临近年末，多家外资机构陆续发布2024年投资展望。在外资机构看来，外贸好于预期、居民收入和消费有所修复、企业盈利改善等多个积极信号陆续释放，2024年中国宏观经济有望进一步复苏企稳。与此同时，在新兴市场中，中国股市估值处于明显偏低的位置，“A股估值具有较大吸引力”“政策发力带来的积极影响会持续体现”“是时候开始重新关注中国资产了”……

明年中国宏观经济有望进一步复苏

“政策加码将提振2024年经济增长，我们认为中国有可能会把2024年的经济增长目标定在5%左右。”瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆向上海证券报记者表示。

胡一帆预判，2024年全球经济将有三大趋势：一是全球经济增长将放缓；二是利率、收益率曲线会下降，预计明年第三季度和年底美联储将分别降息25个基点，总计50个基点；三是地缘政治因素会带来更多的市场波动。这是明年要关注的焦点。

具体到中国市场，胡一帆表示，中国经济将保持中长期增长，政府将加大稳增长政策力度，为经济助力。大众消费、绿色经济、技术创新和工业升级将成为拉动经济的新“三驾马车”，其中大众消费对经济增速拉动的潜力较大。

富达国际宏观及策略资产配置全球主管萨尔曼·艾哈迈德表示：“与市场普遍预期不同的是，我们认为中国经济已步入复苏周期，处于可控的稳定增长阶段。从今年7月开始推出的一系列政策目前已初见成效，我们预计中国宏观经济会在2024年企稳。对投资者而言，明年将有很多投资机会。”

高盛首席中国经济学家闪辉在其最新观点中预计，2024年中国GDP增速将达4.8%，高于国际货币基金组织（IMF）给出的4.6%的预测值。她表示，4.8%的预测主要来自稳定的消费前景、政府在财政方面的支持，包括房地产、基建、制造业的投资等，以及高盛对全球经济的乐观预测，这将对中国外需和出口的改善产生正面影响。从拉动经济增长的“三驾马车”来看，闪辉认为，投资将是2024年经济增长的重要贡献因素。

A股估值性价比凸显

具体到2024年资本市场的投资机遇，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预计，营收增速回升与下游行业利润率改善将带动沪深300指数的每股盈利增速从2023年的3%提升至2024年的8%。当前，沪深300指数的静态市盈率为11.1倍，低于5年均值1.1个标准差，且接近2016年、2018年和2022年时的低点。

“考虑到领先经济指标已有反弹迹象，且宏观稳增长政策有望持续加码，我们认为上述低估值水平并不合理。预计明年消费将进一步复苏，叠加更为显性的政策支持，将成为A股估值回升的催化剂。”孟磊表示。

配置方面，孟磊认为，随着市场风险偏好回升，成长板块有望在2024年跑赢大市，但高股息率个股仍应作为“价值”风格下防御性持仓的一部分。行业偏好方面，瑞银证券看好具有持续增长潜能和享有政策红利的行业，建议超配电子、食品饮料、保险和通信板块，低配银行、材料、机械、计算机和传媒板块。

富达国际多资产投资管理全球主管马修·奎福表示：“我们看好部分新兴市场，这些市场的估值具有吸引力且处于特别的经济周期。此外，中国市场正在显现投资价值。根据我们预测的基本情形，未来数周至数月，中国经济将步入周期性复苏，处于稳定可控的状态。此前几年累积的超额储蓄有望释放，强劲的家庭开支将为消费板块带来利好。目前与全球大部分市场相比，中国股票估值较具吸引力，包括航运、工业和石油服务业等在内的周期股将受益于经济增长。”

高盛首席中国股票策略师刘劲津继续给予A股市场“高配”的建议。在刘劲津看来，目前A股估值处于低位，随着明年海外投资者情绪逐渐恢复、风险偏好趋于正常，他们对A股的仓位配置仍有较大空间提升。板块方面，高盛策略团队预计，互联网、消费板块盈利增长预期向好。受全球科技强周期影响，该机构调高对“硬科技”（如半导体、人工智能等）板块的投资评级。

编辑/樊宏伟