5月16日至20日，A股将有三只新股启动申购，包括菲菱科思、必易微以及云从科技。

其中，菲菱科思主营业务为网络设备的研发、生产和销售，以ODM/OEM模式与网络设备品牌商进行合作,为其提供交换机、路由器及无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务。

必易微主营电源管理芯片的设计和销售。目前公司在产的电源管理芯片规格型号700余款，产品广泛运用于LED照明、通用电源、家电及IoT领域，已成为主要的全方案电源管理芯片供应商。

三家公司之中，最受资本市场关注的莫过于AI四小龙之一的云从科技。考虑到此前商汤集团在港股上市之后，股价曾一度从低点3.9港元，一路飙涨至最高9.7港元。因此，此番云从科技登陆A股，也自然让市场多了一份期待。

商汤集团上市后股价走势

资料显示，云从科技是国内人工智能头部企业，在人脸识别、跨镜追踪、语音识别、自然语言处理等感知认知领域具有算法技术优势，拥有平台化能力，人机协同操作系统覆盖感知、认知、决策的全链条，是目前少数具备完整的技术覆盖的人工智能企业。

公司产品已在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四大领域落地。2018-2021年，公司营收分别为4.84亿元、8.07亿元、7.55亿元和10.76亿元，整体保持了增长的态势。

不过，目前公司仍处于亏损状态，2018-2021年归母净利润分别为-1.81亿元、-6.40亿元、-8.13亿元和-6.32亿元。公司预计在营业收入达到40亿左右，综合毛利率水平保持在50%左右，同时期间费用增长率保持持续稳定下降趋势的情况下，可实现盈利。海通证券认为，云从科技业绩在未来有望保持高速增长的态势，叠加毛利率的不断提升，有望快速从亏损状态中走出。

对于上市后的市值空间，上述机构参考可比公司，结合PSG和PS估值，给予云从科技2022年15-17倍PS，对应2022年57%营收增速，PSG为0.26-0.3倍；市值区间为253.8亿-287.6亿元。

AI行业之困：应用市场竞争激烈 单一算法变现困难

2020年全球人工智能市场规模达361亿美元，预计2024年市场规模将达到961亿美元，2020-2024年复合增速27.7%；2020年中国人工智能市场规模37亿美元，预计2024年将达到128亿美元，复合增速28.4%。人工智能市场处于成长期，头部厂商竞争格局相对稳定，中国企业在全球市场份额为10.1%。

AI企业已整体进入规模扩张阶段，AI应用市场赋能行业重要性凸显。从AI企业一级市场融资情况来看，我国AI领域投融资市场在2015-2018年快速增长，AI企业融资次数在2018年达到顶峰，随后开始持续下滑。但在初创企业新增数量较低、行业整体融资频次较低情况下，2021年上半年AI企业融资金额已超过2018年全年，意味着现阶段AI初创企业规模扩张较为明显，前期投融资进入尾声。

招商证券指出，当前AI应用市场竞争激烈，在细分行业的竞争优势壁垒及如何利用AI技术为行业带来效率提升和新增价值成为衡量AI企业重要指标。由于算法人才成本高而算法本身降价趋势，AI公司依靠单一算法变现十分困难，需要对行业有更深的理解并构建标准化产品，才能将技术落地应用到场景和方案中实现技术变现。

AI应用市场空间广阔，主要企业已逐步迈入规模扩张期。目前，相关AI企业营收快速增长，但净利润均处于大幅亏损状态。资本热潮退却，唯有利用AI技术为行业带来较好效率提升和新增价值，并且有标准化产品释放规模效应的企业，才能走出高额的研发人员成本困境而实现盈利。未来计算机板块有望迎来AI企业上市潮，招商证券建议重点关注有规模效应标品的盈利潜力企业。

编辑/范辉