11日，长江电力股价再度突破30元人民币/股，当日收至30.19元/股，总市值超过7300亿元。今年以来，长江电力的股价累计上涨近30%，而从更长周期看，这只股票的股价10年涨近6倍、5年内翻倍。因此，有股民称长江电力为“水电茅”。

股价的持续上涨和较高的分红，引来众多机构的投资。梳理过往数据发现，早些年就对长江电力进行投资的平安人寿等机构收获了丰厚的回报。相较而言，基金公司的投资时长相对较短，不少主动权益型产品在近两年才重仓该只股票，尽管也取得一定收益，但并不亮眼。

有险资斩获上百亿元浮盈

据长江电力官网，该公司是由中国长江三峡集团有限公司作为主发起人设立的股份有限公司，2003年11月在上交所上市。长江电力主要从事水力发电、投融资、抽水蓄能、智慧综合能源、新能源和配售电等业务，运营管理着乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座梯级电站，是中国最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司。

从长江电力的股价走势图看，在2014年下半年以前，该公司的股价表现并不突出，甚至有数年都处于横盘状态。从2014年下半年开始，该公司的股价一改此前表现，价格不断创新高，2014年7月11至2024年7月10日的10年间，长江电力的股价累计上涨591.82%。从近5年、近3年、近1年、2024年以来的表现看，长江电力的股价分别累计上涨100.27%、64.75%、42.02%、28.96%。

从过去几年机构持股的数据看，保险资金和陆股通资金持有长江电力的时间较早、规模较大。据Wind数据显示，2014年，陆股通资金合计持有长江电力股票的数量就超过1亿股，到2017年突破10亿股，截至2024年一季度末，陆股通资金合计持股数量约为19.05亿股。

据Wind数据，在2015年，险资持有长江电力的股票数量超过1亿股，到2019年超过10亿股，进入2023年，险资持股数量有所下降。截至2024年一季度末，保险资金合计持股数量约为9.88亿股。

根据长江电力披露，众多机构中，私募机构重阳投资、险资平安人寿都在长江电力上斩获颇丰。2012年年末时，重阳集团持有长江电力8260万股股票，位居第五大股东。到2015年年末时，重阳投资及旗下3只基金产品都进入了长江电力十大股东之列，合计持股数量达3.44亿股。2014年初至2015年年末，是长江电力股价大幅攀升的一个时期，因此，重阳投资获得不少盈利。

以重阳集团直接持股数量看，其持有长江电力的股票数量在2014年突破1亿股，这一持股规模持续至2018年三季度末，此后开始大规模减持。2014年下半年至2018年三季度末，长江电力的股价累计上涨了9.37元/股，以重阳集团直接持有1.5亿股进行粗略计算，浮盈超过14亿元。

平安人寿更是这只股票的忠实拥趸。2015年上半年末时，“中国平安人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”就位居长江电力十大股东之列，持股1.72亿股。2016年，平安人寿参与长江电力的定向增发，以12.08元/股认购8亿股，之后，总持股规模增至9.88亿股，并一直维持至2024年一季度末。

目前，长江电力的股价在30元/股左右，平安人寿定增部分每股浮盈约18元，这部分总浮盈约144亿元，再加上剩余1.88亿股的数十亿元的浮盈，平安人寿在长江电力上的投资可谓是“赢麻了”。

5只主动权益型基金持股数超千万

整体看，陆股通和险资对长江电力的投资时间较长，对比而言，公募基金的投资规模虽然不少，但多是在近几年才大幅加仓。

据Wind数据显示，截至2014年年末，基金合计持有长江电力的股票数量约为2.06亿股，之后几年有所波动，但未见明显增加。直至2020年年末，基金持有长江电力的股票数量才超过4亿股。这6年间，长江电力的股价已经翻倍。2021年以后，基金持股长江电力的股票数量不断增加，至2024年一季度末，基金合计持有该只股票的股份数量约为10.85亿股，合计持股比例分别约为4.52%，超过了险资。

具体看，截至2024年一季度末，共计有96家公募基金公司旗下产品持有长江电力的股票，其中，持股数量超过1000万股的基金公司共有17家。一季度末，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金旗下基金产品持有长江电力的股票数量超过1亿股，分别约为2.51亿股、1.66亿股、1.07亿股。

但中新经纬进一步梳理发现，2024年一季度末重仓长江电力的基金产品中，以指数型基金居多，更考验基金经理投资能力的主动权益基金数量并不多。截至一季度末，主动权益型基金中，持有长江电力股票数超过1000万股的产品有5只，持有500万至1000万股的产品有15只。

比如，华夏基金共有20只产品持有该只股票，合计持有2.51亿股，但持股数量靠前的都是指数型基金，没有一只主动权益型基金持股数量超过100万股。华泰柏瑞沪深300ETF持有长江电力超1亿股的股票，占到华泰柏瑞基金持股数量的绝大多数，其余基金的持股数量只有数万股至数十万股。

同时，持股数量相对较多的主动权益型基金，持有时间都不太长，因此，只能分享到长江电力股价近期上涨带来的收益。根据披露，在2021年年末时，由基金经理祁禾管理的易方达环保主题还未持有长江电力的股票，在2022年上半年开始大幅购入，到2024年一季度末，持股数量增至1638.59万股。

东方证券资管旗下的东方红启恒三年持有、东方红智远三年持有分别是在2023年上半年、2023年下半年买入长江电力的股票，到今年一季度末，持股数量分别约为4175.66万股、665.93万股。中信证券卓越成长两年持有在2023年下半年买入长江电力366.63万股股票，到2024年一季度末时大幅增加至1715.39万股。

这些主动权益基金又能收获多少盈利？以易方达环保主题为例，根据披露，该基金2022年上半年购入的长江电力股票的平均成本约22.98元/股，之后卖出一部分，到2022年年末剩余765.85万股；2023年，该基金加仓了734.31万股，当年长江电力的股票均价约21.92元/股；2024年一季度又加仓138.43万股，当季度长江电力的股票均价约24.54元/股。若易方达环保主题的持股数量不变，以当前长江电力股价30元/股计算，易方达环保主题合计浮盈约1.21亿元。

东方红启恒三年持有在2023年上半年买入长江电力4252.07万股股票，平均成本约21.24元/股。以今年一季度末持有4175.66万股、长江电力股价30元/股计算，东方红启恒三年持有浮盈约3.66亿元。

这些主动权益型基金虽有浮盈，但收益不及那些布局时间早、持有时间久的机构。

博时基金行业研究部基金经理助理金欣欣对中新经纬分析，能源类股票往往可能具有较为稳定的业绩和现金流，通常是相对优质的核心资产，看好该类资产的长期配置价值。另外，高股息标的通常以稳健的业绩和现金流为基础，能源板块中具有这一特征的个股往往具有配置价值。但是，也要警惕交易拥挤和阶段性波动风险。

编辑/樊宏伟