3月15日，港股继续大幅下挫，恒指日内跌逾千点。

截至当日收盘，恒指收跌5.72%，报18415.08点，日内跌逾千点，创2015年7月以来最大单日跌幅。恒生科技指数跌8.10%，报3472.42点，前一日刚创下11%的跌幅。

个股方面，腾讯控股尾盘跌超10%，报298.6港元，跌破300港元关口，成交额超350亿港元；蔚来跌近13%，阿里巴巴、携程集团跌近12%，小鹏汽车跌超10%，网易、百度跌约8%。

科技股持续承压

截至3月15日收盘，与2021年初高点相比，恒生科技指数累计跌幅已经超过65%。

与近期的最高价相比，恒生科技指数成分股中，回撤幅度最大的平安好医生和阿里健康已超89%，回测幅度最小的联想集团也已达33%。

曾经风光无限的科技股，为何近期持续出现大跌？

“现在股价下跌脱离了基本面。” 中泰国际策略分析师颜招骏对澎湃新闻记者表示。

兴证国际认为，中概股持续下跌，是最近空头肆虐的主要原因，一方面是中概股大跌对港股相关公司股价的打压，另外就是转移市场可能带来扩容压力。近期总体的情况并没有变得更糟，市场的非理性下跌更多是情绪化和非市场因素主导的。同时，很多高估值概念股加速下跌，再次应验了跌时重质的说法。

格雷资产总经理张可兴认为，从数据上来看，外资撤出新兴市场，是这轮大跌的主要原因。

分析港股市场的参与主体结构，张可兴表示，港股市场主要以机构投资者为主，虽然目前南下资金有一定的占比，但是整体还是以海外资金为主，如果海外资金面临着持续加息的趋势和预期，那么可能更多的资金会流入本土，特别是流入美国。

“最近一两周的大跌，更多的是市场层面或者宏观层面的，比如说俄乌战争导致高油价带来通胀，加上美国加息导致新兴市场的资金外流到美国。”张可兴认为。

兴证国际分析称，资金方面，外资持续抛售为主要不稳定因素；对应的港股通南下资金出现了较大规模的净流入，单日出现近100亿的净增额，说明目前港股对内地居民的吸引力上升，会逐渐达到动态平衡。

短期“不可投资”？

在最新研报中，摩根大通分析师Alex Yao将近30家在美、在港上市中概股评级、目标价大幅下调，并称这些股票短期之内 “不可投资”。

“目前‘接飞刀’对于普通的投资者来说，需要有很强的心理承受能力。”张可兴称。

张可兴认为，当下最理想的布局方案是分批定投。“在目前这样的情况下，无论是宏观形势或是港股估值，还是世界地缘政治的问题等各种因素叠加，以及最近疫情反复，我们很难说找到一个最佳的入场时机。”

但他坦言，对于普通投资者而言，港股市场赚钱时机难以捕捉。张可兴建议，目前可阶段观望，等到各种因素、指标、地缘的局势缓和之后，才考虑选择优秀的股票，同时价格又比较便宜，再开始去考虑做投资。

颜招骏对澎湃新闻记者分析称，对于科技股来说，投资者已经把更高的风险溢价及流动性折价纳入其估值定价，因此估值收缩是无法避免，主要是由于美股是全球流动性最高的市场，如阿里及百济神州美股的日均成交金额分别是港股的5倍及4.5倍左右；而京东美股的日均成交金额是港股的2-3倍，而且美股的衍生工具如期权、期货或收益互换产品成交活跃，即使所有ADR换转成港股，港股的流动性亦无法与美股媲美，造成流动性折价。

此外，目前市值前列的中概股股东主要以外资机构性投资者为主，部分机构可能因投资章程限制而无法投资港股，而美国散户或在美的华人投资者亦可能无意投资港股。

“不建议左侧，长线投资者要有做好极大波幅的心理准备。”颜招骏表示。

二季度有望反弹

不过，也有投资大佬真金白银的加持科技股。

3月14日午间，知名投资人段永平接连更新两条动态，称“这个礼拜五有一批145的苹果的put到期，很久以前卖的。这笔钱出来可以考虑放一半在腾讯上。”

3月15日一早，段永平再发动态称：“明天准备拿BRKB（伯克希尔）换点，不等了。”

不少机构对港股的前景保持乐观态度。

重阳投资认为，由于近期市场的大幅下挫，当前股市投资价值的确定性却在罕见大幅地上升。

经重阳投资测算，目前港股的风险溢价已超过2008年金融危机最底部时水平，当时市场隐含的假设是全球经济大萧条。换言之，即便接下去面临全球大萧条的局面，港股也已经定价充分。

其次，中概股的权重股绝大部分已经回归港股。在最极端假设下，这些公司会从美国退市，回到港股。最初阶段或许还会因为部分美股投资者不再投资而被抛售，但作为整个经济体内最优质资产代表，这些公司肯定会吸引国内资金大量配置（这几周南下资金非常坚决），不用担心是否有买家的问题。再退一步说，这些公司的内生现金流能力非常强，自己将是自己股票的最终买家。可以说，这些以前被看成成长股的板块，已经成为了隐含高息股板块。

方正证券认为，不确定性过后港股将受益于内地的稳增长政策，在二季度有望反弹。对于港股的担心不应完全脱离上市公司本身的发展和价值，为此对二季度的港股保持一定程度的乐观。

兴证国际认为，龙头公司回归，中短期或有冲击成本，但对港股长期来说，也不完全是坏事，会加强其全球地位。

“两万点对于港股来说是一个中期的分水岭，这个位置以下，将是多头的防守区域，跌到目前的位置，虽然短期波动未消，但长线已经有较好的安全边际，很多个股的PE只有较低的个股数，并且不乏成长性，比起很多的一级市场股权投资更具吸引力，不妨战略投资思路进行配置。”兴证国际分析称。

展望后市，招商基金认为，目前港股情绪影响超过基本面因素，短期市场波动仍有可能放大，在缺乏明显利好的情况下，港股较难底部反弹。但短期市场的快速下跌基本反映了大部分利空消息。后续在国内经济企稳、加息落地等催化下，悲观情绪将会缓解。

来源/澎湃新闻

编辑/樊宏伟