截至4月1日18时，伦敦现货黄金价格徘徊在2251.89美元/盎司，盘中一度创下历史高点2265.59美元/盎司。

“这轮黄金涨势的最大特点，就是它顶住了强势美元的负面冲击。”一位华尔街对冲基金经理向记者指出。目前，美元指数徘徊在年内高点104.58附近，理应对金价上涨构成较大限制。但事实上，黄金价格根本无视强势美元，不断刷新历史高点。

在他看来，这背后，是国际地缘政治风险升级正催生黄金价格掀起更大的上涨行情。3月中旬以来，受北约可能介入俄乌冲突影响，各类投资机构都在加仓黄金ETF或看涨黄金价格的衍生品，令金价迭创新高获得强有力的支撑。

值得注意的是，面对迭创新高的黄金价格，对冲基金在COMEX黄金期货市场的买涨热情却变得谨慎。

美国商品期货交易委员会(CFTC)发布最新数据显示，截至3月26日当周，对冲基金持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周仅仅增加25300盎司，表明对冲基金日益担忧金价冲高回落风险。

“毕竟，以往金价在创下历史新高后，大概率会出现一轮较大幅度的价格回调。”一位贵金属期货经纪商告诉记者。目前对冲基金推高金价的最新做法，是将手里的套利头寸改成多头头寸。

CFTC数据显示，截至3月26日当周，对冲基金持有的COMEX黄金期货期权套利头寸较前一周大降2519000盎司，其中大部分套利头寸通过“削减”空头头寸，骤然变成多头头寸，支撑金价迭创新高。

记者多方了解到，面对迭创新高的黄金价格，目前华尔街金融市场也在热议这波黄金涨势能延续多久。

“一个不争的事实是，在美联储降息日益临近(美元实际利率下降)与国际地缘政治风险持续升级的情况下，越来越多全球投资机构正在重新审视黄金的配置占比。毕竟，若黄金价格不断上涨，将很好满足投资机构对资产避险性与投资收益的要求，势必吸引更多资本追捧黄金。”上述华尔街对冲基金经理直言。

谁在推高金价

“上周四以来黄金价格突然掀起大涨行情，的确令市场颇感意外。”这位华尔街对冲基金经理直言。在此之前，伦敦现货黄金价格在2150-2180美元/盎司之间盘整，原因是多空双方围绕金价未来走势存在激烈交锋，但谁也赢不了对方。

所谓的多空双方，一方是量化投资基金，他们基于美元指数高位运行而技术性沽空黄金，另一方是宏观经济型对冲基金，他们则担心北约可能介入俄乌冲突导致国际地缘政治风险骤然升级，纷纷加仓黄金头寸避险。

“目前，后者似乎略占上风。”上述华尔街对冲基金经理直言。这背后，是黄金市场迎来了“新多头”。

具体而言，在上周美国商务部公布最新数据显示——剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，创下2021年3月以来新低值后，华尔街投资机构对美联储6月降息的预期进一步升温，纷纷“加仓”黄金多头头寸。

记者获悉，过去数十年期间，每逢美联储扣动降息扳机，黄金价格都会迎来一轮涨势。这些投资机构也一直在伺机开展上述美联储降息套利投资，当他们注意到2月美国核心PCE数据同比走低令美联储或加快降息步伐时，便嗅到买涨黄金获利的机会。

但是，他们并没有拿出真金白银加仓COMEX黄金期货多头头寸，而是将手里的黄金期货期权套利头寸改成多头头寸。这也凸显他们的谨慎操作——面对迭创新高的黄金价格，他们也担心黄金价格突然冲高回落风险。

“这些投资机构的上述调仓行为，足以令黄金价格脱离此前的盘整走势，再度掀起上涨行情。”前述贵金属期货经纪商指出。因为他们的调仓行为迅速在黄金期货市场引发一系列多米诺效应——面对上周四以来金价再度快速上涨且迭创新高，投机资本只能被迫大规模空头回补止损，进一步放大了黄金价格涨幅。

CFTC数据显示，截至3月26日当周，投机资本在COMEX黄金期货期权市场的净多头头寸增加381100盎司，这主要得益于他们削减了601300盎司黄金期货期权空头头寸。

“随着金价迭创新高，当前黄金市场的多空分歧博弈正再度升温。短期内，影响黄金价格是继续迭创新高，还是冲高回落的最大因素，是国际地缘政治风险是否继续升级。”这位贵金属期货经纪商直言。

全球央行购金的托底作用有多大

记者获悉，此次各路资本敢于不断推高金价的另一个底气，是全球央行正继续大手笔增持黄金储备，给迭创新高的黄金价格提供较大的托底效应。

此前，世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，去年全球央行购买黄金规模达到1037吨，创下历史第二高位，仅比2022年减少45吨。

世界黄金协会中国区CEO王立新向记者表示，2023年全球央行购金规模仍达到1037吨，的确令市场相当惊讶，这表明全球央行在外汇储备资产配置多元化进程里，重新认识黄金的储备作用。

记者获悉，随着今年以来国际地缘政治风险持续升级与各国外汇储备资产多元化配置继续提速，市场预期今年全球央行购金规模仍将保持在一个较高水准。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，除了全球货币政策调整，地缘政治的不确定性也是今年黄金需求增长的关键驱动因素之一，预计2024年上述因素仍将对黄金市场产生显著影响。尤其是持续不断的地缘政治风险，都可能促使各类投资者转向黄金，因为黄金作为避险资产在不确定性时期历来表现良好。

前述华尔街对冲基金经理直言，尽管华尔街投资机构不认为全球央行继续购金将助推金价迭创新高，但它将对金价起到较高的托底效应。毕竟，去年全球央行购金规模达到全球黄金需求的约1/4，对金价的托底效应日益明显。

花旗集团美洲大宗商品研究主管Aakash Doshi此前表示，多国央行购金行为是去年以来黄金价格保持坚挺的关键原因，此举令黄金的结构性价格下限已被抬高。

“这也成为众多投资机构敢于伺机持续推高金价的一大关键驱动因素，因为他们认为全球央行继续购金，叠加国际地缘政治风险持续升级，正令黄金价格上涨空间远远大于回调幅度。加仓黄金反而变成当前胜算极高的一项投资。”这位华尔街对冲基金经理直言。但需要注意的是，黄金价格不可能保持单边上涨趋势，在4月1日伦敦现货黄金价格突破2260美元/盎司后，部分全球资管机构已开始逢高获利了结离场，等待金价回调再入场配置。

编辑/樊宏伟