近日，上交所官网发布消息显示，亚洲硅业（青海）股份有限公司（以下简称：亚洲硅业）科创板IPO处于终止状态。

此前，2020年11月25日，科创板拟上市公司亚洲硅业获受理；同年12月23日，亚洲硅业进入已问询状态。《科创板日报》记者注意到，该公司从被受理到IPO终止，排队522天。

从原因来看，公告显示，今年4月29日，亚洲硅业和保荐人平安证券提交了《亚洲硅业（青海）股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》和《关于撤回亚洲硅业（青海）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》。

根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第六十七条的有关规定，上交所决定终止其发行上市审核。

针对上述情况，《科创板日报》记者试图向亚洲硅业方面了解更多细节，但截至发稿尚未获得相关回应。那么，此次亚洲硅业终止科创板IPO背后，又存在哪些困局？

经营业绩波动明显，受多晶硅价格变动影响较大

招股书显示，亚洲硅业为全球高纯多晶硅材料供应商之一，主营业务包括：多晶硅材料的研发生产、光伏电站的运营、电子气体的研发制造等。

当前，高纯多晶硅材料是光伏行业与半导体行业的基础材料。而该公司多晶硅材料则主要应用于光伏行业，且已与隆基股份、晶澳科技等达成长期合作关系。同时，该正进行半导体用多晶硅材料及电子气体的研究开发工作。

招股书显示，2017年至2019年，亚洲硅业营业收入分别为：16.90亿元、14.73亿元、14.20亿元；净利润分别为：3.62亿元、2.25亿元、1.08亿元。这也意味着，2017-2019年期间，该公司营收、净利连续三年处于下滑状态。

针对上述情况，亚洲硅业方面解释称，“受多晶硅价格持续下跌影响，公司营业收入有一定下降；受营业收入下降及营业成本上升影响，公司营业利润呈下降趋势。”

而在2020年，亚洲硅业的业绩表现有所回暖。2020年，亚洲硅业营业收入为15.53亿元；净利润为2.20亿元。这主要得益于该公司多晶硅产销量增长，以及多晶硅平均单价大幅上涨。

2017-2020年，亚洲硅业综合毛利率分别为：44.33%、30.91%、19.46%、27.13%。其中，2017-2019年该公司综合毛利率下降，主要为其主要产品多晶硅价格持续下降所致。

最新数据显示，2021年1-6月，亚洲硅业营收为12.84亿元；净利润为4.47亿元；综合毛利率为53.58%。

报告期内，亚洲硅业主要收入来自多晶硅业务收入，其次为光伏电站运营业务收入；此外，其他收入包括：电子气体与光伏组件收入。

同时，亚洲硅业方面也坦言：“公司经营业绩和盈利能力受多晶硅价格变动影响较大，虽然2020年三季度开始，多晶硅价格上涨幅度较大，但未来如果多晶硅价格再次大幅下降，公司将面临毛利率下降和经营业绩波动的风险。”

根据招股书披露，此次科创板IPO，亚洲硅业拟募资15亿元，用于60000t/a电子级多晶硅一期项目。

目前亚洲硅业主要客户为隆基股份、晶澳科技、中环股份等。招股书显示，2017年至2020年1-6月，该公司向前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为60.94%、59.76%、75.66%、95.88%，整体上呈现持续增长趋势，其中第一大客户销售收入占比分别为23.79%、20.09%、40.73%、69.72%，客户集中度较高。

存有潜在“对赌协议”，实控人为昔日“光伏教父”

截至招股书签署日，Shi, Zhengrong（施正荣）及其配偶 Zhang, Wei（张唯）通过信托基金Power Surge Trust间接控制亚洲硅业。不考虑超额配售，此次发行后其将控制亚洲硅业58.9350%的股份。

对此，亚洲硅业方面坦言，“公司存在实际控制人控制的风险，且同时存在实际控制人历史上控制的海外公司破产清算尚未完成可能造成的风险。”

在中国光伏江湖的二十多年的发展史中，施正荣一度被业内称为“光伏教父”。

此前，2001年1月，施正荣创建了无锡尚德太阳能电力有限公司（以下简称：无锡尚德）；2005年12月，控股无锡尚德的开曼公司Suntech Power Holding在纽交所上市，施正荣为该公司实际控制人并担任董事。由此，无锡尚德成为中国第一家在美国主板上市的民营企业。

不过，2013年3月，无锡尚德进行了破产重整；同年11月，其经江苏省无锡市中级人民法院裁定完成破产重整程序。随后，Suntech Power Holding于2013年11月进入破产清算程序，并于2014年2月从纽交所退市。

根据亚洲硅业招股书披露，Suntech Power Holding仍处于破产清算中。亚洲硅业方面表示，其存在实控人历史上控制的海外公司破产清算尚未完成可能造成的风险。“由于Suntech Power Holding尚处于破产清算中，施正荣作为该公司曾经的实际控制人和董事，未来不排除其破产清算人或投资者等向施正荣追责甚至提起诉讼的可能性。”

此外，《科创板日报》记者注意到，亚洲硅业还存有潜在的“对赌协议”风险。

根据招股书披露，亚洲硅业控股股东、实际控制人于2018年10月和2019年2月分别与青银鑫沅、未央新能源、青海汇富、宁波矽科、西开投、深创投、红土创新、红土创盈、蓝溪红土签署了《股权转让补充协议》，其中含有退出安排的对赌条款。

根据协议，若亚洲硅业在2022年12月31日之前未实现在中国境内公开发行股份并上市，则该公司控股股东、实际控制人共同连带回购投资方持有的公司全部或部分股权。

曾两度处于“中止”审核状态，保荐人陷“乐视网案”风波

《科创板日报》记者注意到，在科创板IPO处于终止状态前，亚洲硅业曾两度处于“中止”审核状态。

具体来看，2021年3月31日，亚洲硅业因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。根据《审核规则》第六十四条（六），上交所中止其发行上市审核。三个月后，同年6月28日，上交所恢复了亚洲硅业发行上市审核。

而后，今年3月31日，亚洲硅业又因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，被再度中止发行上市审核。

此外，《科创板日报》记者注意到，亚洲硅业此次首次公开发行股票并在科创板上市的保荐机构为平安证券。但与此同时，平安证券却陷入了“乐视网案”的风波之中。

此前，今年3月，财联社记者从接近监管层的相关人士处了解到，深圳证监局向平安证券下达了行政监管措施事先告知书，拟对平安证券责令改正并暂停保荐机构资格三个月；对乐视网IPO项目的保荐代表人和时任保荐业务负责人认定为不适当人员5-10年，其他相应的合规业务等相关人员被采取监管谈话等措施。

彼时，平安证券方面向财联社记者回应表示：“公司已收到事先告知书。”

回看光伏行业，其高景气度吸引了不少企业纷纷押注布局。根据硅业分会统计，截至2021年底，全国多晶硅生产企业共13-14家，总产能约为58万吨。

另据中国有色金属工业协会硅业分会预计，到2022年底，国内多晶硅产能将达每年86万吨以上，比上一年度增加34万吨；今年的硅料供应约可满足全球225GW左右的光伏终端装机。

随着硅料环节的扩产潮袭来，处于光伏产业链上游的亚洲硅业又该如何突围？《科创板日报》记者将持续关注其最新进展。

编辑/范辉