截至9月5日18时，布伦特原油期货主力合约报价触及88.52美元/桶，距离90美元/桶整数关口仅有一步之遥。

“这也激发了原油期货市场的买涨人气。”一位大宗商品期货经纪商向记者透露，尤其是在7月中旬美元指数触底反弹逾4%的情况下，过去一个月布伦特原油期货价格仍在持续上涨，令众多投资机构对继续买涨原油期货变得更有底气。

美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的最新数据显示，截至8月29日当周，以对冲基金为主的资管机构持有的WTI原油期货期权净多头头寸较前一周增加2577.3万桶，其中1705万桶来自空头回补。

上述大宗商品期货经纪商指出，当前原油期货价格持续上涨，主要得益于OPEC+的持续减产行为，正令市场预感到原油供需关系趋于紧张。

尤其是产油大国沙特从5月起自愿减产日均50万桶原油，7月起再次自愿额外减产日均100万桶原油。在两次减产后，沙特原油日均产量已降至900万桶。目前，市场认为沙特自愿额外减产日均100万桶原油的做法还将继续延长，甚至不排除沙特可能加大减产量。

“沙特此举的目的，就是要让全球油价稳定在80美元/桶上方，如此它的财政收支才能实现平衡。”这位大宗商品期货经纪商指出，但此举却令全球投资机构意识到押注油价回升的胜算持续增加。

目前，不只是对冲基金，众多富豪家族办公室也在积极买涨布伦特原油期货，因为他们认为美国经济保持韧性，是有利于原油价格持续上涨。

沙特能源部多次提到，该措施还会延长，甚至可能再次增加减产量。

一位华尔街大宗商品投资基金负责人告诉记者，目前华尔街对冲基金已经开始谈论四季度原油期货价格可能会重新突破100美元/桶，因为冬季取暖油需求旺盛，加之美国经济持续好于预期，都在推动油价持续攀升。

在他看来，由于原油供应趋紧与油价持续上涨预期日益升温，另一个市场争议接踵而至——即欧美国家的通胀粘性可能远远超过市场预期。

这位华尔街大宗商品投资基金负责人透露，目前越来越多对冲基金正在估算油价上涨效应是否很快传导至化肥制造、燃料油生产、运输与终端商品领域，导致美国通胀压力再度大幅回升。

他直言，尽管7月美国CPI同比上涨3.2%，环比反弹0.2个百分点，已令市场感受到7月以来油价回升对CPI数据上涨的驱动作用。

记者多方了解到，受此影响，越来越多激进的对冲基金开始在场外市场买入押注美联储11月加息的远期利率产品，甚至个别机构豪赌美联储在11月与12月连续加息。因为他们的投资模型测算，若油价持续上涨突破100美元/桶，日益高企的通胀将迫使美联储不得不连续扣动加息扳机。

各路资本纷纷追涨原油期货

在这位大宗商品期货经纪商看来，近期油价明显回升，OPEC+的持续减产行为功不可没。

Black Gold Investors LLC对冲基金经理Gary Ross指出，如果OPEC+延长减产时间，将会导致原油库存大量减少，令布伦特原油期货合理估值在年底前处于90-100美元/桶。

OANDA分析师Craig Erlam认为，尽管沙特与俄罗斯可能随时决定撤销减产行为，但没人会认为他们会如此贸然行事，因为油价上涨才符合这两个OPEC+产油大国的经济利益。

记者多方了解到，正是过去两个月沙特与俄罗斯纷纷采取减产行为，令6月底以来布伦特原油期货累计涨幅接近25%，一举扭转了此前低迷的原油期货市场买涨人气。

上述大宗商品期货经纪商向记者透露，8月以来买涨布伦特原油期货的主要资本，除了积极重返市场CTA基金与大宗商品投资基金，还有宏观经济型对冲基金。因为美国经济持续保持韧性，令越来越多宏观经济型对冲基金纷纷预期原油需求大于预期，对原油期货采取空头回补策略。

在他看来，这背后，是越来越多宏观经济型对冲基金的原油投资逻辑发生明显变化，以往他们沽空原油期货的主要逻辑，是押注美国经济快速衰退，但如今他们已意识到这个投资逻辑是“错误的”。

此外，选择对原油期货空头回补的，还有众多量化投资基金。7月中旬以来美元指数从99.5一路反弹至104.2，令这些量化投资基金纷纷技术性买跌以美元计价的原油期货。但随着原油期货价格无视美元指数反弹而持续上涨，这些量化投资基金遭遇不小的浮亏，迫使他们不得不空头回补止损。

“显然，强势美元已无力阻止原油期货价格上涨，这似乎预示着OPEC+通过持续减产行为，重新夺回了全球原油定价话语权。但美国依靠强势美元压低原油与通胀压力的算盘，可能落空了。”上述华尔街大宗商品投资基金负责人指出。

对冲基金押注通胀回升

记者获悉，随着油价持续回升，美国通胀压力是否随之大幅回升，正成为华尔街投资机构日益关注的新话题。

花旗美国经济学家Andrew Hollenhorst此前表示，能源成本上涨可能推高消费者价格，导致商品价格再次上涨。

安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃里安也指出，人们开始担心美国“通胀微笑”出现，即通胀将在今年第四季度反弹。

记者多方了解到，若布伦特原油期货回升突破90美元/桶，不少对冲基金可能会加入押注美联储年底进一步加息的阵营。

在场外市场，越来越多对冲基金开展押注美联储在11月或12月进一步加息，其投资策略是直接买入年底前美联储基准利率超过5.7%的利率期权产品。此外，部分激进对冲基金干脆买入一些另类利率衍生品，押注美联储将在11月与12月分别加息25个基点。

他们的底气，是此前美联储主席鲍威尔在8月底举行的杰克逊霍尔全球央行年会暗示美联储仍可能进一步加息。

“在美国经济保持韧性且尚未出现明显衰退的情况下，美联储货币政策重心仍将侧重于遏制通胀。当原油价格持续回升成为美联储实现遏制通胀目标的新拦路虎，美联储就必须通过更激进的加息举措，令通胀回升压力不能出现超预期反弹迹象。”前述华尔街大宗商品投资基金负责人告诉记者。但是，目前敢于押注美联储进一步加息的对冲基金，在华尔街仍是“少数派”。因为不少对冲基金认为美联储对进一步加息会采取极其谨慎的态度。

究其原因，美联储已经将基准利率提升至近年最高值，可以通过将高利率维持一段时间以观察经济需求与物价压力回落状况，再决定是否进一步加息。此外，美联储还需权衡进一步加息可能对美股美债价格持续大幅回落的冲击，避免超高利率政策引发新的金融市场系统性风险。

这位华尔街大宗商品投资基金负责人告诉记者，当前华尔街还关注的另一个话题是，在OPEC+持续削减原油日产量以抬高油价的情况下，美国政府能否令油价再度回到年内低点。

高盛发布最新报告指出，OPEC+对原油价格回升所设定的目标可能更加激进，未来12个月布伦特原油期货平均价格可能会触及93美元/桶，且高盛不再预期沙特会宣布部分撤销10月份日均100万桶的减产计划。

在前述大宗商品期货经纪商看来，这意味着强势美元仍然很难阻止原油期货价格上涨趋势，目前美国政府若要遏制油价持续与通胀压力双双回升，最有效的办法是在增加自身页岩油产量同时，说服OPEC+尽早转向增产原油。

编辑/樊宏伟