为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日中国人民银行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2%，均与此前持平。由于当月有5000亿元MLF操作到期，此次MLF操作为等量续作。

多位接受中国经济时报记者采访的专家表示，在当前资金利率大幅下行，流动性维持充裕的情况下，MLF等量续作符合央行引导资金利率逐步回归政策利率的初衷。但后续通过降准置换MLF和继续调降LPR（贷款市场报价利率）仍有空间。当月5年期LPR报价有可能再度下调15个基点，四季度居民房贷利率有望持续下行。

MLF等量续作符合预期

民生银行首席经济学家温彬在接受本报记者采访时表示，10月份不存在跨季、跨节等因素对资金面的扰动，资金面的冲击主要来自财政缴税以及政府债供给。10月份流动性总体将好于9月份，不存在明显压力。

“在此背景下，MLF等量续作符合央行引导资金利率逐步回归政策利率的初衷。”温彬表示，在货币市场一级利率和二级利率联动不显著的情况下，一级交易商对逆回购和MLF操作的需求下降，且当前银行资金运用和息差压力较大，对高成本负债更为敏感，性价比更低的MLF等量或缩量续作也符合市场选择。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受本报记者采访时表示，10月份MLF操作利率保持不变，主要因为宏观经济已处于回升阶段，同时国内政策利率保持稳定能更好地兼顾内外平衡，稳定汇市预期。尽管当前GDP增速仍与正常水平存在一定差距，但在经济转入较为明显的回稳向上阶段时，政策性降息的可能性通常较低。

“10月份MLF等量续作，也有助于支持银行四季度持续加大贷款投放力度，同时近期市场利率仍明显低于政策利率，银行体系流动性较为充裕，无需MLF加量补水。”王青说。

植信投资研究院高级研究员王运金在接受本报记者采访时表示，与8月份和9月份小幅缩量置换不同，10月份央行等额置换MLF，相对增加中长期基础货币投放，维持低量短期货币投放量，可以看出央行有意维持货币市场相对充裕的流动性状况，有意进一步降低商业银行中长期资金成本，由去年同期的2.2%降至当前的2%，支持中长期信贷投放。

四季度居民房贷利率有望持续下行

温彬表示，未来，央行将继续在“以我为主、内外平衡”的总基调下，着重根据国内经济形势变化，精准进行货币政策调整，保持流动性合理充裕，为实体经济发展营造适宜的金融环境。11-12月份，考量到MLF到期量较大，在放贷增加、地方债仍需发行的情况下，若经济修复的可持续性不高，央行在落实好结构性工具的同时，仍不排除适时通过小幅降准置换部分到期MLF的可能。

王运金指出，四季度是今年稳增长冲刺阶段，也是前期一系列政策的集中发力阶段，9月份中长期信贷大幅扩张可能消耗了部分资金，四季度需要补充一定规模的中长期资金，满足重点建设项目的配套融资需求和制造业、高新技术行业、房地产等重点领域的中长期信贷资金需求。

“尽管10月份MLF利率不动，但当月5年期LPR报价有可能再度下调15个基点；9月份新一轮银行存款利率下调启动，为报价行下调5年期LPR报价加点提供动力，四季度居民房贷利率有望持续下行。”王青说，考虑到当前楼市依然较为低迷、居民房贷持续处于同比少增状态，预计有可能单独下调5年期LPR报价。而近期企业贷款增速较快，1年期LPR报价有望保持稳定。这将引导四季度居民房贷利率更大幅度下行，同时也有助于控制银行净息差收窄幅度。

植信投资研究院资深研究员马泓在接受本报记者采访时也表示，当前房地产市场处于相对低位，大部分城市住宅销售状况并不理想，因此，为了更好地满足刚性和改善型住房需求，房贷利率在四季度仍将大概率小幅下行。考虑到不少城市已经将房贷利率降至历史较低水平，因此进一步下调的空间相对比较有限，但是房地产贷款的投放规模有望适度增加，预计四季度新增个人按揭规模有望超过7000亿元，较三季度将明显改善。

编辑/刘洋-广厦