自去年11月份起，一级市场上信用债（包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具）取消发行数量和规模出现较大幅度增长。进入2023年，信用债各期限收益率整体下行，二级市场交易火热，但受访机构和专家普遍提示，信用债投资仍存风险。

Wind数据显示，2022年12月份，合计有190只信用债取消发行，涉及债券发行规模达到1179.98亿元，数量和规模创年内新高。

对此，东方金诚研究发展部高级分析师冯琳告诉《证券日报》记者，这主要是由于去年11月份后，资金面持续收敛，同业存单利率攀升，市场对资金面的担忧加剧，加之多项地产利好政策推出，使债市陷入大幅调整，理财和债基出现净值回撤引发赎回，形成净值下跌到赎回再到被动抛售的负反馈。2022年12月份，随着部分定期开放式产品陆续开放，理财赎回压力再度加剧。在此背景下，信用债二级市场面临大规模抛压，传导至一级市场引发发行利率走高，发行难度加大，从而造成大规模取消发行。

海通证券固收团队认为，在二级市场仍未企稳的情况下，一级市场信用债“取消发行潮”短期或难以结束。

中央国债登记结算有限责任公司数据显示，本周银行间信用债曲线收益率整体下行，其中，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限累计下行13BP至2.35%，3年期收益率累计下行12BP至3.06%，5年期收益率累计下行6BP至3.45%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期累计下行15BP至10.34%。

尽管二级市场在今年伊始呈现出了回暖，但记者在采访和梳理研报时注意到，对于信用债后市的布局机会，机构多持审慎态度，普遍更倾向于中短期和偏高等级信用利差机会。

兴业证券认为，由于中短端债券与资金面的相关性更高，若资金平稳偏宽松的局面进一步持续，短端利差有望修复，建议交易盘可以重点把握偏高等级（评级AA+及以上）偏短久期（期限在2年以内）债券的信用利差阶段性机会；同时由于其流动性相对较好，该阶段参与也有一定的防御属性；但在机构行为变化和近期稳增长预期升温的影响下，中低等级及中长久期债券信用利差或仍有进一步上行的压力，建议谨慎参与。

国泰君安固收团队认为，随着理财赎回压力阶段性缓和，中短端信用债正在迎来确定性的估值修复机会。

招商证券首席固收分析师尹睿哲表示，短债当道的时代已至，资产配置发力点可以关注以下方面：首先，民营龙头地产短债配置时点或将在今年2月份至3月份出现，二季度若能伴随销售端企稳回升，市场信心的修复或将得到支撑；同时，银行二永债将更加主流。从公募基金重仓票息资产来看，其持有银行“二永债”比例均在2022年达到新高；此类债券换手率已经超过一般非金融类信用债。

编辑/樊宏伟