论当下股市里哪支股票最受关注，大多数人的答案是英伟达。受益于AI浪潮，自2022年年底以来，英伟达股价已上涨超过9倍。当地时间6月18日，英伟达市值甚至超过微软站上美股市值第一，不过，仅仅过了一个交易日，英伟达股价就转而下跌，市值王座让位于微软。

在6月21日的创投十年高峰论坛上，谈及这段时间股价飞涨的英伟达，梅花创投创始合伙人吴世春表示，自己前段时间下了个赌注，英伟达有可能在两年内会有一个剧烈的估值回归。他认为，目前所有美股上涨都是因为AI，包括现在的英伟达。

对于当下英伟达的股价，金沙江创投主管合伙人朱啸虎认为从历史规律中可以判断，因为生成式AI和PC互联网、移动互联网有很像的机会。“不管是PC互联网和移动互联网都是一样的，首先是硬件涨得最快，然后是基础设施，然后才是应用。”他提到，2000年PC互联网的时候，第一市值的公司是思科，今天市值最高的公司则是英伟达。

朱啸虎认为，从发展规律来看，硬件和基础设施之后，AI应用公司会有更多的机会。

“五年后不再有独立大模型公司存在”

“历史总是踩着非常类似的旋律，从思科到移动互联网的高通，然后到苹果、三星，”朱啸虎认为，最后会是应用型公司的机会，“创高价值的都是像亚马逊、谷歌、脸书等应用型的公司，所以像AI应用型的公司同样还有机会。”

对于未来生成式AI的机会，朱啸虎认为，大模型的迭代曲线放缓了以后，应用的机会就会更多。OpenAI到现在也没发布 GPT-5，一直在“跳票”，朱啸虎这次去硅谷发现，硅谷也高度怀疑GPT-5还有没有，“即使出来在核心推理能力上还有没有显著的提高，这是很不确定的东西，今年年底是一个验金石。”

“以前很多投资人不敢投AI的应用，就是因为大模型演化太快，很可能大模型迭代就把很多场景覆盖掉了，而现在大模型演化速度有放缓趋势，应用机会就会有很多。”朱啸虎说。

朱啸虎还断言，五年以后不会再有独立的大模型公司存在，要么是AI应用公司，要么是云服务。今天的大模型公司很难单独存在，因为没有自己单独的商业模式，在成本线以下了。“大厂打大模型价格战，创业公司几乎都没法跟进，因为它的成本比大厂外售价要高，而且本身没有专用的数据，很难建立壁垒。”打价格战是中国创业者最熟悉的赛道，因为大家都是在一条起跑线上，基本上在性质上没有任何差异，所以最终只能拼价格。

今天很多大模型公司都在做C端应用，虽然C端应用确实能够创造很多的价值，但朱啸虎认为，今天的C端应用明显不够成熟，还没有到时机点，到明年的时机才可以探讨应用。“在B端上首先采用的都是企业服务端，只要能够给企业创造价值，即使价格贵一点，企业也是愿意用的。”他认为，PC互联网也是一样，PC互联网刚出来的时候也是几万块一台电脑，也是企业端先采用。

在B端应用上，朱啸虎还表示，AI取代摸鱼的白领很容易。OFFICE的用户约为10亿白领，平均产值4万美金，而AIGC提高20%效率是近期就比较容易实现，“大部分白领上班是摸鱼的，用AI取代那些白领就能创造40万亿的20%——8万美金。”在谈及这点时朱啸虎分享了一个北欧的案例Klarnr，“它就套个壳，轻而易举就优化掉700个客服人员，差不多每年增加4000万美金的利润。国内同样可以看到很多类似的案例，在微信营销端、电话中心客服端都可以很轻松地取代50%的人。”

5月朱啸虎刚去了美国，他发现，美国对AI应用的落地相对更理性一点，落地速度比期望值要慢很多，因为今年的大模型本身还是有很多错误的，且出来的结果不可控，“今天落地最困难的是场景下怎么解决错误问题、可控问题？这是今天创业者更有机会的点。”即使像GPT-4，在很多垂直场景没有专业知识，做事还是会犯很多错误，所以很多时候要做垂直培训。

“做AI不需要砸钱”

“在中国永远核心不是技术，而是用户体验。”朱啸虎提到苹果近段时间发布的Apple Intelligence时认为，苹果再次定义了什么是入口为王，最值钱的永远不会是技术本身。“谷歌每年是给苹果100多亿美金，就是做一个预装，在苹果上打开搜索浏览器确保搜索器是谷歌，所以最终最值钱的还是入口。”

因此，朱啸虎建议，中国创业者不要在底层技术上投入研发，因为大模型已经很强大了，做AI不需要砸钱的，不需要很大算力，“任何一个人告诉你做AI需要投入很多的钱他都是在忽悠你”。

美国创业者设想的目标都很远大，用AI直接制作电影，难度很大，最近两年很难落地商业化。但是中国有场景优势，已经从图像、图片转向短视频了，“今天所有的电商、网站基本上都是基于短视频的，美国今天还是基于图片的，所以中国有特别多的数据，且10-15秒的视频广告是用AI最容易生成的，即使当中有部分瑕疵，靠人工花10%-20%的功夫去补齐也特别适合中国创业者。”

“千万不要小看任何一个垂直场景。”朱啸虎提醒创业者，有些场景看上去非常简单，但是非常实用。比如在刚刚结束的“618”的直播间里，很多做电商的投入广告费用获取很多用户到直播间来，但是客服团队跟不上，消费者提的问题没有足够的人手回答，流量全浪费了。

而今天的AI特别适合这个场景，“消费者的问题可以用AI自动回复，用历史的交互数据去训练这些大模型，自动回复消费者的提问，保证这个结果很好，即使有错误，问题也不大。”朱啸虎表示，这是相对来说比较容错的场景，同时交付效果非常好，对很多电商客户的公司来说帮了大忙。

朱啸虎建议，中国创业者一定要找这种尖刀式的场景，“投入不需要很大，两三个人做就可以做出很好的场景，马上就能卖给客户，让客户尖叫的场景。”

不过，对于未来的AI，不是所有投资人都很乐观，峰瑞资本合伙人陈石就认为，未来或许一个比较大的挑战是，能不能把一个经过预训练的模型无缝落到每个行业里面，经过少量的训练，就能够让它很好地工作，这个在他看来是非常难的，“今天我们看自动驾驶，发展有十来年，现在网上都在说特斯拉的自动驾驶非常好，但我们也看到一些局部的问题，所以我觉得和自动驾驶是一样的，它还是需要反复在行业里面打磨。”

编辑/范辉