在社交平台上，阿胶被网友看作女性养生补血用品。“已经到了每天靠阿胶保养的年纪了”“开始赛博养生了，上午嗑西式智商税，下午嗑中式智商税灵芝孢子阿胶浆”。

中新经纬注意到，时逢财报披露季，凭借“补血神器”阿胶，东阿阿胶在2023年卖了超过40亿元的相关产品。但同时，东阿阿胶面临着原材料紧缺的风险。

阿胶卖超四十亿元，毛驴更紧缺？

据东阿阿胶2023年财报，其报告期内实现营业收入47.15亿元，同比增长16.66%，归母净利润为11.51亿元，同比增长47.55%。

财报显示，东阿阿胶的阿胶及系列产品主要包括阿胶、复方阿胶浆、“桃花姬”阿胶糕、阿胶速溶粉等，2023年该系列产品营业收入达到43.64亿元，为近四年内首次迈进40亿元大关，同比增长17.98%。

此外，2020年至2023年，东阿阿胶的阿胶及系列产品营业收入及占主营收入比重不断提升，营业收入分别为27.90亿元、33.95亿元、36.99亿元和43.64亿元，占营收比例从81.82%、88.20%、91.52%提升至92.55%。

此外，中新经纬注意到，阿胶及系列产品的毛利率近年来有所波动，2023年较2020年提高近十个百分点。2020年至2023年，阿胶及系列产品的毛利率分别为62.74%、65.95%、73.16%和72.37%。

不过，虽然营收仍在增长，但东阿阿胶面临的风险，仍然是原材料——驴紧缺。公开资料显示，阿胶的原材料为驴皮，经过煎煮、浓缩等程序，最终形成固体胶块。东阿阿胶在财报风险提示中表示，随着农业运输机械化的提高和城镇化进程的加快，毛驴役用价值逐渐消失，散养数量持续下降。

根据中国农业大学经济管理学院等2023年发表在学术期刊《中国畜牧杂志》上的文章，其中表示，近十年来，中国驴存栏量急剧下降。截至2021年末，存栏量仅剩196.7万头，总降幅为57.46%。主要原因包括驴传统役用功能丧失；市场上驴及驴产品稀缺，未能产生有效供给等。

山东省聊城市某养殖基地的负责人袁先生(化名)近日告诉中新经纬，从饲养角度，驴的出产量快速提升比较困难。“虽然驴不容易得传染病，但是驴的繁殖周期比较慢，一般情况下，母驴需怀孕12个月才能产下小驴，一头驴驹至少需要饲养三年才能育肥出栏，时间周期比较长，饲养成本比较高，一般的老百姓很难负担大产量养驴，驴的数量就在不断减少。”

为了应对中国市场驴存栏量下降，东阿阿胶早就开始了“满世界找驴”。在2004年财报中东阿阿胶透露，取得了从非洲埃及进口驴皮的许可证，通过采购国际化来实现原料保障。在2023年2月披露的投资者问答表中，东阿阿胶表示，国外端已在10余个国家打通采购渠道。目前，国内外驴皮采购占比基本持平。

但是，东阿阿胶的海外“谋皮”策略或将面临风险。据多家媒体报道，2024年初，非洲联盟成员国领导人在埃塞俄比亚举行的非盟峰会上批准一项动议，宣布对成员国驴皮贸易实施15年禁令。

中国畜牧业协会驴业分会副会长、聊城大学聊城毛驴高效繁育与生态饲养研究院院长王长法在2024年3月接受媒体采访时表示，目前中国每年用于阿胶生产的驴皮在50万-60万张，每年从国外进口驴皮约140万张。

根据中药材天地网2022年7月发布的文章，其根据东阿阿胶技术专利分析，一公斤阿胶，需要新鲜驴皮4.7公斤制得，换算大概1.8公斤干皮，基本一头毛驴15公斤新鲜驴皮，晒干后得6公斤左右。一头毛驴可制得3—4公斤阿胶，几乎一年需要150万头毛驴。

但对于驴皮贸易禁令的影响及对应策略，东阿阿胶在24日晚间披露的2023年业绩交流会记录中认为影响较小，并表示，经过多年发展，东阿阿胶已经拥有较为稳定可靠的原料供应渠道，具备相对完善的原料保障机制。

值得注意的是，财报显示，2020年—2023年，东阿阿胶的毛驴养殖及贸易市场在持续萎缩，营业收入从2020年的2.96亿元下降至2023年的0.97亿元，2020年—2023年同比降幅分别为39.72%、42.26%和5.73%。

东阿阿胶所提到的这个保障机制是什么，如何填补驴皮量落差？东阿阿胶在上述记录中并未回应。

阿胶会重回涨价周期吗？

中新经纬注意到，驴皮产量与阿胶价格之间存在明显的相关性。

此前，由于中国驴出栏量不断降低，但阿胶产业对原材料的需求较大，供需矛盾之下，中国的驴皮价格不断上涨。山东省农科院生物技术研究中心测序中心主任步迅2017年接受媒体采访时表示，2000年前后，每张驴皮价格仅20多元，2016年价格上升至3000元左右。

“五年前驴皮火了，卖到一斤七八十块钱，一张驴皮可以卖三千多。”袁先生也对中新经纬说道。

驴皮成本提升，东阿阿胶的应对策略也很简单——涨价。

2010年至2018年，东阿阿胶以中国毛驴存栏量逐年下降，驴皮资源日趋紧张，导致原料收购价格不断上涨为由，发布多次公告，调整上涨包括复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕、阿胶块等产品的零售价或出厂价。其中，2010年和2014年的年内涨价次数均高达3次。

2010年至2018年，东阿阿胶的营业收入持续增长，除了2014年和2018年营业收入分别小幅下滑0.18%和0.46%外，营业收入从24.64亿元增长至73.38亿元，实现翻倍。

根据中国畜牧业协会驴业分会2023年6月发表的文章，其中指出，2017年正关进口以后，驴皮进口量远高于国内需求。由于进口驴皮价格非常低，进口规模大，造成了中国驴皮价格的大幅下跌。

根据国务院关税税则委员会2017年12月发布的《2018年关税调整方案》，其中对生驴皮的税率进行了调整，从5%下调至2%。

河北省毛皮产业协会公众号2023年6月发布的文章显示，驴皮的价格2017年5月从每千克160元开始下降，2018年10月到2020年9月在每千克40-50元低位徘徊。

在2019年7月披露的投资者问答表中，东阿阿胶表示，渠道原本靠囤货来盈利，涨价所有渠道商都盈利，因为阿胶保质期是5年，如果经销商囤货，差价收益就比较大。现在渠道发生了变化，由靠囤货转为靠周转率，公司顺应渠道变化，进行了降库存的调整，带来了销售业绩的短期波动。

以此来看，此前东阿阿胶因驴皮紧缺，屡次提高出厂价，下游渠道有动力压货压库存来实现盈利。而当驴皮价格大跌，高库存压力显现。2019年，东阿阿胶此前的营收增长终止，营业收入同比下滑59.68%，净亏损高达4.55亿元。

2020年9月29日，东阿阿胶进一步表示，过往频繁提价导致的渠道库存积压，为了避免公司长期良性健康发展受到不利影响，公司主动调整，对库存进行逐步清理。

经过去库存后，东阿阿胶的价格出现了大幅下降。根据媒体2018年12月报道，东阿阿胶天猫旗舰店东阿阿胶块(250g)的售价为1499元，中新经纬查阅发现，2024年3月27日，该产品在上述旗舰店售价为999元。

东阿阿胶此后会否调整阿胶系列价格？中新经纬致电东阿阿胶，截至发稿暂未接通。

盯上“男性保健”产品 此前年销售额不高？

在2023年度业绩说明会“培育未来增长”中，东阿阿胶提到，要布局“皇家围场1619”新品牌，拓展大滋补品类。

所谓“皇家围场1619”，根据东阿阿胶描述，主要面向男性滋补保健需求，旗下产品包括健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液以及海龙胶口服液等。

中新经纬在国家药品监督管理局查询发现，健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液与海龙胶口服液的批准日期都显示为2020年3月30日。其中，龟鹿二仙口服液用于久病肾虚、腰膝酸软、遗精阳痿。海龙胶口服液用于肾阳不足所致的腰酸足软、精神萎靡、面色无华等。

但东阿阿胶公众号在2023年6月发布的文章中表示，海龙胶口服液、健脑补肾口服液等产品已经有了多年的市场与消费者基础。此前公告显示，龟鹿二仙口服液于2005年获得国家新药证书和生产批准文号，主要治疗肾虚和骨质疏松症。

值得注意的是，东阿阿胶将“皇家围场1619”看得很重，在此前2023年半年度业绩说明会的记录中，东阿阿胶将其描述为是“全新又有重大战略使命的工作”。并且，在营销方式上，东阿阿胶表示，将走“学术引领”。“比如龟鹿二仙口服液对男性少精弱精的疗效研究，健脑补肾丸、健脑补肾口服液对认知功能障碍的疗效研究。通过专业的学术引领，系统阐明产品效果。”东阿阿胶表示。

不过，中新经纬注意到，东阿阿胶在财报中并未对提及的几款产品进行详尽描述，也没有说明产品的销售情况。根据中康控股开思系统向中新经纬提供的监测数据，2021年至2023年期间，龟鹿二仙口服液的销售额分别为2万元、3万元和1万元。而海龙胶口服液的年销售额分别为62万元、34万元和10万元。

编辑/樊宏伟