2024年行至过半，“检阅”去年绩优基金的跨年表现时不难发现，多数去年大放异彩的基金在今年趋于沉寂。除了北交所主题基金集体下挫外，部分去年靠主题投资博得高收益的产品，在今年押注新赛道时进退失据。

有业内人士指出，近几年在板块轮动剧烈的背景下，收益居前的基金往往与其采用相对极致的投资策略，且运气较好等因素有关，但业绩可持续性较弱。当市场行情发生变化时，策略有效性减弱或者运气成分不再，大概率次年业绩表现会出现下滑。

去年绩优基金年内神奇不在

2023年是北交所行情大放异彩的年份，以华夏北交所创新中小企业精选两年定开为代表的主题基金涨幅居前，多只产品取得了超过30%的业绩表现，但步入2024年这些产品却集体面临回撤，截至7月10日跌幅多数超过两成。

除此以外，去年绩优产品年内也表现一般，其中竞争“冠军基”到最后一刻的东方区域发展跌幅为17.46%，金鹰科技创新、金鹰核心资源分别下跌11.22%与12.3%，泰信行业精选下挫超过20%。

以东方区域发展为例，该基金去年上半年押注与人工智能和数字经济相关的计算机、通信以及传媒板块取得不错的收益后，在二季度内采取守势并将仓位悉数调向白酒板块，得以在AI板块下跌时保住了胜利果实。三季度内基金经理继续在白酒股内辗转腾挪，并在四季度将仓位全部调往光伏板块。

但今年一季度，基金经理周思越又将再度重仓白酒，他在季报中表示：“本基金选择用业绩稳健、年初以来并未有过高涨幅的食品饮料板块进行防御，等待更好的机会转守为攻。”

然而年内行情表明，阴跌了多个季度的白酒板块未能如愿抗跌，中证白酒指数年内下挫幅度高达24%，且从东方区域发展的净值走势来看，周思越大概率又调仓至其他板块。如6月24日，中证白酒指数下跌0.96%，而该基金跌幅为2.23%，7月9日在A股普涨行情中，中证白酒指数上涨约1%，该基金则上涨了2.43%。

另一只跌幅明显的泰信行业精选则连续多个季度重仓传媒板块，而去年该行业又因AI利好迎来大涨并带火了基金的业绩。但今年年初继续火爆之后便持续走低，而基金净值表现与影视指数走势高度契合，盈亏同源，不难推测该基金依旧坚守这一板块。

此外，去年的“神基”——金元顺安元启今年也神奇不在，下跌超过10%，而该基金的“平替”金元顺安优质精选去年涨超28%，今年则跌逾34%。

在去年领涨的基金中，唯二能够续写涨幅的是东吴移动互联与东吴新趋势价值线，两只基金均有30%左右的涨幅。

上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平认为，通常来说，冠军基金当年业绩之所以在众多基金中脱颖而出，往往与其采用相对极致的投资策略，且运气较好等因素有关，但业绩可持续性较弱。当市场行情生变化时，策略有效性减弱或者运气成分不再，大概率次年业绩表现会出现下滑。

涨幅榜再现“押宝”情形

前两年因为重仓新能源跌落深坑的宏利基金王鹏，上半年凭借AI算力成为最大赢家，收益前10榜单当中，其管理的基金占6席，并且包揽第二、第三名，6只基金收益均超30%，而这背后是高度趋同的持仓以及押注AI算力的风格。

如宏利景气领航两年持有与宏利景气智选18个月持有两只产品截至一季度末的十大重仓股完全相同，仅位次有轻微差距，算力股“易中天”—新易盛、中际旭创以及天孚通信均出现在重仓名单里，两只产品年内增幅均为38%。

王鹏在一季报中表示，当前时间点我们仍然坚持“投资景气行业龙头，追求戴维斯双击”的方法。选择那些长期空间大、短期业绩好的公司，回避短期主题催化透支明显的公司。“这种方法核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升，长期超额收益明显，但在讲逻辑不讲业绩的阶段会相对弱势，但拉长时间我们方法的风险收益比仍然会突出。”王鹏认为。

沪上一位公募人士表示，此前的冠军基金多数为押中当年风口的赛道型基金，随着市场风格轮动，较难长期保持优秀业绩，尤其是在近两年这种风格切换更加迅速的市场下，很难保持稳定业绩。与此同时，基金夺冠后，市场关注度提升，吸引大量资金新进，会加大基金经理后继操作获取超额收益的难度。

还有机构人士也表示，相对于中大规模基金投资相对稳健，小微基金操作相对灵活，其中有些小微基金为了博取高收益做大规模，投资策略相对激进；因此在热点轮动加速，结构性机会频现时，为小微基金获取较高收益创造了机会。有公募高管称，“押宝式操作到底是能力还是运气，还有待观察。从投资角度还要坚持长期投资的理念，关注未来基础市场行情的趋势，来对基金投资和业绩做综合的考量。”

编辑/范辉