一.前瞻

1. 宏观层面总结以及未来预测

上周，美国宏观经济在政策与信心层面出现显著波动。消费者信心指数降至近半年低点，就业预期走弱，显示内需动能依然受抑。与此同时，政府关门已持续近一个月，拖累部分经济活动并导致数据发布延迟，对财政支出和市场信心形成压力。在此背景下，美联储公布最新利率决议，维持基准利率区间不变，但措辞明显偏鸽，强调经济增速放缓与通胀缓解迹象，并暗示若经济继续降温，将考虑在年内或明年初进入进一步降息周期。

市场对此解读为“宽松确认”，债券收益率回落，美元指数走弱，黄金与美股短线反弹，但总体波动加大。展望未来，美国经济大概率进入“低增长、低通胀、宽货币”的过渡期，政策核心将从抑制通胀转向稳定增长。若政府停摆持续拖延、企业投资信心不振，年末前可能看到更多流动性支持措施；但若物价再度回升或财政支出超预期，美联储仍可能保持谨慎观望。整体来看，短期政策方向偏宽松，但经济信号仍指向温和放缓。

2. 加密行业市场变动及预警

上周，加密货币市场整体延续疲软走势，反弹未能持续。市场整体成交量下降，资金持续流出高风险资产，稳定币市值上升显示避险情绪升温。此前短期反弹被证明是弱修复行情，主流币与山寨币普遍承压，尤其是高杠杆与小市值代币跌幅显著，链上资金活跃度持续走低。

从宏观看，尽管美联储维持利率不变并释放偏鸽信号，但市场风险偏好并未恢复，投资者普遍担忧流动性宽松难以快速传导至加密领域。与此同时，ETF 流入放缓、机构资金观望、衍生品未平仓量下降，都表明市场短期信心不足。若比特币跌破 10 万美元整数关口，可能引发新一轮清算与去杠杆过程。整体而言，加密市场仍处下行整理阶段，短期趋势偏弱，需警惕年底前的再次探底风险。

二.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点

美国联邦政府自 10 月 1 日起进入停摆状态，这导致多个经济数据发布中断或延迟，包括劳工部的就业报告、通胀数据等。市场因此对未来政策和经济透明度的预期受到冲击。

市场预期美联储的宽松路径可能会受此冲击调整。尽管早前降息已启动，但在预算僵局背景下，政策空间可能受到政治风险拖累。

三. 监管政策美国：为监管提供灵活性

美国SEC本周的动作为监管提供了一定的灵活性。其核心在于，当市场规则本身处于变化之中，且监管机构无法提供明确指引时，针对交易所的执法行动可以暂停。这一先例被认为可能适用于Coinbase、Kraken等主要加密货币交易所。

英国：态度转向宽松

英国监管机构本周展现出更为开放的姿态，主要体现在：

● 开放传统市场：伦敦证券交易所已向数字资产开放。

● 放宽稳定币限制：对机构提议的稳定币规则采取了更宽松的态度。

欧盟：推动监管一体化

欧盟正致力于加强整个联盟内部的监管统一性：

● 权力集中：计划赋予欧洲证券和市场管理局（ESMA）更大的权力，以直接监管被认定为“跨境重要机构”的加密货币交易所和清算机构。

● 目标明确：此举旨在减少成员国之间的监管差异，打造更统一的市场。

瑞士：细化牌照制度以巩固领先地位

为了巩固其作为全球区块链和金融科技中心的地位，瑞士提出了更细致的监管方案：

新增两类牌照：

1. 支付工具机构：可发行与法币挂钩的特定稳定币（Stable Payment Crypto-Assets），但不能商业性地接受存款或支付利息。

2. 加密机构：为提供加密资产托管等服务的实体设立新的许可类别。

咨询流程：该提案正在征求意见，咨询期将持续到2026年2月6日。