今年以来，A股上市申请审核终止数量不断攀升。据公开数据统计，截至5月6日，今年以来沪深北交易所已公布终止审查(撤材料+否决/终止注册)企业135家。其中，133家均为主动撤单，1家IPO上会被否，1家因未及时消除中止审核情形或补充提交有效文件而被终止审核。

企业上市申请的“撤销潮”，反映出监管部门对IPO“准入关”的严格把控。为落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，4月30日，证监会修订发布《科创属性评价指引(试行)》，并发布北交所辅导指引；沪深北交易所发布股票发行上市审核规则等配套业务规则，进一步完善上市条件和板块定位要求。

随着监管政策持续加码，企业上市门槛提高，IPO生态将重塑。长城证券首席经济学家汪毅在接受《证券日报》记者采访时表示，一系列改革举措落地后，IPO市场新生态逐步形成，不仅有助于优化一二级市场的互动关系，提升资本市场的整体质量和效率，也将为投资者创造更为安全、透明的投资环境。长远来看，还将促进资本市场的持续繁荣与稳定发展，更好服务实体经济高质量发展。

IPO终止家数持续增加

今年以来，IPO终止家数持续增加，特别是4月份以来，终止家数大幅攀升。上述上市申请终止的135家公司中，上交所45家(其中主板26家、科创板19家)，深交所56家(其中主板17家、创业板39家)，北交所34家。

从终止原因来看，中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示，去年8月份IPO收紧之后，发行节奏放缓，而今年证监会更加聚焦严把IPO“入口关”。部分IPO终止公司在板块定位、信息披露、会计处理等方面存在问题。

具体来看，因蓝色星际未能在三个月内消除中止审核情形或补充提交有效文件，北交所决定终止对其公开发行股票并在北交所上市的审核。胜华波因内控有效性不足等问题，上会被否，上交所终止其沪市主板上市申请审核。133家主动撤单的企业中，有2家在注册阶段撤回上市申请。

东源投资首席分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示，一些企业在准备上市过程中发现合规等方面存在一些问题或隐患，无法满足上市要求，因此选择主动撤回上市申请。此外，有的企业可能因市场环境变化、融资需求改变等因素而决定终止IPO。

《证券日报》记者根据Wind数据统计，截至5月6日，今年以来沪深北三大证券交易所新上市企业35家，融资合计263.24亿元，同比减少63家，融资额同比下滑76.23%。

严监管下IPO终止数量增加，有利于从源头提高上市公司质量、优化资源配置、促进一二级市场动态平衡。董忠云表示，首先，这有助于优化资源配置。通过调节IPO节奏，促使拟上市公司审慎考虑融资时机和规模，避免市场流动性过剩或过缺，实现资本的有效配置；其次，提升上市公司质量，对拟IPO企业严格审核，有助于筛选出更具发展潜力的公司，从而提高上市公司的整体质量，增强投资者信心；最后，稳定二级市场，减少IPO数量可以避免市场因短期内大量新股上市而引发的波动，维护市场稳定。

上市门槛提高

从沪深交易所发布的发行上市审核规则以及配套规则来看，新的上市条件主要出现了四大变化：一是沪深主板、创业板上市门槛中的财务指标有所提升；二是科创板、创业板的定位把握标准也有所提升、优化；三是将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单；四是进一步强化了现场检查、现场督导的力度。

汪毅表示，沪深主板和创业板的上市财务标准均有所提高，旨在吸引更具盈利能力的企业上市，同时，也提高了对成长型创新创业企业的要求，突出了主板的大盘蓝筹定位和创业板的特色。科创板虽然财务指标未变，但对“硬科技”企业的科创属性要求更加严格，增加了研发投入、发明专利产业化等方面的标准，强调了“硬科技”特色。

刘祥东表示，在监管趋严的背景下，审核部门对于企业的盈利能力、创新能力、治理结构等方面都有更为严格的要求。长期来看，这有助于提升上市公司整体质量，促使中介机构更好地履行职责，为资本市场的稳定发展打下坚实基础。

对于新老划断问题，4月30日，沪深交易所在答记者问时表示，已通过上市委审议的首发项目，适用原审核类规则的规定；未通过上市委审议的首发项目，应当符合新的上市条件。

另外，深交所相关负责人称，对于未通过上市委审议，且不符合新的上市条件、创业板定位要求的首发项目，深交所将引导其重新申报在其他合适的板块上市，做好接续审核。

IPO门槛的提高有助于筛选出更具竞争力和成长潜力的企业进入市场。汪毅表示，IPO门槛提高，不仅有助于提升上市公司整体质量，还有助于形成更加健康的市场环境。高质量的IPO项目能够吸引更多长期资金参与，促进资本的有效配置。同时，此次新规强化了对“硬科技”企业的支持和鼓励，以及对创新型企业上市标准的差异化设计，促进资本向科技创新和产业升级相关领域流动，有利于加快经济结构的优化调整，推动战略性新兴产业的发展。

审核流程更加高效透明

在IPO终止数量增加的同时，今年以来，沪深交易所并未受理新的IPO项目，北交所仅受理2单申报项目，排队上市企业数量大幅下降。截至5月6日，沪深北交易所在审上市项目合计552单，较去年同期大幅下降。

随着IPO上市门槛提升，部分观望企业有转向并购市场的计划。“原本计划去年报证监局辅导备案，但是政策突然收紧，目前可能会关注并购市场。”北京某科创企业相关人士告诉《证券日报》记者。

展望后市，董忠云认为，随着资本市场改革的深入推进，IPO审核流程会更加高效和透明，上市公司质量也将持续提升，进而提高资本市场活力。未来监管机构会根据市场的实际情况和需要，适时调整IPO的节奏和规模。

编辑/樊宏伟