10月最后一天，银行间隔夜资金面迎来年内“最紧月末”，银行间市场质押式回购品种R01D盘中一度出现50%的最高回购利率。甚至有交易员吐槽，“好几年都没出现过这样的行情了。”

据了解，银行一般在月末、季末面临流动性考核压力，资金回流会导致流动性收紧，资金价格上升。

R01D“惊现”50%最高回购利率

根据中国债券信息网，10月31日，R01D出现50%的最高回购利率。据了解，银行一般在月末、季末面临流动性考核压力，资金回流会导致流动性收紧，资金价格上升。

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除了月末的短期波动，回顾10月份资金流动性，招商证券张静静研究团队认为，在公开市场操作天量投放的影响下，短端流动性紧张局面开始缓和，但受政府集中发债的预期影响下，长端资金面边际吃紧。

华泰证券张继强研究团队认为，10月份资金偏紧与政府债券的集中供给有很大关系，还有一定缴税影响。另外，计划外的政府债券供给加大了银行指标压力，加大存单供求矛盾。

近期央行通过公开市场操作等工具投放了大量流动性，10月31日公开市场逆回购余额高达2.69万亿元，处于历史高位，10月末银行体系流动性总量较为充裕。

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10月31日，银行间存款类机构的隔夜回购利率DR001和7天回购利率DR007分别为1.86%和2.08%，较上日分别上行18BP和下降8BP，资金面较为平稳。银行间包含非银机构的隔夜回购利率R001为3.22%，交易所非银机构集中竞价成交的隔夜回购利率GC001为3.07%，均处于月末正常水平。

接近央行人士：货币市场利率将回落至央行公开市场操作利率附近

据接近央行的市场人士分析，从11月1日开始，随着月末因素消退，以及前期财政发债资金转化为财政支出，加之预计央行将会继续根据市场需求充足投放流动性，充分满足市场需求，货币市场利率将回落至央行公开市场操作利率附近。

光大证券首席固收分析师张旭在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，倘若未来一段时间银行体系的流动性需求持续较高，那么央行较有可能再度实施降准，并以此保持银行体系流动性的合理充裕。而且，当前我国商业银行净息差持续收窄，利润同比增速也有所下降，降准还具有节约金融机构的资金成本，缓解其净息差和利润增长压力的作用。

“此外，当前MLF的余额已上升至5.68万亿元，处于历史最高水平。我们注意到，当MLF余额接近5万亿元后央行常会择机实施降准以缓解MLF续作压力、减少MLF对担保品的占用。”张旭表示。

张旭进一步分析，在过去的若干年中，人民银行一直致力于引导DR007围绕OMO利率波动且取得了较好的效果。当然，在围绕波动的过程中，DR007时而向上偏离OMO利率，时而向下偏离，两者的数值并不会时时刻刻都一致，两者的走势也不会时时刻刻都相同，这皆是正常的现象。

“当前DR007滤波值相对于OMO利率的正偏离达到29bp，已处于自2019年初以来的最高水平，我们判断未来资金利率进一步大幅上行的概率比较有限。从较短的时间来看，我们预计明日资金利率便会回落。从更长的时间周期来看，鉴于DR007是围绕OMO利率波动的，因此DR007阶段性回落于OMO利率之下也只是时间早晚的问题。”他认为。

编辑/范辉