“破净潮”虽已过去，但对于理财产品设计影响深远。不少产品通过发行封闭式产品及调整资产配置、提高票息收入比重优化了产品净值的稳定度。市场人士预计，三季度的市场环境有望让银行理财产品的回报更加稳定。

逾2000只“破净”品种上岸

数据显示，今年3月“破净”产品数量最多，共有3015款净值型人民币理财产品累计净值出现“破净”。经历两个月修正后，银行理财“破净”产品数量加速退潮。

普益标准统计数据显示，目前银行理财有704款产品累计净值小于1，占比约3.4%，已降至相对合理区间。如果从银行理财子公司发行的产品看，目前“破净”数量在500只附近，逾2000只“破净”品种上岸。

德邦证券固收分析师徐亮表示，目前“破净”品种大部分净值在0.98以上，只有少部分净值小于0.95。同时，由于产品类型属于封闭型或定开型，其影响更多体现在心理层面，因此整个“破净”潮的冲击已告一段落。

市场峰回路转？

二季度股市和债市双双走暖，被认为是“破净”退潮的一个重要原因。

一季度，股债双双走弱给银行理财带来了巨大挑战。但是，到了4月，整体形势开始向有利的方向转换。

“理财产品如此大规模‘破净’有一定偶然性，这种冲击是在股市和债市齐齐走弱时发生的，冲击时间较为短暂，也不可持续。如今，股市和债市均有所起色，因此整个银行理财产品正在恢复净值的过程中。”一家国有大行理财子公司研究总监表示。

晋商银行资管部孙艳萍表示，本轮疫情给权益市场带来下行压力，但随着稳经济政策的出台以及疫情防控形势持续向好，叠加流动性整体宽松等因素，权益市场展开反弹。特别是从全球主要经济体看，欧美通胀率达到近40年高位，我国通胀整体压力不大。在此背景下，外资回流并带动A股持续反弹，权益市场自低位反弹19%，相对3月底反弹3%。这对权益类理财产品和“固收+”、FOF理财产品净值有一定修复。从债券市场看，受本轮疫情影响，二季度市场流动性宽松，尤其是信贷投放压力较大及企业信用债净融资减少，导致信用市场出现“资产荒”，信用债收益率持续下行。

“以3年期为例，AA+类信用债收益下行20至30个基点，不考虑杠杆的情况下，固定收益类产品中债券部分对理财产品净值的绝对贡献在1.4%至1.5%。因此，二季度的理财产品整体净值回升明显。”孙艳萍说。

配置权益势头正劲

2022年是银行理财净值化转型后的第一年。

截至2021年底，保本理财产品规模压降至零，基本完成银行理财业务过渡期整改任务，净值型理财产品余额26.96万亿元，占比92.97%。

一位合资理财公司负责人表示，在净值化时代，“破净”会是一个常态。此番大规模“破净”，对于“固收+”和FOF类理财新产品有一定影响，会倒逼机构和投资经理调整资产配置策略，“公司产品设计仍是以绝对收益为核心，主要配置债券资产，随着时间拉长，能带来较为稳定的票息收益，整体亏损概率较低”。

对于高风险等级产品而言，“破净”已不可避免。

“收益和波动是一体两面的，在净值化时代，不会存在既能实现高收益、低波动，又可做大规模的理财产品。无论是从投资者风险偏好，还是资产配置方向看，取得高收益必然会面对高风险，随之‘破净’挑战也更大。”上述国有大行理财子公司研究总监表示。

目前的“破净”品种，以权益类理财产品为主。

中国理财网数据显示，光大理财权益类产品阳光红卫生安全主题精选净值0.78元，距离面值较远。同样为权益类产品的招银理财招卓泓瑞全明星精选日开一号权益类理财计划净值为0.87元，亦表现不佳。信银理财、贝莱德建信理财也有权益类产品净值徘徊在0.9元附近。

此外，部分混合类理财产品也承担了较大压力。兴银理财兴睿全明星1号混合类净值型理财产品净值不足0.9元。兴银理财指数新动力1号商品和金融衍生产品类净值型理财净值同样不足0.9元。（孙忠）