二季报密集披露，一面是绩优基金的调仓，另一面是“落寞基”的坚守。

在今年二季度，林英睿掌管的广发睿毅领先前十大重仓股变化不大，持股集中度提升。他直言，这一季度的表现“极度不舒服仅能用基本面数据说服自己坚持”。萧楠和王元春掌管的易方达消费行业前十大重仓股变化不大，美的集团新进前十大重仓股行列。而袁朔和糜怀清管理的西部利得新盈过半数重仓股发生变化。

虽然调仓方向分化，但相较于一季度，上述基金经理在二季报中对后市的观点更加乐观。林英睿仍坚持此前的核心观点，并强调，当前经济处于底部震荡向上的状态，市场处于底部低估的状态。“而组合处于相对回撤和绝对回撤均较大的状态，如果现在不积极起来还要等何时呢？”

萧楠提到，因此更多地注重公司自身的边际变化能否较好对冲当前宏观环境的影响。而西部利得新盈二季报提到，三季度经济预计将回归常态。

林英睿：极度不舒服仅能用基本面数据坚持

对比今年一季度，林英睿掌管的广发睿毅领先二季度基本维持了此前的前十大重仓股。截至今年二季度末，仅瑞普生物新进前十大重仓股，不过，该股此前已是该基金的隐形重仓股，最新持仓股数较一季度末（1149.54万股）增持了13.25万股。

南京银行则退出前十大重仓股，此前自2021年一季度末以来，该股一直是广发睿毅领先的前十大重仓股，去年一季度末曾一度被加仓到第一大重仓股，今年一季度，该股已被减持。

另外，两只银行股江苏银行和杭州银行在二季度持股数量不变。同样被“按兵不动”的还有头号重仓股春秋航空，以及中国东航、南方航空、中国国航等多只航空股。而贵研铂业、吉祥航空、王府井均被加仓。

整体来看，广发睿毅领先持股集中度在二季度进一步提升，二季度末前十大重仓股占基金净值比为73.89%，整体股票仓位则为93.21%。今年二季度，该基金 A 类基金份额净值增长率为-9.77%，同期业绩比较基准收益率为-3.37%。

对于过去的二季度，林英睿直言，如果说一季度组合的状态仍处于“不舒服但尚可忍受并值得期待”的范畴，那二季度的表现就属于“极度不舒服仅能用基本面数据说服自己坚持”的极端境遇了。

他将二季度的产品回撤归因于市场情绪的漂移。“如果说过去三四年，情绪从一个极端到另一个极端需要的时间是按年计的话，那今年以来，情绪的漂移已经以季度甚至月度来计量了。”

对于2023年二季度的A股行情，林英睿总结，在各种经济数据处底部震荡的情况下，市场参与者对经济现实给出悲观定价的同时，对新技术的美好未来又给予无比热情的投入。

“我们对于这样的情绪变化持冷静的观摩态度，从季度来看，本基金属于失血不利的一方。基金净值在本季度遭遇了较大回撤，已处于历史回撤幅度较高的分位数附近。”

重新审视宏观经济、市场状态、组合的配置方向及逻辑后，林英睿维持此前的两个核心观点：一是A股在未来两年预期会有不错的回报；二是沿着经济增长、生活正常化选择赔率、胜率均较高的领域进行布局。

萧楠：增持家电、汽车以及汽车零部件公司

二季度末，萧楠和王元春掌管的易方达消费行业前十大重仓股变化不大，美的集团新进前十大重仓股行列，持股数为2437.35万股，欧派家居退出前十大重仓股。此外，该基金在二季度增持顺鑫农业，而贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖等酒股的持股数则有所下降。

对于上述的调仓，两位基金经理在二季报表示，一季度对今年的宏观形势的判断有所偏差，经济恢复的速度不及预期。因此更多地注重公司自身的边际变化能否较好对冲当前宏观环境的影响。

“组合操作上，我们增持了产品周期处于上升阶段的家电、汽车以及汽车零部件公司、治理结构改善较为明显的消费品公司，减持了一些估值较高、受宏观环境影响较为负面的公司。”

袁朔、糜怀清：三季度经济预计将回归常态

作为今年上半年的绩优基，袁朔和糜怀清管理的西部利得新盈二季度净值回报为17.74%，跑赢同期业绩比较基准（-1.60%）。截至二季度末，该基金规模为3.83亿元，较一季度末的4.68亿元有所下滑。基金份额总额从一季度末的2.56亿份减少至二季度末的1.79亿份。

截至二季度末，该基金的股票仓位为85.56%，其中，前十大重仓股的合计占比为57.24%。新易盛、中际旭创维持前两大重仓股的位置，截至二季度末持仓占比均超9%，持股数依次为55.1万股、23.46万股。

排名前十大重仓股的第3至第10位分别是恺英网络、工业富联、芒果超媒、鼎通科技、天孚通信、拓荆科技、神州泰岳、正海磁材 。其中，天孚通信在二季度被减持幅度较大，截至二季度末持股数为13.99万股，较一季度减少67.81%。

展望后市，两位基金经理在季报提到，有三个方面需要关注。一是经济的内生动力或将逐渐增强；二是政府出台稳增长政策的力度；对经济的悲观预期预计有望收敛。

“预计PPI与库存周期有望回升，企业盈利在经历多个季度的下行之后或将逐步企稳。此外，由于经济自身修复力度不是很强，政府可能陆续出台稳增长政策，加大调控力度，托底经济增长。”

他们认为，目前市场对于经济的悲观预期已经反应较为充分，如果经济修复的信号更加显性，市场或将修正此前的预期，三季度经济预计将回归常态。

债券方面，该季报提到，在多种因素推动下，二季度长短端利率均有所下行。债券部分产品主要投资于流动性较好的利率债品种。

编辑/范辉