中秋节之前库存利多原油市场做最后冲高动作之后，油价高位回落行情可谓干脆利落，2个交易日即下跌接近4美元，至此油价再次回落到了区间之内，周五油价窄幅振荡也宣告多空双方攻守之后再次回到相持阶段。

在8月底开始我们连推2期原油市场反弹观点，虽然油价从低点快速反弹超10%的幅度，但随着过去几个交易日急跌，时间也移至9月中旬，反弹升级的可能性逐渐要被市场证伪，多空双方均难以从当前的市场局势下突围，相持局势将继续延伸，仔细分析当前市场的影响因素，多重分歧成为主题。油价陷入下有支撑，上有天花板的尬境。

就在我们认为当前市场难出现单边行情的时候，沙特这边却炸了！9月14日，沙特2处重要石油设置被袭击，沙特能源部长在沙特官方通讯社发表的一份声明中表示，袭击“导致Abqaiq和Khurais两个工厂暂时停产”。他同时补充道，这将导致近一半的石油产量被削减，减产幅度高达570万桶/日。这是一个非常巨大的供应中断，相当于供应端关闭了2个伊朗原油出口量！有信息显示沙特关闭部分石油产出的预防性措施可能会在未来24到48小时结束，如果时间持续时间稍长，将严重影响全球原油供应稳定，对此美国总统特朗普致电沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼确认美方准备向沙特提供安全保障，强调无人机袭击沙特石油设施一事会对美国和全球经济造成不利影响。沙特方面表示“沙特有意愿且有能力对抗和处理恐怖分子侵犯”。特朗普则肯定地表示，华盛顿与利雅得是盟友，将会支持沙特，并强调袭击将会给美国和全球经济带来负面效应。美国能源部长表示美国随时准备利用战略储备原油（SPR) 来抵消由沙特减产对全球原油市场可能造成的影响。

目前该事件演绎仍在进一步发酵中，仍然有较大变数。但我们可以确认的几点是：

1、沙特此次遇袭是该国十多年来最严重事件，尤其是沙特借此机会关闭近半产量，影响重大，油价肯定要有反应；

2、沙特关闭石油产出500多万桶/天，短暂行为尚可，长期不可承受，美国表示将动用一切力量来平衡市场，这也大概率会让油价上冲只是个短线动作；

3、目前是个各方利益博弈阶段，沙特阿美正准备上市，需要高油价配合，这让人怀疑沙特是自导自演，或者借机炒作；而美国不能容忍高油价，特朗普表态沙特如果自己保护不了自己，将派兵保护沙特，我们都知道被派兵保护肯定是沙特王室不愿意的；

4、也门胡赛武装这次闹的有点大了，估计要倒霉，现在估计他们也后悔跳出来承认是其干的了；

5、美国国务卿蓬佩奥把此次袭击责任完全推给伊朗，他在推特上写道，美国及其盟国将追究德黑兰的“责任”。这让刚刚要有转机的伊朗问题再次紧张起来。

因此我们总体评估此次沙特遇袭造成产量大减事件，基本影响已经坐实，这也将刺激油价上涨，但这种突发带有短暂性的影响因素难以支持油价趋势性动作，美国也很难去承受油价失控飙升情形，很可能会短期内让沙特恢复正常供应，毕竟关闭产能是沙特带有很强的主动防御性动作（单纯无人机的破坏杀伤力相对有限），最终的结果可能就是热闹过后一地鸡毛，油价真冲高将会为卖方提供二次卖出套保机会，上周我们已经看到布伦特油价的下跌是伴随着持续增仓卖出动作的。

剔除沙特遇袭主动减产影响，我们还是来分析以下原油市场其他重要影响因素，看看分歧所在。

供应无压力，需求预期继续下移

月差结构仍非常明确显示近期原油市场供需结构仍显偏紧局面，这也符合原油市场供需层面的相关信息。但同时我们也可以看到WTI月差已经从高位回落，布伦特虽然暂时显强势但随着后续换月后续的月差同样将收缩明显，这也显示时间进入4季度，原油市场供需预期明显没有像三季度末这样乐观。尽管如此原油市场在OPEC+的减产立场基调下，不会出现明显的过剩压力。

本周内OPEC、EIA先后发布了月度原油市场报告和能源短期展望，OPEC报告显示欧佩克原油日产量8月为2974.1万桶，较上月增加13.6万桶，主要因沙特和尼日利亚产量增加（两国合计增产20万桶/日），非欧佩克石油供应增速预期由197万桶/日上调至199万桶/日。将2020年非欧佩克石油供应增速预期由239万桶/日下调至225万桶/日，因大幅下调了对2020年美国石油供应增速的预测。欧佩克认为：非欧佩克国家原油供应的强劲增长突出了产油国继续减产的需要，以避免市场出现供应过剩。而EIA短期能源展望报告中预计2019年美国原油产量为1224万桶/日，此前预期为1227万桶/日；预计2020年美国原油产量为1323万桶/日。总体来不管是减产的OPEC还是美国今年产量较年初预期下调来看，供应端均在一定程度上为了维持油价做出了努力。

但今年的原油市场需求端却压制了油价的表现。本期报告OPEC方面维持原油需求增速预期不变。预计2019年原油需求增速预期为110万桶/日，而EIA短期能源展望报告则将2019年全球原油需求增速预期下调11万桶/日至89万桶/日。再结合IEA方面的预期来看，今年原油市场需求很可能低至100万桶/天，这较年初下降了40万桶/天左右。数据显示全球石油需求1—5月增加52万桶/日，为2008年以来同期最小增幅。经合组织石油需求连续三个季度下降，为2014年以来首见。全球经济降速为需求前期蒙阴影。

另外最新一期的报告显示美国钻机数量再度大幅减少12台，今年钻机持续的单边下滑以及国美国国内油品全口径库存来看，目前原油市场整体偏紧局面短期内不会出现改变，这也是原油市场不过度看空的一个主要原因。而这也是投机资金不敢大肆打压原油价格的关键原因，因此当前的整体基本面仍然处于相对乐观的情绪之中，只是受制于于宏观层面重要影响因素的不确定背景下，资金普遍处于谨慎状态。

中美缓和贸易氛围、伊朗制裁现转机，局势好转压制油价

过去的一周内，中美互释善意缓和贸易氛围，据环球网报道，美国总统特朗普在北京时间12日上午发文宣布，将对2500亿美元中国输美商品上调关税时间从10月1日推迟到10月15日。而此前中国方面在9月11日由中国国务院关税税则委员会公布了第一批对美加征关税商品第一次排除清单，将从2019年9月17日起实施。中美之间和解为当前经济局势稳定注入能量，但这只是一个短期行为，随着十一国庆结束之后，中美贸易谈判的进展仍将会让市场高度关注，毕竟过去的多轮博弈最终趋向市场已经非常清晰的认知，且美国关税只是暂时推迟并非取消，市场仍存在很大变数，这也是市场并未出现过度乐观情绪，对油价没有形成实质性利多的主要原因。

另外在伊朗问题上，美国总统特朗普曾讨论放宽对伊朗的制裁，以便与伊朗总统鲁哈尼本月晚些时候能举行会谈，这引发时任国家安全顾问博尔顿的激烈反对。这个想法在周一椭圆形办公室举行的会议上被提出，财政部长姆努钦对以此作为重启与伊朗谈判的方式表示支持。当天晚些时候，特朗普决定让博尔顿离职，并在周二予以宣布。博尔顿的职业生涯一直对伊朗持强硬态度，他长期以来一直呼吁对该国进行先发制人的打击以摧毁其核计划。他的突然离职立即引发了一些猜测，即美国的“最大化压力”行动可能会缓解，以促使伊朗领导人坐上谈判桌。而周末沙特遇袭事件，美国国务卿蓬佩奥把此次袭击责任完全推给伊朗，他在推特上写道，美国及其盟国将追究德黑兰的“责任”。这又为刚刚现转机的伊朗问题注入了不确定性，但如果沙特真的没有及时恢复供应，那么放开伊朗的输出就显得更为迫切，因此事件发酵仍有变数。

对此市场人士认为原油市场对美伊关系的任何变化都将非常敏感，如果它们的关系改善，市场将出现更多伊朗原油，可能会在一两个月内重回市场。对伊朗制裁的任何放松都可能会令美国页岩油生产商承压。尽管上周美国EIA原油库存下降符合预期，但美国柴油库存增加270万桶，令预期库存将下降的分析师感到十分惊讶。

周度持仓报告显示基金净多头寸大幅增加

截至9月10日，WTI原油、布伦特原油投机持仓净多头寸均出现大幅增加，尤其是过去一周布伦特原油基金净多头寸一周增加了5万多手，这显示资金有担心踏空追入动作，这预示着在9月上旬的反弹过程，市场追涨是比较积极的，但随着9月10日周二油价冲高触顶之后，市场却出现了大幅下跌，预计会挫伤多头的看涨积极性，而持仓数据恰恰只更新到上周二收盘时刻，我们认为，在当前的市场阶段持仓数据的滞后性显得有外尤为明显，此次公布的持仓的大幅增加只是反映了前抢反弹过程投机资金的动作并不能反应当前市场的观点，尤其是不能反映周二之后油价快速急跌的资金持仓变化。总之目前原油市场处在一种摇摆不定的阶段，那么资金的持仓增加也就会出现反复，虽然市场整体的基调仍然是不过度看空，但显然追涨的同时，资金也非常的谨慎，因此，我们可以看到，在过去的两个月时间内，基金的持仓净多头寸的演绎是呈现了非常明显的反复，这也进一步强化印证当前原油市场的价格波动是处在一个振荡阶段。

我们反复说时间是多头的敌人，其根本逻辑是基于当前宏观经济环境增长乏力的背景下，原油的需求端将持续困扰市场，我们都知道没有实质性的需求支撑，油价的上涨是难以持续的，像沙特遇袭这种影响大概率是短暂影响。因此如果市场一旦出现宏观环境维稳（好转已经成为奢望）），如果油价不借机组织反弹行情，那后期走势将更不容乐观。而目前看来虽然油价仍处于典型的多空相持的区间振荡阶段，但随着时间的推移做反弹行情升级的机会正在从多头手中溜走。不出意外原油市场将借沙特遇袭产量减半事件冲高，有市场人士认为沙特等原油市场卖方不排除借此再推一个油价高点做二次卖出套保动作。

本文内容仅供参考，据此入市风险自担

编辑/范辉