今年以来，股票市场大幅震荡，私募基金浮亏严重，在投资端和客户端双重压力下，部分私募选择降低仓位应对。

券商中国记者发现，私募大佬但斌旗下上百只产品疑似空仓或轻仓运行。私募排排网数据显示，自3月以来，但斌旗下产品均已更新了3次净值，但几乎所有产品的净值波动都趋近于0。而其他更新净值的私募产品，受3月市场大跌影响，均出现大幅回撤。

据此推测，可能早在2月底，但斌就已经大幅降低仓位，而上一次但斌疑似空仓还是2018年下半年。不过，当时短短半年后，市场就在极度悲观下启动了长达2年多的牛市。但斌也大幅提高了产品仓位，净值不断攀升。

私募排排网数据显示，截至3月11日，百亿股票私募仓位指数为78.46%，环比下降2.28%，创出年内新低。

据券商中国记者了解，多家明星私募近期召开客户沟通会，安抚投资者情绪。景林资产总经理高云程表示，最困难的恐慌阶段已经在上周发生，对于那些经历了周期、且保持或增强核心竞争力的公司，当下应重仓买入并长期持有。

3月份以来，但斌旗下上百只产品净值波动趋于0

作为中国老牌私募之一，东方港湾几乎经历了股市所有的危机，包括2008年经济危机和2013年2014年的白酒危机以及2015年股市大幅波动。

2022年市场超预期回调，但斌再度遭遇考验。这一次但斌似乎采取了与2018年一样的应对策略。

券商中国记者发现，但斌旗下上百只产品疑似空仓或轻仓运行。私募排排网数据显示，自3月以来，但斌旗下产品已更新了3次净值，但几乎所有产品的净值波动都趋近于0。

比如，成立时间长达6年的代表产品马拉松1号、马拉松2号，过去三个净值周期中的净值变动在-0.42%～0.67%、-0.47%～0.61%，成立7年的利得汉景的净值变动仅-0.07%～-0.21%，马拉松8号净值变动也就-0.12%～0.21%，东方港湾蓝天基金净值变动为-0.14%～0.07%。其他产品大多如此，连续三周净值几乎不变。

然而，过去三周是A股、港股波动最大的周期。其他更新净值的私募产品，均大幅回撤，不少产品单周净值回撤5%、甚至10%。

按照东方港湾的净值情况推算，可能早在2月底，但斌就已经空仓或轻仓运行，部分产品仅剩下个位数的极低仓位，最终幸运的躲过了3月份市场的大幅波动。

而上一次但斌疑似空仓还是2018年下半年。以成立7年的利得汉景为例，在2018年底的多个月份中，其净值变动几乎为0。2019年初，市场就在极度悲观下启动了长达2年多的牛市。但斌也大幅提高了产品仓位，净值不断攀升。

但斌曾在2008年遭遇腰斩，此后但斌对产品的风控更加谨慎，因为自己可以扛住暂时的浮亏，但客户往往难以承受，在低位赎回会导致客户和公司双输。

但斌首度披露资金规模，称又一次经历考验

3月23日，在东方港湾成立18周年的纪念日上，但斌首度披露了公司资金规模，称目前东方港湾管理规模接近300亿。

对于公司取得的业绩与波动，但斌也表示，尽管经历了2008年经济危机、2013年至2014年的白酒危机以及2015年股市大幅波动，但总体而言东方港湾的长期伙伴和友人有了更美好的生活。当然此刻，经历了自2015年始6年顺境之后，2021年2月之后东方港湾A股与港股投资又一次经受了考验。

这也在侧面验证，但斌将仓位降至极低的程度，带领投资者度过了最恐慌的时刻。

值得注意的是，今年2月底，但斌宣布旗下所有累计净值低于1元的产品将不再收取管理费，待净值回升至1元以上再收取。但斌表示，这一决定或使公司收入减少近1亿，给公司经营带来压力。

但斌曾表示：“在《时间的玫瑰》里我曾说，如果我投资做不好一定是因为我的专业能力，而绝不会是因为我的人品，我保证！”

有行业人士表示，作为头部百亿私募，但斌此举颇有担当，免收管理费彰显了私募管理人负责的态度，避免恐慌性赎回损坏持有人利益。

不过，过去2年，东方港湾投资也经历了一段艰难的挑战。

2020年上半年，在新冠疫情最艰难的时光，但斌逆势加仓，打光所有子弹。成功抄底后，这一年，东方港湾的业绩十分亮眼，下半年各大渠道的资金蜂拥而至，东方港湾的管理规模成功突破百亿大关，一路飙升至200亿、甚至最高到400亿，但高光背后往往蕴含着危机。

然而，2021年初，股市却快速见顶，高位募集成立的一批产品净值快速回撤，去年5月但斌旗下就有某产品触及预警线。

2022年，由于市场超预期的下跌，私募行业更是一下入冬。但斌也不例外，今年2月初，东方港湾旗下合计有50只产品净值跌破0.8元以下，还有6只产品净值跌破0.7，其中一小部分产品触及预警线。

2月11日晚间，但斌在微博发声，“目前我们产品都有做好相应风控，净值相对维稳，我和交易部始终保持谨慎应对。”

多家明星私募召开客户沟通会，坚定看多市场

私募排排网数据显示，截至3月11日，百亿股票私募仓位指数为78.46%，环比下降2.28%，创出年内新低。其中59.74%的百亿股票私募仓位超过8成，12.70%的百亿股票私募仓位低于5成，显然市场仍需更多信心。

近期，已有多家明星私募近期召开客户沟通会或者致投资者信。

中欧瑞博吴伟志在日前的策略会上表示，“我也不知道最终跌到多少，但没有一个冬天不会过去，一定会有下一个牛市。投资者的情绪在亏钱的时候变得更悲观，在赚钱的时候变得更疯狂。”

景林资产总经理高云程在周三线上客户沟通会中表示，今年一季度大概率就是股市最艰难的时间，从流动性和预期的情况看，最困难的恐慌性抛售阶段应该已经在上周发生了。极端预期在边际上扭转，市场即将寻找业绩底部。对于那些经历了周期、且保持或增强核心竞争力的公司，当下应重仓买入并长期持有。

老牌百亿私募淡水泉在近期的路演中也指出，全年市场不具备持续熊市条件，年初调整奠定了今年接下来预期修复的主基调，预期修复也将以渐进式的⽅式实现。从1-2年时间维度看，⼀旦市场出现不同机会的蔓延和接⼒表现，投资者情绪由悲观转为乐观，不排除出现指数层面系统性机会的可能性。

希瓦资产梁宏则发布“致投资人的一封信”，就过去一年不佳的业绩，给大家造成暂时的亏损，以及自己各方面有过的错误，给所有投资人道歉。

百亿量化巨头明汯投资称，“据我们所知，国内主流量化私募管理人在今年市场波动期间，均没有主动降仓，这主要是坚定看好中国资本市场长期发展及对自身策略的信心。”

据悉，明汯所有产品在这段时间均为净买入状态，其中对冲系列产品根据自身风险敞口系数有不同比例的加仓，3月中旬基本已处于历史峰值；而量化多头系列产品，本身就是满仓策略。“和海外以对冲产品为主流所不同，国内主流量化产品是量化多头，策略特质之一就是满仓，这条主流产品线恰恰是市场做多的中坚力量。”

编辑/范辉