今年以来，南向资金明显加快入场步伐。Wind数据显示，截至6月28日，上半年南向资金净流入3714.37亿港元，同比大增200.63%，且超过2023年全年的净流入金额。

机构人士认为，南向资金跑步入场有望为港股市场注入更多流动性。展望未来，港股大概率沿着底部逐步抬高的路径去修复，结构性机会值得把握。

上半年净流入额超过去年

今年以来，南向资金持续涌入港股市场。根据Wind数据，上半年，南向资金净流入额已经超过2023年的3188.42亿港元，并逼近2022年的3862.81亿港元。

从月度数据可以看出，今年以来南向资金净流入额整体呈加快趋势，1-6月净流入额分别为226.67亿港元、245.26亿港元、859.49亿港元、803.60亿港元、702.89亿港元、876.46亿港元。

金融板块成为南向资金的“心头好”。根据Wind数据，上半年金融板块获南向资金净买入1468.09亿元（人民币，下同）；其次是能源、医疗保健板块，获南向资金净买入额均超600亿元；电讯和工业板块获南向资金净买入额均超400亿元。

从对金融板块个股的持股情况看，南向资金更偏爱银行股，尤其是中资银行股。截至2024年上半年末，南向资金对建设银行、工商银行、汇丰控股的持股数量分别为223.67亿股、250.76亿股、16.16亿股，持股市值分别为1290.58亿元、1163.52亿元、1103.80亿元。

为港股注入更多流动性

南向资金力挺之下，上半年恒生指数上涨3.94%。而在此前连续5个半年度统计区间内，恒生指数均维持跌势。

“上半年中介机构整体增持港股，南向资金和外资在港股市场中的话语权正在增强。”在中国银河证券策略分析师、策略组组长杨超看来，沪深港通AH股溢价仍高的背景下，港股的性价比优势仍然凸显。他预计，下半年国内货币政策维持适度宽松，利好政策预期也有助于增强港股对内地投资者的吸引力，南向资金有望为港股市场注入更多流动性。

建银国际策略团队在研报中表示，南向资金流入及外资交易型资金回流是港股上半年上涨的主要动力，部分长线做多资金也开始试探性买入。未来，随着市场对港股风险回报预期进一步改善，更多欧美长线资金有望回流。

展望港股下半年走势，中金公司海外策略首席分析师刘刚认为，恒生指数在18000点附近将有一定支撑，港股市场的上涨空间来自国内基本面修复情况以及政策的催化。“即便因为意外冲击而短期承压，再介入的胜率也相对较高。”刘刚表示。

光大证券策略首席分析师张宇生表示，可以预见的是，若房地产行业长时间没有出现好转，政策很可能会持续加码，国内经济基本面边际改善迹象有望延续。港股市场回暖需要进一步的政策利好刺激或者国内经济数据好转来验证。布局把握“高股息+科技成长”

如何寻找港股市场的结构性机会？

杨超认为，2024年下半年，内地政策面预期利好港股市场，预计后者将维持震荡向上走势，重点关注美联储货币政策与国内基本面的积极信号。

杨超建议关注两条配置线索：一是受到南向资金青睐，具备稳定回报的高股息资产，重点关注央企在改革背景下的配置价值。二是美联储大概率于年内开启降息，对于利率更为敏感的创新板块有望受益，建议重点关注互联网头部企业、新能源汽车、消费电子等板块。此外，房地产板块存在交易性机会。

“港股在内外资情绪大幅改善的背景下已促成一轮较为显著的反弹，后续持续性有待更多的基本面数据与之配合，经济修复验证期内依旧保持谨慎乐观态度。”天风证券研究所策略首席分析师、政策研究院院长吴开达建议，一方面关注股息率较高的公用事业、能源、金融、电信等板块，即使未来市场波动率有所上升，这些板块也有望在该环境中提供可观的相对收益；另一方面，以半导体、互联网为代表的科技行业仍将是产业转型的主抓手，有望从政策支持以及国产替代中受益。

编辑/范辉