近期，部分银行理财产品业绩表现与展示收益率出现较大偏差，集中体现在近期收益率远远低于其展示收益率，两者存在明显的“倒挂”现象。

理财产品动态发布的年化收益率是按过去一段时期的收益率线性推算出的未来收益率，而投资者未来赎回产品时实际获得的收益率是不确定的。

当前，底层资产收益率水平持续走低。业内人士表示，投资者应关注产品的投资方向，适度降低预期，购入符合自身风险特点的产品。与此同时，这种收益率“倒挂”现象，也加大了银行理财自身运营压力。

展示业绩“失真”

近期，部分开放式银行理财产品实际收益率水平出现了明显波动。

记者在多家银行App中发现，由于存在展示区间选择问题，理财产品投资者实际感受与产品展示收益率有较大出入。例如，一款开放式银行理财产品，页面展示其近3个月收益率为3%，但实际最近一个月收益率仅1%。

2023年11月，中国银行业协会发布《理财产品过往业绩展示行为准则》，对理财产品过往业绩展示进行了明确规范。

目前，不少银行理财产品选用了区间年化收益率等形式向投资者展示参考业绩，例如现金类产品往往采用7日年化收益率，而其他类型产品采用近1月、3个月、6个月等期限的年化收益率，采用最多的是产品成立以来的收益率。

“部分银行理财产品展示收益率存在一定程度失真的现象。”一位银行理财负责人向记者表示，主要是因为配置银行理财配置的债券、银行存款以及同业存款等资产收益率近期快速下行。

以10年期国债收益率为例，其在7月初为2.3%，但在8月初已跌至2.11%。与此同时，银行存款利率在7月末也经历了集体下行。国有大行整存整取一年期定存利率降10个基点至1.35%，二年期以上品种降低高达20个基点。

理财产品到期收益率也印证了这一趋势。Choice数据显示，银行理财到期实际收益率也呈现出下行态势，特别是6月以来已大幅下行。5月银行理财到期收益率为4.34%，7月已降至3.39%。

普益标准监测数据显示，上周理财产品发行市场收益率亦是延续走低态势。开放式产品平均业绩比较基准为2.46%，而封闭式产品平均业绩比较基准为2.85%。

蕴藏风险

关于上述现象，某银行理财负责人表示，在债券收益率震荡下行阶段，理财产品展示收益率应参考底层资产，展示区间收益率数值。例如，理财产品可采用“2.4%至2.8%”这一区间作为参考收益率。

展示业绩“失真”，不仅对投资者选择理财产品造成影响，还对银行理财运作造成了一定影响。

一位研究人士向记者表示，这种展示收益率与现实之间的差距，使得部分产品出现了“倒挂”现象。与此同时，由于竞争激烈，为了吸引和留住客户，银行理财可能会提高业绩比较基准，但这又进一步加大了实际收益率的压力。

近期，央行在二季度货币政策执行报告中提示了理财产品业绩展示的潜在风险。

央行在《资管产品净值机制对公众投资者的影响》专栏中表示，银行理财展示的收益率有一定误导性：“理财产品动态发布的年化收益率是当前时点的预期收益率，是按过去一段时期的收益率，线性推算出的未来的收益率，而投资者未来赎回产品时实际获得的收益率是不确定的。现在净值越高，意味着是在更高的价格位置投资，未来的损失风险可能越大。”

投资者应结合自身风险承受能力选择投资产品。“比如说，存款收益率看似低于当前平均的理财收益率，但它是存款人确定可以获得的收益率；资管产品的收益率是不断变动的，投资风险大于存款，其相对较高的收益率是通过承担价格波动风险换来的。”央行表示。

近期，市场还关注债市的久期风险和高杠杆风险。央行表示，今年以来，部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险。未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大。

不过，多家银行理财相关负责人向记者表示，目前正在关注银行理财产品久期风险。由于投资组合更多配置于长久期债券，因此一旦市场出现异动，理财产品净值也会发生剧烈波动。

寻觅优质资产

随着债券等底层资产收益率持续走弱，银行理财公司也开始寻觅其他优质资产，提升银行理财产品竞争力。

民生理财副总裁徐红表示，在优质资产稀缺的背景下，理财公司积极寻找更多资产和更丰富的策略。例如，拓展资产品类，在全球范围内寻觅资产；向非银同业学习，探索各类资产的配置组合、交易及策略组合；利用银行对非标、项目等另类资产来源和风险判断的天然优势，合理提升这类资产在配置中的占比，从而提升产品收益等。

“债市二季度行情增加了银行理财产品的波动性，但中期趋势尚未改变。”一位国有银行理财公司负责人对记者表示，从经济周期角度看，债市依旧存在上行动力，仍是银行理财的基本盘。但受监管、供给等因素影响，须控制市场大幅波动对于净值化理财产品影响。未来，银行理财公司可关注多种资产的搭配。

“银行理财应重视全球资产配置价值。”贝莱德中国区负责人范华表示，各国经济发展周期不同，投资者可以选择不同周期的资产，进行全球资产配置能显著提升组合收益率。

汇华理财总经理王茜认为，看好A股机会特别是绝对回报的机会。目前，汇华理财已开始重整“固收+”产品。此外，从长期视角看配置黄金的确定性较高。

光大理财固收部总经理许哲表示，资管机构一直都在寻找一个“黄金”资产配置比例。如今，一些能配置的资产供给大幅减少，进而影响收益。理财行业将仍以投资者利益为先，力争找出性价比高的资产。

编辑/范辉