2013年以来，我国5年期、10年期、2年期国债期货在中金所相继成功上市，为投资者提供了高效便捷的场内利率风险管理工具，也是完善资本市场体系、推动利率市场化改革的重要举措。30年期国债期货的推出，将填补我国超长期利率风险管理产品的空白，有助于进一步完善债券市场配套风险管理工具，改善超长期国债投资软环境，提高国债市场透明度和信息量，提升中长期机构投资者资产配置和风险管理能力，促进债券市场稳定运行和防范化解金融风险，必将成为我国金融衍生品市场发展的又一里程碑事件。

一是30年期国债期货有助于充分发挥对超长期资产的风险管理功能，改善超长期国债的投资软环境。30年期国债收益率是反映长期国债融资成本最重要的指标利率。近年来，30年期国债发行力度不断加大，市场规模和流动性显著提升。但是，30年期国债久期较长、利率波动风险较高，投资者长期缺乏有效的避险工具，在一定程度制约了30年期国债市场发展。30年期国债期货以30年期国债为标的，期现价格联动紧密，可以有效弥补超长期国债缺乏风险管理工具的短板，实现对超长期资产的精细化管理，提升承销商、做市商等市场中介机构参与积极性，提高各类投资者的风险管理能力和持债信心，进而改善超长期国债的市场深度和定价效率，促进超长期国债市场长期健康稳定发展。

二是30年期国债期货有助于提升保险资金、养老基金等中长期资金资产配置和风险管理能力。保险资金、养老基金等中长期资金是我国超长期债券市场重要投资者。近年来，部分机构投资者反映超长期债券供给与资金流入时点不匹配，需要配置的时候在二级市场买不到，导致公司存在资产端“短”、负债端“长”等错配问题。此外，机构也反映通过买卖现货调整资产负债久期，在市场流动性不足的情况下交易成本较高。推出30年期国债期货，投资者可以应用多头套保等策略，更精细化地管理收益率曲线风险，更灵活地调整资产负债久期，助力其满足资产负债管理需求，进一步丰富资产配置和风险管理手段，提高资金使用效率，增强其经营管理稳健性和抵御风险能力，提升金融服务实体经济效能。

三是30年期国债期货有助于增强债券市场的弹性和韧性，促进宏观金融稳定和风险防控。在百年未有之大变局和世纪疫情交织的背景下，金融市场波动总体加大，外部宏观环境更趋复杂严峻，并可能对境内市场造成外溢影响。30年期国债期货的推出，将与其他国债期货产品形成协同集成效应，共同构建较为完整的国债收益率曲线风险管理体系，为市场提供更加安全可靠的“避风港”。在债券市场出现较大波动时，投资者可以利用国债期货流动性较好、成交快速的特点，通过交易各品种的国债期货精准对冲收益率曲线各期限的利率风险，有效分流现货市场抛压，提高市场的弹性和韧性，避免局部风险转化为系统性风险，为促进宏观金融稳定起到积极作用。

四是30年期国债期货有助于提升市场价格透明度和信息量，快速反映超长期债券市场情况，为市场监管者、投资者提供重要参考。国债期货在场内市场交易，具有高效灵活等特点，能够促进各类市场信息集中反映，快速形成公开、透明的均衡价格，成为观测市场运行情况的“风向标”、“晴雨表”。特别在债券市场出现各类突发情况时，国债期货可提供第一手市场信息，及时加强风险预判和化解处置；金融市场投资者也可以据此调整投资组合，防范跨市场传染风险。30年期国债期货的推出，将进一步丰富市场预期表达渠道，有效反映超长期债券市场运行情况，提升市场透明度和信息量，为宏观金融政策制定者、各类投资者提供重要的决策参考。

从市场起源发展看，金融衍生品天生就是管理不确定性、促进市场稳定的工具。当前，全球通胀仍维持高位，主要发达经济体货币政策延续收紧态势，叠加地缘政治冲突、能源食品问题等诸多因素扰动，世界经济增长动能依然承压，国际金融市场总体震荡加剧。我国经济总体呈现恢复向好发展态势，但基础还不牢固，部分结构性、体制性、周期性问题相互交织可能带来较多风险挑战。在此背景下，上市30年期国债期货可谓正当其时，其为广大金融市场参与者提供了一个低成本、高效率的风险管理工具，有助于进一步改善超长期国债的投资软环境，提升中长期资金资产配置和风险管理能力，增强债券市场的弹性和韧性，提升市场价格透明度和信息量，为市场监管者、参与者提供重要决策参考，对健全资本市场体系、促进资本市场持续健康稳定发展、提升资本市场服务实体经济高质量发展能力均具有积极意义。

（中金公司研究部固定收益研究负责人 陈健恒）（CIS）

编辑/范辉