9月份集合信托产品的发行和成立规模双双下降，据不完全统计，截至9月30日，9月共计发行集合信托产品1667款，与8月同时点相比减少6.37%，发行规模1893.27亿元，与8月同时点相比减少0.56%。共计成立集合信托产品1634款，与8月同时点相比减少6.16%，成立规模1403.67亿元，与8月同时点相比减少13.14%。

其中成立规模已经连续三个月较大幅度下滑，用益信托金融研究院研究员喻智称，从时间点上来看，强监管带来的行业转型压力成为影响近期集合信托市场的主要因素。

喻智分析，一方面投向非标准债权资产的信托产品大幅减少，且非标产品整体收益率呈下降趋势，信托产品比较优势下滑。另一方面，信托公司正着力布局投向标准化金融资产的集合产品。但该类产品多为净值化产品，投资者的接受程度不高，此类新产品的募集规模并未出现明显的上升。

基础产业类募集规模上升 但目前仍处低位

基础产业类信托募集规模环比增加24.33%，但喻智表示，9月基础产业类集合信托产品募集规模依旧处于低位。

从募集资金的投资领域来看，金融类集合信托募集资金640.54亿元，环比增加4.94%；房地产类信托的募集规模347.7亿元，环比减少39.86%；基础产业类信托募集资金203.3亿元，环比增加24.33%；工商企业类信托募集资金141.91亿元，环比减少2.43%。

从规模占比来看，各投向领域中房地产类产品规模占比大幅回落，金融类产品规模占比回升。9月房地产类信托规模占比24.77%，环比减少11.01个百分点；基础产业类信托规模占比14.48%，环比增加4.36个百分点；金融类信托规模占比45.63%，环比增加7.86个百分点；工商企业类信托规模占比10.11%，环比增加1.11个百分点；其他类信托产品的规模占比5.00%，环比减少2.32个百分点。

9月份基础产业类信托产品募集规模回升24.33%。截至9月30日，基础产业信托募集资金203.30亿元，与8月同时点相比增加24.33%。虽然基础产业类集合信托的募集规模在8月大幅下滑后，9月募集规模再度回升至200亿元线以上，但喻智表示，9月基础产业类集合信托产品募集规模依旧处于低位。

对于基础产业类信托的表现情况，喻智认为，传统的基础产业类信托产品的模式需要有所转变。对于2020年下半年以来，基础产业类产品募集规模下行的趋势较为显著，募集规模和规模占比出现同步下滑的情况。喻智分析，一方面基础产业类产品收益下行，产品吸引力下滑。另一方面，在地方债大量发行的压力之下，基础产业类产品的展业依旧相对困难。

同时，9月金融类信托募集资金640.54亿元，环比增加4.94%，规模占比45.63%，环比增加7.86个百分点。对此，喻智分析，下半年以来，信托行业在监管要求下大力压降融资类信托产品的规模，标品信托成为信托公司转型发展过程的布局重点。但目前信托投资者对于标品信托的接受程度仍有待提高，金融类产品的募集规模短期未出现大幅的增长。

房地产类信托颓势明显 募集规模下降39.86%

与金融类、基础产业类信托募集规模的增长不同，9月房地产类信托募集大幅下滑。截至9月30日，9月房地产类信托募集资金347.70亿元，环比减少39.86%，规模占比24.77%，环比减少11.01个百分点。

对此，喻智认为，房地产类信托产品的募集规模下行，较大可能是房企融资“三四五新规”的落地，房企融资预期短时间内会持续收紧。

喻智分析，房地产类信托产品的展业模式预期会出现显著的变化。由于房企融资新规的影响，房企融资的方式预期将逐渐由债权性融资转向股权性融资。从公开的监管政策信息来看，监管层对房企融资中有息负债的比重关注程度最高，因此，降低贷款等形式的债权融资的比重成为房企考虑的重点，通过股权投资或明股实债的形式获得融资。

另外，他表示，房地产行业融资收紧已经成为下半年的基调，信托公司开展相关业务的机会相对会更少。其中高杠杆、高负债率的大房企将明显受到融资政策收紧的冲击，而中小房企受波及程度将远大于头部房企，房地产类信托或将愈发集中于头部房企。

在集合信托产品的发行市场，房地产类信托同样显现颓势。9月共计发行集合信托产品1667款，与8月同时点相比减少6.37%，发行规模1893.27亿元，与8月同时点相比减少0.56%。虽然9月集合信托产品的发行下滑幅度不大，但房地产类产品的发行情况出现明显的滑坡。受到房企融资“三四五”新规的影响，房地产类信托产品在9月出现发行大滑坡的情况，9月发行规模仅230.79亿元。

文/财联社实习记者 林汉垚

编辑/范辉