5月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉：1年期LPR为3.7%，与上月持平；5年期以上LPR为4.45%，比上月下降15个基点。这是LPR形成机制改革以来，首次出现1年期LPR不降、5年期以上LPR下降，而且创下最大降幅纪录。业内专家认为，这种结构性降息体现了在当前稳增长的关键时期，金融加大力度为实体经济纾困，提振有效需求，稳定经济增速。

“从效果上看，5年期以上LPR作为中长期贷款定价的参考，其降低有助于促进中长期贷款企稳回升。”中国民生银行首席研究员温彬表示，4月新增人民币贷款出现了较大幅度回落，企业和居民部门中长期贷款增长明显不足，反映出实体经济中长期信贷需求偏弱。在1年期LPR保持不变的情况下，5年期以上LPR大幅降低，体现了银行主动让利，降低实体经济中长期融资成本，支持中长期信贷增长。这有助于帮助企业尽快扭转预期、提振信心，加快完成复工复产，从而促进经济运行在合理区间。

“5年期以上LPR下调，将直接利好制造业与房地产，市场信心将逐步回暖。房地产与制造业复苏加快将带动国内消费和投资反弹，内需动能有望稳步恢复。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，年内稳增长与稳就业压力较大，有必要进一步引导金融机构合理降低实体经济融资成本，激发微观主体活力，促进投资与消费稳步恢复。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月份政策利率保持不变，5年期以上LPR单独下调，表明在“以我为主、兼顾内外”考虑下，货币政策正在加大逆周期调控力度，特别是对房地产的定向支持正在持续加码，释放了明确的稳楼市信号。

此次LPR调整，可以看作是对近期政策“喊话”的落地落实。专家表示，5年期以上LPR下行，有助于落实近期中央政治局会议精神，支持刚性和改善性住房需求，减轻居民房贷利息压力，稳定投资、消费和宏观经济基本盘，促进房地产市场平稳健康发展。

当前，全球通胀高位波动，主要经济体货币政策加快收紧，国际形势更趋复杂多变。此时LPR降息是否会对国内货币政策空间产生较大制约？对此，王青判断，鉴于年内国内通胀形势整体温和可控，今年人民币汇率弹性空间较大，海外金融环境收紧不会对国内央行货币政策取向有实质性掣肘。事实上，中美货币政策“错位”在2014年至2015年及2018年都曾出现，当时均未影响人民银行“以我为主”的货币政策取向。就近期而言，2021年四季度以来市场对美联储政策收紧预期已较为充分，美联储也先后启动加息和减码购债，但这并未影响国内央行去年12月和今年4月两度降准及今年1月降息。

王青认为，稳增长的政策高峰正在到来，当前财政货币政策还有充足空间。温彬表示，本月LPR结构性降息，5年期以上LPR创历史最大降幅，体现了我国货币政策“以我为主”进一步加大力度支持稳增长，对降低实体经济融资成本，提振国内投资、消费需求，将发挥积极作用。下一阶段，预计货币政策将继续发挥总量和结构双重功能，加大力度为困难行业、企业和人群纾困，促进经济加快企稳回升，运行在合理区间。

编辑/范辉