在中国公募基金业，最典型的一个特征，或者说一个遗憾，就是在资本市场的持续发展中，作为机构投资者的基金公司赚钱了，但很多基民却没赚钱，导致基金持有人获得感不好，体验比较差，这到底是为什么呢？

实际上，这涉及到基金行业的盈利模式问题，也和基金持有人的投资习惯、认知水平有关，是一个生态体系的问题。在市场各方的努力下，相信未来这一状况会得到改观，基金持有人的获得感也会大大增强。

基民不赚钱

的最大症结在哪里？

如果把时间拉长一点来看的话，我们可以看到，大部分基金都是赚钱的，但为什么基民却没有享受到赚钱的乐趣呢？这其中最大的一个问题，就是基民的投资时点。如果基金持有人的投资时点处于市场的相对低位，或者坚持长期投资、理性投资，大概率是可以赚到钱的。

但遗憾的是，很多基民是在市场处于高位或相对高位时出手，这本质上是人性中固有的“追涨杀跌”的缺点决定的。每当市场处于高位时，赚钱效应明显，市场上各种唱多声音又一再强化这种赚钱效应，导致基民追高买入。

与此同时，市场赚钱效应明显时，基金公司也会大力展开新发基金和老基金的持续营销活动，基金营销的一个典型特征，就是“好发不好做、好做不好发”。市场高点时，基民在赚钱效应的刺激下跑步进入资本市场或者追加投资额度，但基金经理面对高估值的股票市场，是很难做出好的业绩来的。

而每当市场处于低位时，亏钱效应明显，股票市场的整体估值水平很低，但基民由于害怕买入基金后亏损，迟迟不敢出手，基金营销市场低迷。

从基民获得感的角度而言，基金公司应该在市场处于明显高位、股票市场出现明显估值泡沫时，停止持续营销或者新发基金，但基金公司很难做到这样，这是由基金公司的盈利模式决定的。

基金公司主要还是靠赚取管理费获得收益，资产管理规模越大，基金公司的收益越大，所以基金公司会尽力扩大资产管理规模，扩大规模的最好方式，就是在市场处于赚钱效应时拼命营销，哪怕基金公司和基金经理知道市场的风险已经不小了，但公开的言论仍然是看多或者谨慎看多，如果基金公司和基金经理看空，就会违背基金公司扩大规模的冲动。而当市场处于低位时，尽管基金公司拼命营销，但基民这个时候却恐惧于被套，不敢出手。

所以，市场高位基金公司坚持唱多和拼命营销，是由基金公司的盈利模式决定的，市场低位时基民不敢买入基金，是由于“恐惧亏损”的人性决定的。如果基民有意识地进行反人性投资，也就是说，在市场出现明显泡沫时不再买入基金，在市场处于相对低位时大胆买入基金，坚持长期投资、理性投资，基民大概率是会赚钱的。

投资是一项既复杂又简单的行为。说复杂，是因为投资对一个人的要求很高，要懂很多知识，对投资者的认知水平要求极高；说简单，是说如果投资者做到追求大一点的胜率，一定程度上克服人性中固有的“追涨杀跌”的缺陷，做到反人性投资和逆向投资，把时间拉长一点来看，投资者大概率是可以赚到钱的，所不同的无非是收益率的高低而已。

如何让基民

有很大获得感？

毫无疑问，中国公募基金行业想要获得更高水平、更加可持续良性发展，基民的获得感不断增加是一个核心命题。说白了，就是让基民能够切切实实赚到钱，摆脱“基金赚钱、基民不赚钱”的怪圈。要实现这一目标，需要市场参与各方共同努力，以基金持有人利益为底层逻辑，实现中国公募基金行业良性循环的生态体系。

从基金公司来说，作为专业的机构投资者，在市场处于明显高位、股市出现明显估值泡沫时，基金公司应该抑制住一味扩大规模的冲动，以对基金持有人负责的态度，尽量少发新基金、少做持续营销，尽量规避让基金持有人买在市场高位。基金公司应该摒弃拼规模的所谓面子文化，转到拼业绩、拼投资者陪伴的赛道上来，通过做好业绩来吸引投资者。

同时，基金公司应该共同努力，克服中国基金产品同质化的现象，多推出一些个性化、定制化、创新型产品，满足不同客户的个性化需求，而不是市场什么主题热就跟风式地推出热门赛道的产品。基金公司还应该利用大数据、互联网等工具，做好投资者的定制化、个性化服务，将专业的知识通过老百姓易于接受的语言和视频等传播给投资者，让投资者的投资理念和投资心态越来越成熟。

从营销机构来说，比如银行、券商、独立第三方销售等渠道，也要真正着眼于服务好投资者，而不是劝说基金持有人“赎旧买新”，为了完成新基金销售任务，获得更多的返佣，让投资者赎回老产品，购买新产品，加剧中国基金产品的同质化顽疾。同时，销售机构也应该更多地服务好客户，用真诚、专业的精神触达客户的心灵，而不是一切从自身利益出发，忽悠投资者。

从基金持有人的角度而言，经历过市场多轮牛熊之后，基金持有人应该尽快成熟起来，提升自己的投资理念和投资心态，在市场高位时克制住自己的买入冲动，在市场低位时敢于出手，学会反人性投资和逆向投资，加强对基金产品和自身风险收益特征的了解，选择适合自己的基金产品，而不是听任理财经理的建议甚至是忽悠，做到长期投资、理性投资。此外，基金持有人也可以通过定投等方式，平滑自己的投资风险，降低暴富、大富的投机心态，做到理性投资、价值投资。

历经20多年的发展，中国公募基金行业目前资产管理规模已经达到27万亿的水平，承担着为千千万万居民家庭的资产保值增值的责任，基民对基金公司抱有信任，基金公司也应该不辜负这份信任，以持续、稳定、优异的业绩回报持有人，最终做到“基金赚钱、基民也赚钱”。

编辑/樊宏伟