偷偷地上涨，光伏、新能源惊艳了市场。

自2022年8月赛道股走下神坛，光伏指数、新能源指数截至目前均跌幅超过4成，整个行业都在消化着过去高估值叠加产能出清带来的双重阵痛。不过，这种让行业窒息的现状似乎有了一丝松动。

截至1月19日，近一个月以来沪指下跌3.36%，一度跌破2800点，相对而言，光伏、新能源指数却在，同期光伏指数涨幅7.15%，新能源指数涨幅3.38%。与此同时，光伏、新能源持仓基金霸屏了全市场基金的涨幅榜。以1月18日净值为例，全市场有32只光伏、新能源重仓的基金涨幅超过10%，其中广发高端制造涨幅超过20%。尽管在19日，市场回调，净值涨幅收窄，但光伏新能源基金依然领涨。

在行业下行通道中，也曾出现过短暂的反弹，这一次是反弹还是反转？有公募人士指出，光伏、新能源行业的去产能拐点体现在股价上，可能比预期更早。时隔半年，在1月11日，光伏ETF基金经理李沐阳鼓起勇气再讲光伏，随着四季报披露，去年灵活配置冠军基金经理周思越更是将十大重仓股全部调仓至新能源。

光伏、新能源基金近一个月领涨

光伏、新能源自去年年底逆势反弹，成为近期A股市场上为数不多的亮点之一。重仓在该领域的基金近一个月以来涨幅领跑全市场。

截至1月19日，近一个月涨幅榜中，重仓在光伏、新能源的基金占据前20中的17个席位，仅天弘越南市场、金信消费升级和华夏北交所创新中小企业精选两年定开3只为非新能源持仓。

具体来看，广发高端制造、中航新起航、广发成长动力三年持有分别以9.42%、8.43%、8.32%的回报率位居公募基金近一个月涨幅榜前三。

其中，郑澄然管理的5只基金在前20榜单中。因新能源成名，也因新能源下调承受压力，从当前来看，他依然坚守在这一板块，也因此未错过这一波上涨。

在去年四季报中，郑澄然表示，基金重仓的光伏、储能板块表现仍然较差，市场更多的担忧仍然是产能过剩，市场认为2024年国内需求受消纳影响会下滑，海外需求受欧洲库存影响仍然不乐观。实际从产业发展规律和供需曲线判断，2024年一季度末有很大可能会出现拐点，后续某个季度很可能看到产业量价齐升的边际走势。当前板块预期低、估值低、机构持仓低，仍然坚信板块当前有较高的配置价值。

在上述四季报观点中，郑澄然也透露出当前光伏、储能等新能源“机构持仓低”，在行业看来，在几轮下探过程中，机构在新能源上筹码已经出现松动。

广发中证光伏龙头30ETF基金经理夏浩洋表示，光伏板块股价可能先于基本面见底，后续行情的持续性取决于行业基本面的改善情况。对于参与方式，建议投资者可以考虑分批或定投的方式以平滑波动。

最早对本轮光伏出现拐点的还是华泰柏瑞光伏ETF基金经理李沐阳，1月11日，这是自去年7月10日谈及光伏之后，他在社交平台已经半年时间没有提及光伏，在这一次，他表示“鼓起勇气再次聊聊光伏”，先回答市场是不是真的见底了，他认为产业链价格可能接近了，基本面还没没到拐点，股价看不清。

上述三方面来看，价格上，二三线常州开始亏现金，价格再压一点，到一线厂商成本线时，行业出清开始了；基本面上，无效产能熬得差不多了，接下来看，巨头对市占率是否满意；至于股价，他调侃“股价领先基本面见底，这是常识；但领先多久，这是玄学”。调侃归调侃，他的观点和郑澄然类似，即筹码结构很干净了，当了一年“血包”的新能源已经挤不出来一滴了。

四季报曝光周思越又踏对了节奏

此前重仓的机构筹码跑得差不多了，而新晋明星基金经理开始捡便宜筹码了。

随着四季报的披露，2023年灵活配置型冠军周思越的最新持仓揭晓，不出意外，他全仓了光伏、新能源板块。2023年底，主动管理基金冠军之战正酣，周思越被眼尖的投资者发现了调仓迹象，比如12月28日，光伏指数单日暴涨7.28%，他管理的东方区域发展涨幅达到了9.79%，几近涨停。

根据去年四季报显示，周思越去年四季度前十大重仓股“大换血”，由三季度的白酒全部换成了光伏、新能源等标的，隆基股份出手买到流通股的7.08%。对于出手新能源的原因，周思越表示，去年四季度，除北交所外A股主要指数大多延续三季度的调整态势，尽管期间在海内外利好催化下，以传媒为代表的TMT板块出现显著反弹，但行业上仅有煤炭、电子和农业以红盘报收。

因此，周思越在经过反复的观察和思考后，在去年四季度末对之前防守的思路做出了调整，因为市场持续的低迷使得许多行业走势反映了投资者悲观的预期。而新能源板块特别是光伏行业是潜在利空充分Pricein的代表，未来随着业绩层面利空的落地，有望进一步确认下一阶段边际改善的预期，股价大幅下跌后基本面层面的压制因素已经很低，所以基金经理在季度末对光伏板块做了重点配置，以期在市场反弹中抓住阻力相对较小的方向。

这位热点切换的高手，堪称调仓的节奏大师。从他近一年的操作来看，2022年四季度、2023年一季度全仓TMT，精准踩对了行业轮动，两个季度前十大重仓股收益率全部为正。

到了2023年二季度，周思越又把持仓换到换到白酒、啤酒等消费，尽管在二季度，白酒没有起色，但在三季度，前十大重仓股仅洋河股份区间回报率为负数，其余均为正，山西汾酒在三季度涨幅近30%。到了四季度，他又一次押中新能源，在传统投资理念中，季度大换血曾被认为是风格漂移，但是在当下的行情中，交易型基金经理似乎更有优势。此前他也在直播中坦言，自己是技术分析派，并非基本面选手。

擅长新能源投资的基金经理怎么说

再来看看，此前重仓过光伏、新能源的基金经理怎么说。

最早披露季报的国投瑞银新能源混合基金经理施成在四季报中表示，所投资的领域正在逐渐寻找盈利底部。以新能源为代表的成长行业，在经历了2022年和2023年的价值重估后，整体市场情绪和预期均处于低点，看好2024年至2025年板块中能够兑现成长性公司的股价表现。

刘格菘表示，去年四季度原有的行业配置，并进行个股优化调整。光伏及产业链占基金资产比重较高。他也解释了，光伏产业高利润与股价回调背离的原因，主要来自行业供给侧的快速扩张与需求的稳定增长之间的矛盾，这使得大部分投资者担忧未来行业的盈利能力会快速下滑。

他指出，在组件价格快速下降过程中，行业出清的速度可能会加快，电池技术领先的一体化龙头公司的成本也在快速下降，一线龙头与二三线公司相比，盈利也会受影响，但影响并不如悲观预期的那么大，总体上我们对新技术下龙头公司2024年的盈利并不悲观，加上行业估值水平已经处于历史较低百分位，这个位置我们对光伏产业链保持乐观。此外，刘格菘还观察到当前市场的悲观情绪引发了大部分优质资产股价对于基本面悲观预期的过度反应。坚信当前时点A股大部分优质资产已经具备较高的性价比。

去年跟投自己产品的华夏基金郑泽鸿坦言，2023年新能源行业投资是很难做的。从2021年9月份新能源行业指数见到高点以来，两年多的时间，新能源指数层面的跌幅在60%左右，很多个股跌幅在80%以上。现在市场上很多投资者对新能源行业十分悲观，但从周期角度，基金经理认为新能源行业已经接近底部，当很多环节的二三线公司都开始亏现金流时，也就到了这些环节产能去化的时候，而新能源行业的需求在可见的未来还是会保持相对较高的速度增长，去化的产能和增长的需求，在未来的某个时间点会再次迎来供需向上的拐点。

此外，在鹏华接手产品的陈金伟也在四季报中表示，虽然锂电行业盈利仍然处在下行周期，且市场普遍诟病产能过剩，但锂电行业资本开支已经持续下滑。其次，一部分公司的竞争力在行业下行期体现得更为突出。在行业下行期，不会对这些长期竞争优势充分定价，但是一旦行业上行，长期竞争优势会提供足够的弹性。

编辑/范辉