7月23日晚间，中国联通宣布，将于10月份终止美国存托证券计划（ADR），公司即将正式从纽交所退市。这意味着，一场持续半年多时间的退市风波，即将告一段落。

去年年底，纽交所发布声明宣布，为遵守特朗普政府禁止美国人投资“有军方背景的中国企业”的行政令，将启动对中国三大电信运营商的摘牌程序。这意味着中国移动、联通、电信三家公司无法以存托股形式交易。在随后数月时间内，美方对中国电信企业的这一打压举动上演了多次反转闹剧。

中国联通终止美国存托证券计划

每1份可换10股普通股

7月23日晚间，中国联通发布公告，公司美国存托证券的下市已于2021年5月18日生效。鉴于该下市，公司董事会已决议终止美国存托证券计划，并已向公司的美国存托证券代理机构纽约梅隆银行发出终止该计划的通知。

中国联通表示，于2021年7月20日，公司已发行美国存托证券数量约420万份，占公司总发行股份约0.1%。纽约梅隆银行已就终止美国存托证券计划向所有美国存托证券持有人发出通知，公司的美国存托证券计划将于2021年10月18日(美国东部时间)终止。

美国存托证券持有人至少在终止日前有权根据存托协议的条款和条件将其持有的美国存托证券交还给纽约梅隆银行以换取公司的普通股，交还的每1份美国存托证券可换取公司的10股普通股。公司的普通股可在香港联合交易所有限公司进行交易。

纽约梅隆银行预期将于终止日后尽快出售未交还的美国存託证券所代表的公司普通股，然后将实收的现金款项分发给该等尚未交还美国存托证券的持有人。

事实上，包括中国联通在内的三家中企的ADR占发行股份的比例其实并不高。根据中国联通和中国电信发布的公告，他们的ADR占比分别只有0.2%和0.14%。

另据中国证监会新闻发言人介绍，三大运营商的ADR总体规模不大，合计市值不到200亿元人民币(单位下同)，在三家公司总股本中的占比最大只占2.2%，其中中国电信只有约8亿元，中国联通只有约12亿元。“流动性不足，交易量很小，融资功能缺失，即便摘牌，对公司发展和市场运行的直接影响相当有限”。

三大运营商是否退市

美方此前曾多次“变脸”

伴随着中国联通此次官宣，一场持续半年多时间的退市风波也即将告一段落。

两个多月前的5月7日晚间，中国移动、中国电信、中国联通三大运营商发布公告称，纽约证交所委员会维持纽约证交所监管部门重新启动本公司美国存托证券ADR下市程序的决定。

而此前，关于三大运营商是否退市，美方曾多次“变脸”。

去年12月31日，纽交所发布声明称，由于特朗普的行政令将于2021年1月11日生效，届时这些中国公司的交易将被叫停，因此认定这些企业“不再适合挂牌”。

仅仅数天后事情便发生“反转”。1月5日，纽交所母公司美国洲际交易所（ICE）官网发布消息，根据美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）的进一步指导，纽交所宣布不再计划将中国三大运营商摘牌，这三家公司将继续在纽交所上市交易。同日，三大运营商确认将继续在纽交所上市交易。

1月6日，纽交所再次“变脸”，称将继续推动中国三大电信运营商的摘牌退市，以遵守美国总统特朗普签署的一项行政命令。

纽交所在当日公告中称，再次扭转此前决定是因为美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发布了最新的指引，该指引禁止美国投资者自2021年1月11日起和这三家中国电信公司进行特定交易。

在1月20日向纽交所提出的复议要求中，三大运营商均表示，自上市以来一直严格遵守各项法律法规、市场规则及上市地的监管要求，依法合规运营，将继续密切关注相关事项的进展，并寻求专业意见和保留一切权利，以保护其合法权益。

1月21日，我国外交部发言人华春莹也对三家公司依法维护自身权益的举动表达了支持。她强调，三家中国公司发行美国存托凭证，并在纽交所上市已经接近或者超过了20年，一直遵守美国证券市场规则和监管要求，受到全球投资者的普遍认可。

中国电信A股首发成功过会

去年底美国发布新政策强制三大运营商从美国股市退市，此后两大尚未在A股上市的运营商开始加速回A上市步伐。

而在日前，中国电信A股首发已成功过会。

7月22日，证监会公告显示，中国电信首发上市申请当日已通过发审委审核。从3月发布回归A股公告，到成功过会，中国电信用时4个月。

若之后在A股市场发行成功，中国电信将成为继中国联通之后，三大运营商中第二家“A+H”股上市的企业。

根据公告，中国电信此次申请上交所主板上市，公开发行A股数量不超过121亿股，预计募投资金544亿。如果成功上市，中国电信将拥有“A+H”两地上市平台。

作为三大运营商之一，中国电信堪称巨无霸。据其公告，中国电信在2018-2020年度营业收入分别达到3749.3亿元、3722.0亿元、3899.4亿元，三年均接近4000亿元。报告期内，归母净利润连续三年超过200亿元。

进入2021年，中国电信的业绩更为亮眼，公司预计2021年1-6月营业收入为2136.1亿元-2184.2亿元，同比增幅为11%至13.5%；归母净利润约为175.8亿元-178.6亿元，同比增幅约为26%-28%，上半年归母净利润已近2020年全年净利润的86%。

中国电信在招股书中表示，此次发行预计募投资金544亿，主要用于云网融合新型信息基础设施项目、科技创新研发项目、5G产业互联网建设项目等项目的建设。

也就是说，未来三年中国电信预计将在这三个募投项目上投入金额超四分之一的年营收。

三大巨头即将在A股会师

中国电信成功过会的同时，中国联通也在加快回A上市的步伐。

5月17日，在中国电信发布公告称已启动A股上市申请程序10天后，中国移动也披露了招股书，将申请于上交所主板上市。

中国移动表示，募集资金拟用于：5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目、新一代信息技术研发及数智生态建设项目。

中国移动此前便在布局A股上市。3月25日，中国移动董事长杨杰在2020年度业绩电话会上表示，中国移动注意到内地资本市场近年来出台了一系列新政策，为红筹企业回A提供了有利环境，公司正在积极地跟踪、及时地研究沟通相关政策。

这是继中国电信后的又一家电信运营商重返A股，至此中国移动、中国电信、中国联通都将在登陆A股，完成会师。

从业绩情况来看，中国移动是三巨头中的“大哥”。据三家公司2020年年报，2020年，中国移动一家的营业收入已超其余两家之和。

光大证券表示，过去市场不看好运营商的两大因素是“提速降费”政策影响和5G资本开支压力，而如今两大因素影响均已弱化；未来5G套餐用户渗透率上升，5G流量差异化定价，运营商ARPU值有望提升；运营商回归A股，通过引入战投，完善治理，将加速企业转型，拓展5G行业领域应用。

伴随着中国电信、中国移动相继“回A”和5G驶入发展快车道，新的竞争大幕已经拉开。

编辑/范辉