日经255指数期货反弹。

8月5日，在日经225指数创历史最大下跌点数收盘后，日经225指数期货开始反弹，一度涨超6.5%。截至记者发稿，日经指数2409主力期货合约报32820点，涨5.87%。

大智慧VIP数据显示，截至周一（8月5日）收盘，日经225指数收盘大跌4451.28点报31458.42点，创历史最大下跌点数，跌幅为12.4%。

同时，日经225指数成分股悉数下跌，软银集团跌近19%，东京电子跌超18%，三菱日联金融跌近18%。盘中，日经225波动率指数期货日内二次因熔断机制而暂停交易。

对于日股的调整，分析人士认为主要是日元的加息升值、美国经济衰退担忧、以及流动性方面海外投资者的卖出。

“本次日本股市大跌背后，是对日本内生增长的怀疑和海外恐慌情绪的放大。”开源证券指出，日本有效加息后，日元会出现升值，进而削弱日本出口产品的竞争地位；此外，对于负债率较高的企业，日本加息会导致企业利息负担上升，进而影响盈利能力和现金流的稳定性。

“从当前日本企业的情况看，日元升值对出口影响仍然重要。根据日本央行的数据，2010-2019年日元升值10%可能导致实际商品出口增速下降约1.3%，服务出口增速下降约5%；此外，尽管日本企业负债率持续降低，但激进加息的假设下，仍会对相关企业带来较大冲击。”开源证券进一步指出。

日元方面，中金公司表示，日本企业虽然是全球业务，但是绝大多数都是在东京证券交易所上市，发行日元计价的财报，在日元升值背景下，海外的收益会更少地计入在日元的财报当中，进而最终形成“强日元恶化财报”的作用。

流动性方面，中金公司分析称，近期的主要卖出力量或来自海外投资者，7月22日至7月26日的一周外国投资者净卖出6705亿日元的日本股票，为今年3月下旬以来的最大周度卖出幅度。

同样遭遇暴跌的韩国股市方面，周一（8月5日）盘后，韩国交易所数据显示，海外投资者周一净抛售了价值约152万韩元的韩国KOSPI指数公司股票，规模创2022年1月以来最大。

情绪面上，开源证券指出，近期由于美国经济放缓超预期而带来的“衰退交易”也引发了日本市场恐慌情绪的放大。

“经济方面，制造业PMI、零售业增速和最新非农数据接连走弱，市场由“降息交易”迅速转为“衰退交易”。在此影响下，全球资本交易恐慌情绪放大，截至8月3日，VIX指数迅速攀升至23.39。”开源证券称。

此外，中金公司表示，日经指数的编纂方法与权重，整体来看日经指数当中半导体相关的公司权重总计约20%，近期美国科技股大跌的背景下，日本的半导体公司也因同一逻辑而大幅下跌，进而给日经指数也带来了明显压制。

市场人士称，日经期货指数的反弹，或反映了日本央行年内再度加息的可能性的降低。

中金公司预计，考虑到目前日本资产的明显波动，日本央行年内再度加息的可能性明显降低。短期内，日股若持续下跌，日本当局或需要为“呵护”市场而有所行动，如举办会议、发表讲话等。

“此外，今年为日本的NISA（日本个人免税储蓄账户）元年，大量日本散户资金入场日本股市，日本政府或不希望日股发生进一步大跌，今后或存在修改GPIF（日本政府养老投资基金）的‘政策投资组合（Policy portfolio）’来提振股市的可能性。”中金公司称。

中金公司表示，目前GPIF的“政策投资组合”为日股、日债、外股、外债各占25%，今年日本政府预定会对该投资组合进行回顾，或存在上调其中日股占比来提振日本股市的可能性。

不过，开源证券预计，往后看，考虑到加息后日本经济的验证和海外恐慌情绪的持续，日股高波动性和指数走弱可能延续到9月。中长期来看，加息的节奏问题和个人消费的恢复情况将成为影响日本资产价格的核心变量。

编辑/樊宏伟