6月25日，滴滴向SEC更新了招股书。

更新版招股书显示，滴滴预计将发行2.88亿股ADS，IPO定价区间为每股ADS 13-14 美元，预计定价为13.5美元，计划募集资金总额约40亿美元，最多募资约46亿美元。

滴滴在招股书中表示，包括某些现有股东及其附属公司和第三方投资者在内的多家投资者均表示有兴趣以首次公开募股价格认购。目前多家投资者意向认购超12.5亿美元，约占本次发行中所发行ADS的31.2%。

这意味着滴滴距离上市更进一步。6月11日，滴滴向SEC递交了IPO招股书，股票代码为“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本担任承销商。

招股书显示，截至2021年3月，滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务，提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务。

从业务架构体系看，滴滴在招股书中将上述业务归纳为四个核心战略版块”“三大业务”和“双飞轮”。 其中，“四个核心战略版块”是指共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶。“三大业务”以滴滴的收入构成来区分，分别是中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（国际出行和外卖等业务）和其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务）。

“双飞轮”则不是以业务区分，而是更聚焦商业模型。从商业模式看，随着整体共享出行市场的持续增长，滴滴的共享出行、车服以及电动汽车网络创造了双飞轮效应，使司机、乘客和平台均获益。

从成立至今，滴滴每年都在更新业务架构，也能看出滴滴业务线发展的脉络。

全球活跃用户达4.93亿

滴滴招股书透露了更多滴滴业务的核心数据。

根据招股书，滴滴在2018年、2019年和2020年的营收分别为人民币1353亿元、1548亿元和1417亿元，2021年第一季度的营收为422亿元。

净利润上，滴滴在 2018 年、2019 年和 2020 年的净亏损分别为人民币150亿元、97亿元和106亿元。

截至 2021年3月31日的三个月，滴滴的净利润为55亿元，55亿的净利润是由于滴滴在第一季度收获了123.6亿元的投资收益。

从支出看，滴滴的总成本费用以收入成本、运营支持费、销售和营销费、研发费和行政开支为主。以2021年一季度为例，一季度滴滴总成本费用为488亿元，其中收入成本为376亿元，占比77.04%；运营成本为21.5亿元，占比4.4%；销售与营销支出为51亿元，占比10.5%；研发费用为18.6亿元，同比增长3.8%。

从收入结构看，滴滴三大业务为中国出行业务、国际业务和其他业务，收入看国内出行业务是核心业务。2018年，滴滴中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1332亿元、4.1亿元和16.7亿元。2019年，滴滴中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1479亿元、19.8亿元和48.7亿元。2020年，滴滴中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元。2021年第一季度，滴滴中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是392亿元、8亿元和21亿元。

在盈利表现上，滴滴的国内出行业务2019年实现调整的息税前利润38.4亿元，2020年则为39.6亿元，2021年一季度达到36.2亿元人民币。此外，2020年中国网约车业务息税摊销前利润率为3.1%。

在截至2021年3月31日的12个月里，滴滴全球年活跃用户为4.93亿，全球年活跃司机1500万。其中，自2020年3月31日至2021年3月31日，滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。2021年第一季度，滴滴在中国拥有1.56亿月活用户，中国出行业务日均交易量为2500万次。

从单量和交易额来看，在截至2021年3月31日的12个月里，滴滴全球平均日交易量为4100万单，全平台年总交易额为3410亿元人民币。2018年1月1日至2021年3月31日的3年时间内，平台司机总收入约6000亿元人民币。

对于此次募资的用途，滴滴在招股书中表示计划将约30%的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务；约30%的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力；约20%用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验；剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。

这次更新后的招股书披露了具体超级投票权比例为1:10，即A类股份持有人每股可投一票，而B类股份持有人则每股可投十票。

招股书显示，滴滴创始人兼CEO程维、滴滴联合创始人兼总裁柳青和滴滴高级副总裁朱景士合计持有9.8%的股权，按照1:10的超级投票权比例计算，不考虑IPO增发稀释的情况下，程维、柳青和朱景士三人合计投票权为52%。

在此之前，滴滴董事会共有8名成员，包括程维、柳青在内的滴滴管理层占据3席，阿里、腾讯、软银、苹果的代表和财务投资人各占一席。

而更新后的招股书也公布了滴滴上市公司的新董事会成员名单。经股东大会决议，程维、柳青和朱景士三人被任命为执行董事。此外，最大股东软银委派的董事会成员Kentaro Matsui将在滴滴上市时辞任董事，这意味着软银将退出滴滴董事会。财务投资人博裕资本董事总经理Zhiyi Chen（陈峙屹）在正式上市之后也将辞任董事。

细分业务发展前景

富途投研团队认为，滴滴此时选择上市自动驾驶技术目前到达一个重要的临界点，软硬件领域纷纷开启军备竞赛，滴滴需要充沛的研发投入来深度参与其中。而且近期传统IPO市场热度复燃，上市首日市场普遍表现不错。同时值得注意的是，软银愿景基金众多项目都将在今年进行IPO。

从监管侧风险看，富途投研团队认为如今行业规范已日趋完善，系统性风险已经逐步消除；但结合对滴滴目前在出行市场的市占率趋势的观察，富途投研团队会认为行业竞争格局的改变将是滴滴更需要去面对的挑战。

从业务发展前景看，滴滴在细分市场规划有所不同。

根据招股书，滴滴将业务分为中国出行业务、国际业务和其他业务，并且使用调整后的EBITA作为部门绩效衡量标准。从这个角度看，中国出行市场的业务份额占总收入的多数。

滴滴在财报中表示，国内出行业务2020年的调整后 EBITA出现增加，主要是由于公司提高了运营效率。2021年一季度的中国出行业务调整后EBITA与2020年同期相比有所增加，主要是由于公司业务从2021年第一季度的不利影响中反弹，收入在2021年第一季度强劲增长。

滴滴国际业务以国外出行和送餐业务为主。根据财报，滴滴国际业务调整后EBITA亏损由2018年的24亿元增加29.8%至2019年的32亿元，同时2020年同比增加12.1%至35亿元。今年一季度调整后EBITA亏损增加为10亿元，去年同期为7亿元。2019年国际部门调整后EBITA亏损的增加主要是由于增加了投资，以扩大在出行和送餐方面的国际业务。2020 年国际部门调整后 EBITA 亏损的增加主要是由于增加了对食品配送业务的投资，这部分被出行业务效率的提高和新冠肺炎疫情导致的营销支出减少所抵消。一季度调整后EBITA亏损与2020年同期相比增加主要是由于增加了对外卖业务和新推出的网约车业务国家的投资，以及疫情对2021年出行业务的不利影响。

其他部分业务主要包括城内货运和两轮车等业务。根据财报，其他业务板块调整后EBITA亏损由2018年的59亿元人民币下降41.9%至2019年的35亿元，并2020年由2019年的35亿元亏损增加155%至88亿元。2019 年其他举措部门调整后 EBITA 亏损减少主要是由于公司在 2018 年停止提供某些服务。其他举措部门 2020 年调整后 EBITA 亏损增加主要是由于对城内货运和社区团购等新举措的投资。2021年一季度调整后EBITA亏损与2020年同期相比增加，同样主要是由于公司对城内货运和社区团购业务等新举措的投资。

从行业发展潜力看，滴滴认为出行行业未来是一片蓝海。2020 年全球消费者在出行方面的支出为 6.7 万亿美元，出行在2020年占全球GDP的8.0%。城市化、经济发展和日益互联的世界继续提升出行的重要性，并将继续推动市场的未来增长。而中国是当今世界上最大的出行市场，2020年占全球出行的13.1%，市场规模为5.7万亿元人民币。预计到2025年，这将以13.1%的复合年增长率增长，达到10.6万亿元。

因此，中国出行的发展是共享出行渗透率的提高转化为一个重要的市场机会。根据中投公司的数据，中国共享出行的总支出预计将从2020年的人民币2330亿元增加到2025年的人民币8620亿元，复合年增长率为29.9%。特别是，虽然网约车是当今共享出行中最大的细分市场，但预计到2025年仍将显着增长至人民币7000亿元，复合年增长率为32.0%。

滴滴同时表示，共享出行供给的驱动力包括出行价值链的转型、电动出行和自动驾驶，这些都有助于降低每公里的移动成本，并为消费者、司机和共享移动平台节省开支。上述方向也是滴滴正在探索和投入的方向。

来源/第一财经

编辑/樊宏伟