通胀避险背景下，一批冷门基金已成为今年最赚钱的基金产品，表现最佳的基金三个月收益已秒杀过去三年的表现。

公募基金中的抗通胀主题产品正持续受到资金关注，在原油、黄金、大豆等相关价格持续走高之际，相关基金产品业绩持续引领市场的同时，也在基金发行困难阶段受到资金追捧，有新发的黄金主题基金以提前结束募集的姿态迅速进入市场，与此对应的是，全球最大的黄金ETF基金的持仓量也在迅速增加。

Wind数据显示，目前全市场收益排在前三的均被抗通胀主题基金包揽，其中全市场表现最佳的国泰国泰大宗商品QDII基金，年初至今三个月内累计收益已超过40%，秒杀了该基金过去三年的表现。

冷门基金三个月赚三年的钱

在大宗商品价格持续走高的背景下，冷门基金瞬间走红。

Wind数据显示，截至3月8日，国泰基金旗下的国泰大宗商品QDII基金，年初至今累计收益率已超过40%，惊人的高收益已居年内基金业绩排行冠军。紧随其后的是信诚全球商品QDII，该QDII基金今年以来收益率约为38%，排名第三的银华抗通胀主题基金同样是一只在全球范围内精选跟踪综合商品指数的QDII，该基金今年以来收益也接近30%。

值得关注的是，一些基金的高收益是在不到三个月的时间内创出的，也秒杀了相关基金过去三年累计收益。以年内涨幅最强的国泰大宗商品QDII基金为例，该基金过去五年的累计收益为3.37%，过去三年的累计收益约为0%，且该基金的八个完整年度收益中，有七个年度的收益均没有跑赢最近三个月的表现。

上述基金躺赚的背景来自油价的持续走高，自新冠疫情以来，在低投资、低产能、低库存下，原油价格从最低值跌破20美元/桶以来一路上行，虽然此前有机构在今年年初预期原油价格可能会在不久后回落，但俄乌冲突使得市场对原油的需求预期进一步放大，原油价格超出了市场预期。截至目前，布伦特原油价格维持在130美元附近，这已是一个惊人的价格，但是许多投资者和机构认为，原油价格可能会继续走高，至少可能维持相当时间的强势局面。

诺安基金国际部就此指出，俄乌地区是全球石油、天然气、谷物、金属、化肥、稀有气体等商品的重要出口地，也是欧洲上述商品最重要的进口来源地。俄乌冲突及美欧对俄罗斯制裁将大幅减少俄罗斯商品出口，从而推升相关商品价格。

国际能源署也倾向于认为油价可能进一步拉升。国际能源署表示，该机构在与产油国探讨增加供应的方式以及与消费国讨论控制需求的方式，俄乌局势可能会将油价进一步推高，该机构预计，全球市场存在巨大的石油供应缺口，包括欧洲柴油在内。国际能源署对目前为止石油生产国的反应感到“失望”，并认为有闲置产能可以动用，将建议成员国减少石油需求。

平安基金认为，俄乌第三轮谈判未取得实质性进展，导致全球商品价格持续高位上行。目前部分投资者认为俄乌冲突短期内结束的可能性在逐渐缩小，由此引发的原油、部分工业金属、粮食作物的短缺也无法在短期内解决，全球可能持续遭受商品高价带来的高通胀。

资金持续流入抗通胀基金

在原油上涨的同时，冲突所引发的输入性通胀也引发基金公司人士的担忧，但另一方面这也为抗通胀主题基金提供了“吸金优势”。

“当前大豆价格已升至2012年的历史高位附近，我国输入性通胀整体承压。”平安基金相关人士对此强调，我国PPI虽然有所下滑但仍有9.10%的同比增速，上游产品价格绝对值仍在高位，对中下游企业盈利持续造成挤压，不仅仅对原油有依赖需求，我国进口依赖度较高的还有大豆等经济作物。

大豆价格持续上涨也反映在今年以来的抗通胀主题基金产品上。券商中国记者注意到，华夏饲料豆粕期货ETF基金今年以来的净值上涨已超过26%，这使得这只主打大豆主题的冷门基金，因为抗通胀的优势和业绩弹性，迅速入围今年以来涨幅最强的十只基金名单。

券商中国记者发现，除了大豆、原油等抗通胀主线，在抗通胀需求下，资金也正持续流入黄金主题基金，截至3月7日全球最大的黄金ETF基金-SPDRGoldTrust的黄金持仓量1054.28吨，较上一交易日增加8.42吨。

显然，在现货黄金站上2000美元后，资金正持续看多黄金，黄金ETF基金因此备受避险资金关注。世界黄金协会最新数据显示，2月份的全球黄金ETF净流入35.3吨(约合21亿美元)。北美和欧洲基金的流入几乎平分秋色，延续了年初以来的增长势头。全球黄金ETF净流入的主要驱动在于居高不下的全球通胀以及激增的地缘政治风险，这些因素也促使金价显著上升。

中信建投认为，加息预期对黄金的影响逐渐减退，地缘格局的避险情绪持续发酵，未来或逐步开始定价全球经济的二次下探，预计中期上行趋势不变，坚定看多。

在抗通胀背景下，黄金主题基金正为基金持有人带来显著的避险优势。截至目前，易方达黄金主题基金今年以来收益率超过12%，博时黄金基金、国泰黄金基金年内收益率都已接近10%，华安黄金基金年初以来的涨幅也超过7%。

值得一提的是，在当前新基金发行困难阶段，新基金产品宣布提前结束募集本身就意味着，资金需求和较为确定性的预期，为相关产品的成立提供保驾护航的机会。券商中国记者注意到，南方上海金ETF基金是今年以来少有的宣布提前结束募集的新基金，这只黄金基金在3月3日正式成立。这意味着，在当前避险需求下，抗通胀的新基金产品显著的增强了发行优势。

基金经理预期避险情绪将继续提升

通胀显然已成为当前基金投资的关键词，诺德基金经理景辉认为，近期地缘政治紧张局势带来的短期避险情绪不会改变全球中期通胀可能抬升的预期，历史经验显示，这个阶段农产品、能源、金属等大宗商品波动水平可能会抬升。该公司另一位基金经理阎安琪强调，俄乌冲突爆发，和新能源汽车生产相关的铝、镍等其他大宗品也都随之上涨，成本压力陡增，之前的提价已经被原材料的上涨部分抵消，甚至大概率不能完全覆盖。

银华抗通胀主题基金经理李宜璇在展望2022年时也表示，今年能源市场将持续处于变化过程中，原油市场供应收缩速度与原油需求退出速度的不断博弈，将成为能源转型过程中需要持续关注的因素，不排除阶段性供过于求或者供给偏紧的局面出现，未来能源价格波动或加大。美联储货币政策转向抑制通胀，市场已预计2022年将加息三次，经济增长与通胀并不同步，加息过猛可能将经济带入衰退；市场对美联储收紧货币政策的预期在金价此前的下跌中已经有所定价，未来不及预期的缩减节奏和经济的超预期回落都将利多黄金。

景顺长城股票投资部指出，近期俄乌冲突及谈判反复，投资者避险情绪升温，大宗商品价格大涨，也引发了市场对上游资源供应、未来价格压力、通胀传导、乃至于对全球金融市场的担忧，以上因素交织影响，进一步推升了市场避险情绪、加剧全球市场波动。

上述基金公司人士直言，俄乌冲突短期仍可能发酵，地缘政治风险的不确定性仍可能会对市场带来扰动，但除非局势进一步升级恶化，否则随着事件的不断推进及演绎，对A股市场的冲击或将逐步钝化，国内市场长期走势仍将取决于自身的基本面驱动。A股市场经历了前期的回调后，目前估值处于较低水平，进一步大幅下跌空间有限，而近期政府工作报告中也体现了对稳增长的再度确认，相信后续多方政策会陆续加码，在政策层面和流动性层面对市场均较为友好的背景下，市场情绪有望逐步回升。

编辑/范辉