9月下旬以来，随着中国一系列重磅政策“组合拳”的推出，海外资金加速涌入中国资产。据统计，多只在海外上市的中国股票ETF持续吸金。其中，在美国上市的规模最大的中国股票ETF——中国大盘股ETF-iShares(FXI)的资产规模已突破100亿美元。

在经历了一段时间的单边上涨后，A股与港股均呈现震荡走势。在多位外资人士看来，前期资金获利了结或导致市场回调，短期内由政策面驱动的市场上行动量依然存在。此前，全球主动管理型资金对A股的配置多为中性或低配，未来随着中国经济基本面的不断改善，在场外等候的海外长线资金将加速流入中国市场。

全球资金扫货中国股票ETF

9月24日以来，中国股票ETF迎来全球资金大手笔扫货。

以中国大盘股ETF-iShares(FXI)为例，富途数据显示，截至10月11日，该基金资产规模达108.61亿美元，较8月30日的39.6亿美元猛增174.3%。该基金上一次规模达到百亿美元是在2009年。

截至10月11日，美国金瑞基金旗下中国海外互联网ETF(KWEB)资产规模为76.51亿美元，较8月30日的41.77亿美元大幅增长83.17%；三倍做多富时中国ETF-Direxion规模为26.03亿美元，较8月30日的8.06亿美元增长223%；沪深300中国A股ETF-德银嘉实规模为33.77亿美元，较8月30日的11.2亿美元增长200%。

中金公司在研报中表示，10月3日至10月9日，A股获主动管理型外资流入2亿美元，获被动管理型资金流入41.0亿美元。此外，10月8日至10月10日，北向资金日均成交4016亿元，较9月30日的3569亿元显著增长。

沪上某外资机构人士表示，9月24日之前，全球主动管理型资金对A股的配置多为中性或低配，但随着中国股票市场的急速上涨，外资开始增加对中国股票的配置。

富达基金管理(中国)有限公司股票部副总监周文群表示，中国经济基本面不断改善，中国资产的估值仍然具有吸引力，现在是全球投资者重新关注中国市场的好时机。

A股市场仍存上行动力

在经历了一段时间的强势反弹后，A股与港股均呈现震荡走势。对此，多家外资机构认为，前期获利了结资金或导致市场回调，随着A股吸引力显著提升和外资的持续流入，A股仍存上行动力。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示：“9月24日以来超预期的稳增长政策传导至实体经济和企业盈利需要一定的时间。伴随经济基本面的逐步改善，企业盈利将乘势而上，A股市场的上行空间将进一步被打开。”

富达国际认为，A股的吸引力仍将持续。第一，目前中国市场估值仍处于历史低位，同时也低于海外大多数主要市场的水平。而且大量来自亚洲、美洲、欧洲等地的国际投资者低配中国资产的资金需要再平衡，或助推A股市场持续反弹。第二，中国经济的韧性不容低估，中国在绿色科技、数字经济、高端制造等多个领域已处于全球领先地位。第三，中国政府稳增长的决心非常强烈，而且策略路径很清晰。

“目前，海外投资者可能在等待经济数据进一步改善并且新政策方向更明确后入市。我们更为看好消费相关板块，包括消费、电子商务和互联网，因为这些公司有可能带来盈利惊喜。”摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰称。

在宏利基金看来，一系列政策“组合拳”将利好多个行业，尤其是前期大幅调整的顺周期板块，如金融、地产链、消费、部分科技板块、港股恒生科技、部分大宗商品等品种。随着稳增长政策的陆续出台，上涨行情有望持续，相关品种的估值修复值得期待。

海外资金增持中国资产进程有望加快

多位外资机构人士表示，更多海外长线资金并未参与此前的“急涨”行情，其在观察经济数据及企业盈利改善情况，等待最佳入场时机。

孟磊表示，从流动性的角度来看，大量场外资金(包括新开户的个人投资者、新发行认购的公募基金、此前低配中国股市的外资，以及尚未入市的中长线资金)在等待入场。若A股市场出现回撤，错过此前市场反弹的场外资金或借机加仓。

沪上某外资机构人士认为，短期流入中国市场的资金主要是交易型资金及被动管理型资金，如果中国经济基本面持续改善，主动管理型资金及配置型资金也有望流入。

“交易型和被动管理型外资由于更为灵活，往往会在反弹初期先行流入，而长线的主动管理型外资通常需要观察到基本面的改善，才会大举流入。近期国内推出一系列政策‘组合拳’后，越来越多的海外机构对中国资产的关注度及评价在提升，后市或采取渐进的节奏，从低配调升为中性，等观察到经济数据及企业盈利出现改善后，再进一步调升为超配。”该人士称。

德意志银行国际私人银行亚洲投资策略主管刘佳认为，如果当前相对乐观的市场情况能够持续，政策“组合拳”能带来经济基本面的稳健复苏，叠加中国股票相对较低的估值，未来越来越多的海外资金将买入中国资产。

刘佳进一步表示，由于美股，特别是美国科技股在过去两年表现强劲，全球资金都持续超配美股，美股估值大幅高于其他股票市场。“中国推出一系列政策‘组合拳’后，我们看到更多的海外资金在考虑是否再次增持中国股票。我们相信，若中国经济数据持续改善，海外资金增持中国资产的进程有望加快。”刘佳说。

编辑/范辉