自9月2日起，北京证券交易所全力以赴落实开市筹备工作。目前，北交所开市各项工作已准备就绪，定于11月15日开市。

11月11日，全国股转公司发布消息，为验证各市场参与者技术系统对于北交所开市各类业务的技术准备情况，11月13日将进行通关测试。

本周六开市通关测试

行情更新频率为3秒一次

根据测试通知，全国股转公司、北交所联合中国结算、深证通、中证指数有限公司共同搭建测试环境供市场进行通关测试，所有场景以11月15日生效的业务场景为准。如北交所行情更新频率为3秒一次；北交所首日上市股票（证券简称为N开头）不设涨跌幅，触发临时停牌情形时，北交所下发临时停牌公告；原精选层平移股票涨跌幅限制保持30%不变等。

测试还要求前期已报送的合格投资者可以交易北交所上市公司股票。证券公司周边系统、信息商行情系统功能满足技术规范要求。全国股转系统基础层、创新层股票交易、行情正常等。

截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通合格投资者权限，开市后合计可参与交易的投资者超400万户。共有112家证券公司获得会员资格成为北交所正式会员。

宣布设立北交所以来，精选层审查发行工作正常开展，10家已完成公开发行等程序的企业将直接在北交所上市，71家存量精选层公司平移至北交所上市的相关流程已履行完毕，届时81家公司将成为北交所首批上市公司。

首批上市公司超过81家

民企数量高达85%

“各项准备工作基本就绪，北交所箭在弦上，蓄势待发。”安信证券研究中心总经理助理诸海滨表示。

根据交易规则，新三板精选层挂牌公司平移为北交所上市公司的，平移当日其股票交易实施30%的涨跌幅限制，以精选层最后一个交易日收盘价为其前收盘价；向不特定合格投资者公开发行的股票上市交易首日，或退市整理期首日，以及证监会或北交所规定的其他情形不设涨跌幅限制。

从股权属性看，北交所首发81家企业，民企数量最多，占比高达85%。从地域来看，江苏入选12家，排在第一，北京、广东名列其后，浙江有3家。北京作为北交所成立之后的主阵地，可以预见的是北京企业后续将充分发挥地区优势。

为及时向市场主体介绍北交所制度体系特点及规则要点，北交所举行了制度解读专项培训。

截至目前，至少有8家公募基金上报了投向北交所市场的创新产品，所上报的基金产品都是两年定期开放混合型基金。截至10月28日，可投资于新三板的公募基金产品共有31只，来自13家基金公司。

十家公司整体表现相对积极

发行市盈率中值为18.7

中金公司首席策略师王汉锋、研究部执行总经理李求索近日发布研报表示，建议关注10家已完成公开发行等程序将直接在北交所上市的企业。

据研报介绍，十家公司分别为晶赛科技、科达自控、中寰股份、同心传动、大地电气、志晟信息、中设咨询、汉鑫科技、广道高新、恒合股份。这些公司前期是按照精选层的标准挂牌，全部采用现金缴款、定价发行的模式，发行市盈率中值为18.7，发行估值区间为[11.3，47.1]。平均募资1.8亿元，募资区间为[1.1，2.7]亿元。分别来自信息技术（6家）、工业（3家）、可选消费（1家）。

除以上10家公司外，还有1家公司吉冈精密也完成了前期挂牌流程，但相较这十家公司时点略晚。截止11月10日，精选层已经挂牌71家公司，将会平移至北交所。主要集中于机械、电子等板块，总市值2743亿元，流通市值1085亿元，市盈率中值31.3倍。

11月10日精选层公司的换手率中值为1.0%，同日科创板和创业板分别为2.3%和3.8%。登陆北交所后，其初期换手率相较此前精选层将明显提升：一方面初期市场关注度可能较高，有望带来交投活跃；另一方面北交所在流动性层面相较精选层有较多制度优化，如允许更多类型的机构投资者参与北交所投资、下调北交所的个人投资者参与门槛，等等。

预计以上十家公司在北交所上市初期，整体表现有望相对积极，三点原因：初期市场关注度较高，不排除出现阶段性的估值溢价；流动性明显改善对北交所估值也有望起到一定的提振作用；上述公司整体估值不高（科创板和创业板当前市盈率分别为69倍和50倍）。后续企业表现本质还是取决于公司的基本面、成长性等因素，预计会逐步显现分化。

预计以上公司登陆北交所初期，对A股市场整体表现和流动性影响有限。目前精选层总市值不足3000亿元，据测算即使按照5-10%的初期换手率假设，北交所初期的成交额可能在150-300亿元左右，占A股市场总成交额的1.3%-2.7%（按最近十个交易日1.1万亿元成交额计算），影响相对较小。

股票波动幅度大于科创板

涨跌幅限制比例为前收盘价的30%

在北交所上市的股票，其打新、交易包括如何选股，与科创板及创业板有哪些不同呢？

首先，从打新角度看，创业板，科创板都是采取市值配售的方式，也就是说，打新前必须持有一定的股票市值才能打新。股票市值越高，中签率也越高。

北交所不需要，只要账户里面有足够的资金就可以参与申购新股。

现在创业板，科创板都是根据账户内股票市值进行配售，打新成功之后再冻结相应的资金。对于普通投资者来说，一般中签就是中1手，冻结资金量都不大。但是北交所要求提前冻结资金，比如你想拿100万来打新，那这100万都必须冻结，但是实际中签的可能只有1万块。然后，1万块会被划走，剩下的99万解冻。预计资金只会冻结1~2个交易日。总的来说，要想多打新股，需要准备冻结的资金也会非常多。

创业板、科创板打新一般来说看概率，有运气的成分在里面。但是北交所的打新是按比例配售、时间优先的原则。

从交易规则上看，北交所的股票也与科创板和创业板的股票有所不同。

科创板和创业板股票的涨跌幅比例为20%，股票上市后前5个交易日均不设价格涨跌幅限制。

考虑到中小企业股票估值特点，为了有效促进价格发现，北交所竞价交易涨跌幅限制比例为前收盘价的30%，上市首日不设涨跌幅限制。

这意味着，上市后的前5个交易日，北交所的股票波动幅度小于科创板和创业板。但之后其波动幅度要大于后者。

开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示，首批上市公司虽然在体量上较科创板及创业板公司要略小，但在盈利能力上和科创板及创业板公司基本相近。

在孙金钜看来，目前对于北交所及新三板公司的研究相对薄弱，除个别重点公司外基本缺乏研究覆盖。

对于中小盘股的投资，孙金钜表示，中小盘股研究的精髓是用策略思维选股，即从众多上市股票中寻找合适标的，框定一个股票池，再根据公司研究和行业研究框架，挑选出个股。“中小市值研究的任务就是如何在海量公司中找到值得研究的标的。”

文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/樊宏伟