事实上，2018年几大业务中营收增长较快的只有汽车相关业务——汽车相关业务的同比增速超过30%，手机业务和电池业务的同比增速都在个位数。

新能源汽车补贴的减少给比亚迪带来了直接的盈利压力，同时，比亚迪还面临日益突出的资金压力。

2018年，比亚迪发行五期超短期融资券，累计金额达85亿元；还发了两次公司债券加一次绿色债券，共募集56亿元，债券利率大都超过了5%。年报显示，2018年它的财务费用同比增长29.5%至30亿元。

目前，比亚迪和戴姆勒合资的腾势新能源处于亏损中，较低的销量使得这家公司未能达到规模经济，且初创期研发投入较大，三年来亏损额已经超过26亿元；比亚迪和滴滴合资的深圳迪滴也没有盈利。与此同时，比亚迪还加大了在电池业务方面的投资，计划总投资50亿元在长沙建设动力电池生产基地项目。这些投资短期内都是带不来利润的。

目前来看，要保持高增长，比亚迪还是得靠新能源汽车。但是2019年补贴缩水可能导致汽车业务毛利率进一步下降，盈利难度正在加大。更难的是，新能源领域的竞争越来越激烈了，全球的搅局者们都加入了进来。

5月31日，特斯拉将在中国发布国产Model 3并开启预订，价格会在当天揭晓。成立15年一直在亏损的特斯拉预计今年将实现盈利。在中国的国产车销量如何，是特斯拉能否盈利的重要一环。

此前有媒体报道，特斯拉上海超级工厂搭建的第二代Model 3生产线有望9月底投产，预计单位产能的成本将比美国费利蒙超级工厂减少50%。

在今年一季度的财报电话会议上，特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，预计在今年年底前上海超级工厂将实现每周生产1000辆至2000辆汽车。以每周1000辆计，上海工厂年产最低也能达到5万多辆。

成本降低了，价格也会跟着降。虽然不知道国产的特斯拉将会降到什么价位。但可以肯定的是，特斯拉国产车必然会对部分国产新能源车和燃油车形成冲击。部分国产新能源车企将被迫降价或提价，避免在同样的价格段上和特维斯正面较量。

深耕中国市场已久的大众则计划今年内在中国发布14款新能源车型。大众同江淮汽车组建的合资企业计划投资50.6亿元人民币在安徽合肥建立一个新的电动汽车工厂。有文件显示，该厂每年可生产10万辆全电动汽车。

各大汽车公司纷纷在中国布局新能源，行业竞争越来越激烈，国家层面的补贴也是时候退出了。

3月26日，2019年新能源汽车补贴政策公布，补贴标准大比例退坡约50%，到2020年底新能源汽车补贴将完全退出。此前新能源汽车企业严重依赖补贴，哪怕是比亚迪这样的行业龙头也不例外。

从比亚迪去年的业绩来看，国家补贴减少会显著降低其毛利，如果今后刨去国家补贴，销量可能受影响，到时新能源汽车业务能不能稳定盈利还未可知。

今年1-4月，中国市场共销售了27.76万辆电动汽车，同比增长65.18%。其中，比亚迪累计销售新能源汽车近10万辆，销量同比增长123%。

目前来看，比亚迪新能源车的销量增速还是领先的。

从4月底比亚迪发布的第一季度报来看，比亚迪前三个月的净利润达7.5亿，同比增长6倍多；扣除非经常性损益后的净利润为4.1亿，超过去年半年。

比亚迪汽车覆盖的价格范围甚广，如果能够以多元化的产品矩阵满足不同目标市场用户需求，覆盖更广泛的细分市场，并加强核心零部件和电池的成本控制，那么还是有一定的优势。

巴菲特当年投资比亚迪，看重的正是这家全球电池业巨头在发展电动汽车方面的优势，也看好新能源汽车。十几年来比亚迪股价波动不小，但巴菲特一直坚定持有，至今一股也没卖出。

“只有在潮水退去时，你才知道谁一直在裸泳。”这句巴菲特的名言放在这里再合适不过了。特斯拉们已经进场，明年底随着补贴的潮水彻底退去，“裸泳”的公司将浮出水面，一场大战在所难免。

文/记者 李丹

编辑/何登峰