今天是牛年正月十五，不出十五都是年。但在A股投资者的眼里，这个牛年却揣着一颗熊心。

三大股指里，创业板指熊的最厉害。去年一路上扬的抱团股迅速被分化。

拉长点时间，从年线图看，沪指上涨1.04%；深证成指上涨0.25%；创业板指下跌1.76%。 

被踩了刹车的A股，在来临的3月份将是什么表现，备受市场期待。

市场风格如何演化，也成为各路投资者争执不休的话题。  

2月最后一个交易日，两市股指大幅低开，早盘跌幅一度有所收窄，三大股指跌幅缩至1%以内，随后维持弱势震荡态势，午后再度下探，三大股指跌幅均超2%，沪指逼近3500点，创业板指逼近2900点。两市板块多数走低，金融、周期股大幅下挫，环保板块逆势上扬。北向资金全日净流出超56亿元。

截至收盘，沪指跌2.12%，报3509.08点，深成指跌2.17%，报14507.45点，创业板指跌2.12%，报2914.11点。两市合计成交9069亿元，北向资金净流出56.32亿元。

从月线来看，2月沪指上涨约0.8%，深成指跌逾2%，创业板指跌近7%。

上证指数牛年以来，最近7个交易日从最高3731.69点跌至今天收盘的3509.08点，跌超220个点，跌幅近6%。

创业板指则从2月18日3476的高点跌至如今的2914.11点，跌幅超16%。深证成指则跌近11%。

目前市场普遍的说法是受美债收益率走高影响。

美国时间周四，美股三大股指全线大跌，其中道指跌超550点，跌幅为1.75%，标普500指数跌2.45%，纳指跌超470点，重挫3.52%，创四个月来最大单日跌幅。美国长期国债收益率在周四飙升是美股承压的主要原因，其中十年期美债收益率盘中一度突破1.6%，刷新一年高位。分析认为，如果这一数据处于1.5%至1.75%，将超过标普500指数的股息收益率，并且由于国债基本没有风险，这将引发资金从股市流向债市。

一路走高的利率将影响到美股企业未来的盈利增长，从而对股票估值本身产生压力。也就是说，如果股价与估值不匹配，收益率上升时，美股估值“泡沫”很有可能一戳就破，引发美股下跌。

瑞银提出，短期内美债收益率的反弹对亚洲成长型股票的估值更具破坏性。瑞银发现，亚洲股票与美债有着复杂的关系。随着美债收益率上升，收益率曲线陡峭与实际收益率之间的相关性随时间变化。通常，名义收益率的上升对股市有利，而实际收益率的上升则不利于股市。

前海开源基金联席董事长王宏远2月26日再次发声，要警惕美股牛市终结对中国资产的外溢效应，投资者要量力而行。王宏远提示：要警惕美股牛市结束带来的波动影响，以美股为代表的国际市场风险存在传导到中国国内市场的外溢效应风险。中国大致有一百只左右的股票，是所谓核心资产，如果其组在一起形成一个K线图，会发现跟美国的道琼斯指数、标准普尔500指数基本走势相同。也就是说，中国这一百只左右股票组成A股的核心资产，实际上是跟着美股走势走的，如果美股下跌的话，会有外溢效应，对这些中国核心资产股票，要做好其中部分股票也有风险的准备。

文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/樊宏伟