7月29日，多家机构发布部贵州茅台新版研报，其中，部分机构直接将贵州茅台目标价上调至2000元上方。北青-北京头条记者了解到，7月28日，贵州茅台公布了上半年业绩，营收和净利均实现两位数增长，但从单季度来看，公司营收和净利增速均出现放缓趋势。而其系列酒上半年增长则出现停滞。

报告显示，今年上半年，公司实现营业总收入456.34亿，同比增长10.84%，归母净利226.02亿，同比增长13.29%。单二季度，实现营业总收入203.36亿，同比增长8.8%；实现归母净利95.08亿，同比增长8.9%，与今年一季度相比，增速明显放缓。

对于这一半年报业绩，多家券商于7月29日发表研报称看好贵州茅台的未来发展。国泰君安和中金公司双双将贵州茅台目标价调高至2019元，这也是目前机构对贵州茅台给出的最高目标价。按此目标价计算，贵州茅台目标市值超过2.6万亿。此外，国信证券上调贵州茅台一年期估值至1792元-1880元，原目标价为1314元-1396元。此外，中信证券称“坚定推荐贵州茅台”。东北证券则给予贵州茅台“买入”评级。

不过，对于这份差强人意的财报，市场反应则很直接。在大盘和酿酒板块双双上涨的情况下，贵州茅台股价7月29日高开后迅速回落，一度跌2%，随后开启震荡回升模式。临近收盘股价终于翻红，涨0.12%，报收1672元。

北青-北京头条记者了解到，贵州茅台此次年报增速放缓，与旗下系列酒增长停滞不无关系。根据其半年报茅台系列酒仅实现收入46.5亿元，同比下滑0.1%。而在2016年到2019年的半年报中，茅台系列酒收入分别为6.9亿元、25.5亿元、39.9亿元、46.5亿元。茅台曾经在2016年发布“双轮驱动”战略，即“茅台酒+酱香酒系列”。而在2019年财报中，茅台将业绩向好归功于“双轮驱动”成效显著。

而此次系列酒增长停滞，分析人士认为与经销商减少有一定关系。数据显示，截至今年上半年，贵州茅台经销商数量为2051家，较年初减少327家，其中茅台系列酒的经销商减少了293家。

业内人士表示，茅台系列酒的主力价格带在300元以下，与地方强势品牌和泛全国化品牌高度重合，因此增长依靠经销商的增加。但是，茅台加速直营化后，茅台系列酒进一步增长还有新的挑战。

而招商证券称，贵州茅台经销商数量的减少对预收科目产生负面影响，但真实预收水平同比有所增长，显现旺盛的需求保障以及厂商较强的议价能力。由于充裕流动性、高端消费需求强劲、KA卖场放量加大供需矛盾，预计茅台批价仍处于上涨通道，看涨贵州茅台批价明年春节前可达到2700元-3000元区间，若遇特殊原因价格向下，经营上仍存在安全垫。

文/北京青年报记者 张鑫
编辑/田野